又一新的组合投资管理模式出现，投资者如何选择，手把手教一下

随着《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（以下简称《指引》）的正式发布，MOM这一创新的多管理人业务模式在中国资本市场正式落地，有望带动银行、券商、基金以及私募等机构共同发展。

在业内人士看来，多元化的资产配置、多元化的投资策略、多元化的子管理人，是MOM产品的核心理念。MOM作为成熟的组合投资管理模式，能够很好地满足机构资金的投资需求。对保险、养老金、银行理财、基金会等资金方而言，MOM是非常合适的投资方式。

一位投资经理感慨，从2011年将MOM模式引入中国到如今正式成为正规军，终于体会到坚持的力量，希望MOM在国内能为中长期资金提供整体解决方案，助力中长期资金入市。

事实上，公募基金行业已经为开展公募MOM业务做好了准备，已具备大类配置能力、管理人选择能力、系统服务能力等核心能力。同时，行业内诸多公司已经在人员、系统等方面提早进行了前瞻性布局。

对于普通投资者而言，究竟买公募MOM还是买公募FOF？小编先带大家看看其差异……

公募MOM与公募FOF差异巨大

公募FOF（Fund of Funds）与即将出炉的公募MOM (Manager of Managers)有哪些差别呢？投资者怎么选？小编一一为您解答。

1、投资模式形态不同：FOF投产品，MOM投人

公募FOF属于公募基金新产品，投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。

公募MOM是一种投资顾问形式，不是独立的产品。MOM集合优秀基金经理人，以子账户形式委托他们管理。

概括来说， FOF投的是基金产品，其投资依据主要是基金产品的投资业绩与净值波动性。MOM 则更加看中基金经理的个性、操作风格与市场应变能力。

2、交易规则有差异：MOM流动性更好

FOF投的是基金产品，基金有确定的申购和赎回日，而MOM可以灵活动态调整资金和策略，MOM的流动性好于FOF。

3、收费模式不同

购买FOF产品需要支付双层管理费，费用基本固定。

购买MOM只需要支付子基金管理费，但由于投顾收入来自管理费中的一部分。因此，对投资者来说，收费方式可能是采取“固定+业绩报酬”的形式，实际情况待产品推出再做判断。

4、管理模式不同：MOM的“定制”程度更高

FOF是由基金经理搭配的基金组合。在招募说明书列有基金投资目标、投资范围、投资策略、投资限制等。

MOM需要处理母管理人和子管理人的角色关系，MOM管理人应当与投资顾问签订投资顾问协议，内容包括但不限于：管理人与投资顾问双方的权利义务；资产单元的投资目标、投资范围、投资策略、投资禁止行为等；资产单元估值核算相关安排；投资顾问的投资经理、核心投研人员等主要人员配备情况；投资顾问的费用收取；协议终止的情形、程序等；可能影响 MOM 产品运作及投资者保护的其他事项。

概括来说，FOF理论上可投主动型产品，也可以投被动型产品。相对来说，MOM的定制程度更高。

金融机构如何参与MOM？

随着《指引》的出台，MOM产品推出已无法规障碍。究竟哪些机构可以参与MOM业务？有哪些条件呢？

1、产品设立条件

公募FOF采取向证监会注册的方式。准备材料：公开募集证券投资基金注册申请文件；拟聘请的投资顾问情况及投资顾问协议；投资顾问选聘、考核、解聘等管理制度；中国证监会规定的其他文件。

私募FOF采取向基金业协会备案和监测监控管理。

2、明确产品定义及运作模式

MOM 产品是指证券期货经营机构（即管理人）管理的同时符合以下两方面特征的公募基金或者私募资管产品：1、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的第三方资产管理机构（即投资顾问）提供投资建议服务；2、资产划分成两个或两个以上资产单元，每一个资产单元单独开立证券期货账户。

3、界定参与主体职责

MOM 产品管理人履行法定管理人的受托职责，负责投资决策及交易执行；投资顾问在约定的权限范围内为特定资产单元提供投资建议等服务，其相关职责不得转授于其他机构。

托管人与投资顾问不得为同一机构，不得相互出资或者持有股份。

4、设定参与主体资质要求

MOM 产品管理人为符合要求的证券期货经营机构；仅允许公募基金管理人担任公募 MOM 产品的投资顾问，允许证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合要求的私募证券投资基金管理人担任私募 MOM 产品的投资顾问。

MOM 产品的基金经理应当具备一定年限的证券期货投资、研究、分析等相关从业经验，或者一定年限的养老金或保险资金资产配置经验。

5、规范 MOM 产品的投资运作

要求MOM产品的管理人建立健全投资顾问选聘、监督、考核、评估、解聘标准、制度和流程；根据产品投资策略合理确定投资顾问数量及各资产单元资产规模；持续加强对投资顾问的尽职调查、监督评估等。明确投资顾问费用从管理人收取的管理费中列支。加强信息披露，要求在产品设立阶段，管理人在法律文件中列明投资顾问相关信息，运作中变更投资顾问的，管理人依法履行变更注册或备案程序，并及时公告。

上海证券报记者 何漪 

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