资产5万亿美元券商巨头将诞生？嘉信理财或收购道明证券！

北京时间2019年11月21日晚间，CNBC（美国消费者新闻与商业频道）援引消息人士称，美国最大券商嘉信理财正在就收购道明证券（TD Ameritrade）进行谈判，交易最早可能在美东时间11月21日公布。如嘉信理财收购道明证券的交易成功，两家券商的累计总资产将达5万亿美元。

富国银行高级分析师迈克·玛尤（Mike Mayo）周四在致客户的一份报告中表示：“（嘉信理财收购道明证券）将缔造一个财富管理领域的巨人。”受此消息影响，美股本周四盘前，道明证券暴涨24%，嘉信理财亦大涨10%。同行业的盈透证券（Interactive Brokers）盘前上涨1.69%、ETrade Financial则下跌6.45%。

将巩固美国证券经纪行业

CNBC在报道中称，嘉信理财和道明证券之间的交易将巩固正在经历大规模颠覆的美国证券经纪行业，例如最近几个月来，已经有数家美国的主要券商推出了零佣金的计划。嘉信理财也是最先开始实施零佣金政策的美国主要券商之一，其他包括富达（Fidelity）和道明证券在内的竞争对手随后也纷纷推出类似举措。

CNBC援引消息人士称，嘉信理财的CEO沃尔特·贝廷格（Walter Bettinger）已被指定为合并后的公司负责人。道明证券的CEO兼总裁蒂姆·霍基（Tim Hockey）则在今年7月份表示，他将于2020年2月离职。嘉信理财的创始人兼董事长查尔斯·施瓦布上个月也告诉CNBC，美国证券经纪行业的整合是“必然会发生的”。

“在合理的估值下，我们会这么做，但我们真的很强大，而且我们经营的方式非常独立。所以如果碰巧对我们的股东来说是合适的话，我们也会这么做。”施瓦布在回答有关嘉信理财是否可能收购另一家券商时表示。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然取消佣金对投资者来说是利好，但这也让各大券商们争先恐后地寻找维持利润增长的方法。其实，自2013年硅谷初创公司罗宾汉（Robinhood）提供免费股票交易以来，美国主要的经纪公司一直面临着佣金的压力。自那以后，先锋集团（Vanguard Group）大幅削减了交易所基金（ETF）的交易费用，摩根大通推出了自家的免费交易应用软件，盈透证券也宣布了一款名为IBKR Lite的免费产品，其他的一些市场参与者还包括ETrade Financial等等。

嘉信理财2018年佣金占总收入仅7%

在今年10月初宣布了零佣金政策后，由于投资者担心佣金收入的损失会对嘉信理财的利润率造成压力，这家券商的股价也开始承压。根据嘉信理财的财报，在宣布推出零佣金前，公司每个季度的佣金收入在9000万~1亿美元之间。然而，受上个月强劲盈利的提振，嘉信理财股价已回升，并且该券商的客户资产在第三季度还达到了创纪录的高位。

嘉信理财上周表示，就新客户账户而言，零佣金正在为公司创造巨额的回报——10月份新增了14.2万个经纪账户，较9月份环比增长31%，较去年10月同比增长7%。新账户的增加，也让嘉信理财的客户资产达到了创纪录的3.85万亿美元。

国泰君安在一份研报中指出，嘉信理财之所以敢于免佣金，是因为公司资管和息差业务这两大收入支柱：首先是2018年嘉信理财佣金收入占比仅7%，显著低于可比券商，佣金依赖度极低，公司预计零佣金后对营收的负面影响在3%至4%；其次，嘉信理财依靠财富管理的成功转型，收入结构以资管类业务和息差型业务为主，2018年两项收入合计占比达到90%，公司在不依靠佣金的情况下ROE仍保持较高水平；最后，嘉信理财的战略成功也与过往40年美国股市稳步上涨、投资者从交易转向配置带来的财富管理需求密不可分。

摩根大通证券金融分析师德文·瑞安（Devin Ryan）表示：“到目前为止，（美国的证券经纪行业）一直整合得很好，我认为这种情况可能会继续下去。但最关键的是，投资者能从中得到什么。” 《每日经济新闻》记者还注意到，嘉信理财和道明证券也是美国两家最大的上市证券经纪商，截至本周三（2019年11月20日）收盘，嘉信理财和道明证券的市值分别为573.82亿美元和224.13亿美元。