奢侈品行业最大并购交易 LVMH豪掷162亿美元拿下蒂芙尼

11月25日下午，LVMH官网发出声明，确认和蒂芙尼（Tiffany&Co.）达成最终协议，将会以每股135美元，合计162亿美元的现金价格收购蒂芙尼，该交易预计将于2020年年中完成。这将是LVMH收购规模最大的一笔交易，超过2017年该集团以70亿美元收购迪奥（Dior）的交易规模，同时这将是奢侈品行业最大的并购交易。

LVMH“求婚”蒂芙尼历时一个月左右。10月28日，蒂芙尼官网证实，收到了来自LVMH集团的一份未经请求的非约束性要约，LVMH计划以每股120美元的价格收购蒂芙尼。据此计算，蒂芙尼的估价约为145亿美元。

收购消息传出后，截至北京时间11月25日23时10分，蒂芙尼股价上涨至132.89美元/股，LVMH的股价上涨至401.6欧元/股。今年以来，LVMH股价已上涨超50%，这也推升了其掌舵人的身价。11月6日，LVMH集团CEO伯纳德·阿诺特净资产为1070亿美元，超过微软创始人比尔·盖茨，成为全球第二大富豪。

巩固在珠宝领域地位

总部位于巴黎的LVMH集团是世界三大顶级奢侈品集团之一，主要业务涵盖时装及皮革制品、香水及化妆品、钟表及珠宝、精品零售、葡萄酒及烈酒等领域。旗下有路易威登(LV)、迪奥(Dior)、思琳(Celine)、纪梵希(Givenchy)、芬迪(Fendi)等知名品牌。

LVMH集团2019年三季报显示，在截至今年9月底的前三季度内，LVMH 销售额同比大涨16%至383.98亿欧元。其中，第三季度销售额增长11%至133亿欧元。核心的时装皮具部门则在LV、迪奥等品牌的业绩推动下，连续第12个季度录得双位数增长，第三季度收入同比大涨19%至54.48亿欧元。

尽管业绩表现亮眼，LVMH集团旗下的钟表珠宝部门却不占优势。2018财年，LVMH收入468.26亿欧元。其中，钟表珠宝部门仅占9%，而时装皮具部门占比高达39%。据今年第三季度财报，其钟表及珠宝增速明显落后于集团其他类别产品。

与竞争对手瑞士奢侈品集团历峰集团相比，LVMH在珠宝、腕表方面更是相形见绌。历峰集团是目前市场份额排名第一的高级珠宝品牌卡地亚（Cartier）的母公司，高级腕表和珠宝业务具有优势。2020财年上半年，该集团的营业收入为73.97亿欧元，而珠宝和腕表业务分别贡献了36%的销售额。

奢侈品、品牌分销和零售专家丁利国在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“LVMH集团虽然旗下有宝格丽，但在珠宝领域仍落后于竞争对手历峰集团，此次收购毫无疑问加强了LVMH集团珠宝板块的竞争力。”他认为，对于LVMH集团来说，收购蒂芙尼采取的是占位策略，如果蒂芙尼被其主要竞争对手收购，LVMH在珠宝行业很难再找到其他更好的相同量级的收购标的。

LVMH也在官网表示，收购蒂芙尼将巩固LVMH在珠宝领域的地位，并进一步扩大其在美国的业务，蒂芙尼的加入将改变LVMH的钟表珠宝部门。

目前，LVMH收购蒂芙尼已获得两家公司董事会的批准，蒂芙尼董事会建议蒂芙尼股东批准与LVMH的交易。该交易预计将于2020年年中完成，并受惯例成交条件的约束，包括蒂芙尼股东的批准和监管机构的批准。

蒂芙尼傍上靠山？

1837年，蒂芙尼诞生于美国纽约，是全球著名奢侈品珠宝商，主要设计、制造和销售珠宝、手表和豪华配饰。“蒂芙尼蓝”也被称为是世界上最昂贵的蓝。

但从蒂芙尼财报上看，2015年至2017年，公司净销售额一直在下滑，在2018年收入出现好转。2018年，蒂芙尼集团收入44.421亿美元，较2017年41.698亿美元增长6.5%，净利润为5.864亿美元。而在2019年上半年，蒂芙尼销售额下跌至21亿美元，净利润同比减少9%至2.61亿美元。

LVMH的收购消息让蒂芙尼股价迎来一轮上涨。从收购消息传出到交易协议达成，仅一个月的时间，LVMH将收购价格从最初的145亿美元提高到了现在的162亿美元，一共增加了17亿美元。伴随报价一同上涨的还有蒂芙尼的市值。截至北京时间11月25日23时10分，蒂芙尼股价上涨至132.89美元/股，总市值达161亿美元。

在丁利国看来，此番收购对于蒂芙尼来说，无疑是找到了奢侈品行业最大的靠山。“蒂芙尼高层的主要考虑，可能是在LVMH集团的管理体制下独立性会比较高，所以价格合适，协议自然达成。”丁利国表示。

咨询公司贝恩的数据显示，珠宝是2018年奢侈品行业表现最强劲的领域之一。2018年全球珠宝市场规模达180亿欧元，同比增长7%，而奢侈品箱包同比增长5%，配饰市场则同比下滑1%。

无独有偶，LVMH的竞争对手们——开云集团和历峰集团，也在加速布局珠宝领域。开云集团Gucci今年推出了精品珠宝首饰产品线，此前还收购了麒麟珠宝和宝诗龙。历峰集团也在今年收购了意大利珠宝品牌Buccellati母公司100%股权。

LVMH的版图扩张之路

LVMH集团以162亿美元收购蒂芙尼是其收购规模最大的一笔交易。对于LVMH来说，以如此高价收购蒂芙尼是否是一个好选择？丁利国认为：“珠宝行业属于硬奢，当经济下行，居民消费能力下降时，硬奢首当其冲；但对LVMH集团来说，这是战略布局，经济低迷的时候，恰恰是收购的好时机。”

自此，收购蒂芙尼成为LVMH版图扩张进程中浓墨重彩的一笔，但也只是其中一笔。从1987年LVMH集团CEO伯纳德·阿诺特把迪奥香水纳入麾下起，这位LVMH的掌舵人开始了其在奢侈品细分行业的大肆收购之路。

从法国的纪梵希、丝芙兰，到西班牙的Loewe、瑞士的豪雅表，再到美国的Donna Karan、Marc Jacobs和BeneFit，又到意大利的芬迪以及Emilio Pucci，通通被LVMH收入麾下。

此外，LVMH集团的版图不局限于奢侈品领域，酒店也是其收购的目标。2018年12月，LVMH集团达成协议，以26亿美元收购总部位于伦敦的酒店集团BELMOND，该公司旗下拥有奢华酒店如威尼斯的Cipriani，还有一系列高端铁路旅游产品。

（实习生蹇卿兰对本文亦有贡献）