道达展望2020：A股迈向而立之年核心资产步入牛市征程

转眼间，2019年犹如白驹过隙，转瞬即逝，2020年即将向我们走来，而A股市场也即将迎来自己的第30个年头。 人的一生，大概氛围婴儿期、青少年期、中年期和老年期几个重要的时期。婴儿期野蛮生长，青少年时期彷徨叛逆。中年阶段，是人一生中时间跨度最长的阶段，在这个阶段，我们不断成熟，逐渐进入到最为强盛的时期。所以，当我们的A股市场在即将进入第30个年头之时，这是我们尤为需要珍惜的一个时期。 俗话说，“三十而立”，那么在进入而立之年时，A股市场将以怎样的姿态，向我们慢慢呈现？ 在达哥看来，要回答上面的问题，我们有必要先对2019年A股市场所发生的事情进行一个系统性的梳理。 所以，我们首先用一系列关键词，总结一下2019年的市场。 回顾2019 不容忽视的五大关键词 刚刚进入2019年，沪指在2440点见底反弹，随后展开了声势浩大的春季行情。从年初的2440点，到4月份行情高点3288点，这一波行情沪指累计涨幅高达34.75%，而很多投资者今年全年的收益，可能也就来自这一阶段。这一轮行情的真正意义在于，A股市场在冷清了1年多之后，终于重新成为社会关注的焦点，投资者人气开始重新升温。 这里，就不得不提到2019年行情的第一个关键词。 第一个关键词：万亿成交量！ 2019年2月25日，沪市成交4660亿元，深市成交5746亿元，两市合计成交10406亿元，这也是A股首次出现单日成交过万亿元的现象。在成交放巨量的推动下，沪指当天以跳空高开方式，一举突破年线压制，彻底扭转了2018年年初以来形成的持续下跌趋势，而在随后的几个交易日，A股市场连续多日保持单日成交过万亿元，逐渐将春季行情带入高潮。 第二个关键词：中美经贸磋商！ 这并不是2019年才出现的问题，不过当年这一因素对A股市场的影响依然不容忽视。当年5月份的大跌，8月份的调整，几乎都与这一因素有关。不过，随着时间的推移，中美经贸磋商对于市场的影响，开始逐渐降低，2019年12月，中美双方就第一阶段协议文本达成一致，这一因素的不确定性大大降低，也为年末的行情奠定了基础。 第三个关键词：千元股！ 2019年7月1日，贵州茅台股价突破1000元大关，这是注定将在A股历史上写下重要一笔的事件。茅台破1000元，尽管有机构抱团取暖的因素存在，但毋庸置疑，只有业绩连续多年高增长，才能对得起千元股价。2019年11月19日，茅台创出历史新高1241.61元。不仅茅台，长春高新2019年也创出了496.76元的历史纪录。到底是什么因素，导致这种情况的出现？ 第四个关键词：外资疯狂流入！ 随着北向资金不断大规模涌入A股市场，外资机构成为A股市场不可忽视的一股中坚力量，而且对市场投资理念的影响力空前强大。 统计显示，截至2019年三季度末，机构中持有A股市值最大的是公募基金，持股市值高达2.11万亿元，占比3.58%。而外资机构同期持有A股流通市值1.76万亿元，占比3.96%，位居第二。而排名第三的是保险资金，持有A股总市值2.24万亿元，占比3.79%，但险资持有的A股流通股市值仅为1.66万亿元，占比3.73%。 第五个关键词：科创板、注册制！ 2019年，科创板的推出及注册制的试点，无疑是当年市场发生的最大变化。科创板的推出，无疑为创新型企业带来了间接融资的更多机会，同时，众多新面孔的登场，也为市场带来更多活力。 而注册制的试点，同样是A股市场献给而立之年的一份大礼，IPO制度的重大改革，使得新股发行更加市场化。而2020年，创业板市场也有望迎来注册制改革，这将是创业板市场的最大看点。 展望2020 结构性牛市或将延续 第一：宏观层面更乐观 2019年的经济数据难言乐观，但也出现了一些起色。那么，2020年会是怎样的情形？ 前不久结束的中央经济工作会议明确，经济下行压力依然在加大。不过，明年的目标是，确保全面建成小康社会，以及“十三五”规划圆满收官；确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。所以，若要达到这样的目标，明年的经济工作合理加大稳增长力度，将是非常的必要。而具体的工作，就是货币政策的灵活适度，以及降低社会融资成本，保证足够的经济活力。 基于上述因素，我认为2020年宏观层面应该会比2019年相对更加乐观，这将成为资本市场稳步走高的重要基础。 第二：外部因素更缓和 这方面主要就是中美经贸关系已经开始出现缓和。2019年12月，中美双方已经就第一阶段经贸协议文本达成一致，这为2020年进一步改善关系创造了良好的基础。同时，2020年将是美国总统大选之年，特朗普要想顺利连任的话，也有必要维系一个相对良好的中美经贸关系，这对双方都是好事。 当然，这个因素依然将是2020年最重要的一个不确定性因素之一。同时，也正是因为这个因素，使得我国发展自主可控，科技兴邦的重要性达到空前的高度。 第三：地产市场更稳定 第三个因素是房地产市场。管理层已经针对房地产市场作出表态：各地将继续坚持“稳”字当头，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。 基于此，我认为未来几年，房地产市场的表现依旧会相对平淡。大家已经可以明显地感受到，最近一两年，房价的增速在明显放缓，不少地方的房价甚至出现了下跌。而这种趋势，在2020年可能还会出现。 第四：资金层面更充裕 关于资金面，大家关心的是明年增量资金从何而来。2019年，除了外资在大规模净流入外，总体情况还是存量资金在博弈，增量资金依然不足。那么，2020年增量资金是否有望更多地流入市场？ 首先，由于MSCI新的扩容空间尚未打开，因此2020年外资更大规模净流入的预期相对较低。在这种情况下，银行理财子公司的“开张营业”，可能成为2020年增量资金的重要来源之一。根据国泰君安的测算，这部分增量资金可能达到1500亿元。其次也是很重要的一部分来源，即新成立的偏股基金，规模预计在4900亿~5000亿元。 而在达哥看来，更重要的一部分增量资金，可能还将来自普通投资者在资本市场上的投入规模。 最后要说的是，虽然结构性牛市行情或将延续，但如果在板块个股上的选择不佳，也可能会导致收益大幅降低，甚至做无用功。 （文/张道达） 本文仅代表作者观点，不构成投资建议，据此入市，风险自担。