等了20年！N金山上市首日暴涨！与微软同台竞争，市盈率超200倍还能买吗？

今日，N金山在科创板挂牌上市，开盘即大涨205％，然而全天股价高开低走，截至收盘，报126.35元，上涨175.5%，成交57.6亿元。市值达582.5亿元，超过其母公司金山软件在港股的市值。金山软件（3888.HK）今日股价盘中一度下挫近9%，目前市值约244亿港元。

雷军实际控制的第3家上市公司

公开资料显示，金山办公是金山软件分拆至科创板上市的子公司，主要从事WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广，此前金山软件在2007年于港交所上市。是继金山软件（3888.HK）、小米集团（1810.HK）之后，雷军迎来自己实际控制的第3家上市公司，也是其首家A股上市公司。

上市前夕，雷军在个人微博上表示：

金山办公终于成功在科创板挂牌上市了！从1988年金山创办到今天，WPS走了整整31年。从1999年以金山办公为主体准备上市算起，这一天，我们等了20年。

据招股书披露，金山办公的主要产品主要包括WPS Office办公软件和金山词霸等。2019年3月，公司主要产品月度活跃用户数（MAU）超过3.28亿，其中WPS Office桌面版月度活跃用户数超过1.32亿；WPS Office移动版月度活跃用户数超过1.87亿；公司其他产品（如金山词霸等）月度活跃用户数接近0.10亿。

市盈率上市首日超200倍

在近期有科创板个股频频出现破发之际，金山办公上市首日大涨翻倍，市盈率超200倍也吸引了投资者的关注。

由于办公软件产品技术门槛较高，国内办公软件市场中，仅有数家厂商参与竞争。除微软的 Microsoft Office 外，金山的 WPS Office、永中软件股份有限公司的永中 Office、中标软件有限公司的中标普华 Office 等是国内市场上的主要品牌。

近年来，国内桌面市场经过快速发展，微软及金山已取得明显的竞争优势，市场中形成了微软、金山同台竞争，其他厂商如永中软件股份有限公司、中标软件有限公司等跟进发展的竞争态势。

有市场分析人士认为，相比小米集团等硬件企业当前市盈率只有十几倍，金山办公是纯粹的互联网企业标的，其实高估值有一定的道理，但能不能持续还是要看业绩增速。

此外，还有多家券商发布了关于金山办公的研报。部分券商预计，金山办公上市后的目标市值将达400亿元左右。

例如华创证券在今年11月9日发布的金山办公专题研报中指出：“我们认为公司合理价值区间为366.9亿~451.75亿元。按照总股本4.61亿股计算，对应股价区间为79.6元~100.2元。”

但安信证券的研报则显得更为乐观：“我们认为，公司ToB市场空间为32~37亿元，ToC市场空间为11~16亿元，ToG市场空间为5~14亿元，广告市场与目前接近。我们将它们进行折现得到的估值为341~568亿元。但是，我们认为，公司海外扩张及产品扩展的可能性极高，需要包含在公司估值中，我们假设公司的海外扩张和产品拓展可以贡献40%~60%的估值，则公司整体的估值为480~900亿元。”

值得注意的是，此前公司发布的公告显示，本次发行价格45.86元/股对应的发行人2018年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来股价下跌给投资者带来损失的风险。

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