上半年完成47.8%的目标 世茂延续三年高增长势能？

这或许是今年半年报季最轻松的一场发布会。世茂集团董事局副主席、总裁许世坛（Jason）脸上洋溢着笑容，无论是投资者会，还是媒体会，表情都轻松而惬意。

回看这半年以来世茂的业绩，的确能用“恰如人意”来形容。2019年，世茂房地产的销售目标为2100亿元。截至今年6月30日，销售目标已完成47.8%。

具体来看，2019年上半年世茂销售建筑面积556万平米，下半年可售建筑面积1673万平米，全年预计可售面积2229万平米，全年可售货值超过4000亿元，以53%的去化率保守计算，世茂有能力超额完成2019年的销售目标。

在规模和业绩有足够冲劲的情况下，世茂加大了回款考核。据了解，世茂对地区公司回款都设有多维度考核，目前促进销售回款率81%，较去年同期提升了5个百分点。

“这已经是世茂第三年高速增长了。”Jason直言。发布会现场，其喜悦溢于言表。投资者也颇为满意。

上半年营收增长32.9%世茂三年苦练铁头功

现在的世茂和以前相比，的确有所不同，“增长”便是比较明显的一项。

世茂房地产在经历2011~2014年间的高速发展之后，2015年主动进行调整，成效显著，如今，财务数据呈现出来的，是一个更为稳健、成熟的世茂。苦练“内功”，世茂现在质量和客户满意度是前三。

审视2019年上半年数据，世茂房地产则实现了营业收入565.6亿元，同比增加32.9%，其中物业销售收入为532.4亿元，同比增长30.9%。平均入账销售价格从2018年上半年的12740元/平方米增加23.3%到2019年上半年的15713元/平方米。

Jason表示，世茂对全年的预测应该和去年差不多，今年整体市场体量预计在15万亿元左右，有可能会超，差也不会少于13万亿元，好也就十五六万亿元。市场预测总量逐年下降，但单价会上涨。

2019年上半年，世茂房地产利润实现稳步增长，利润率稍有回落但仍保持行业领先水平。上半年，世茂房地产实现毛利润170.2亿元，同比增长28.9%，归属母公司核心净利润53.1亿元，同比增长20.6%。上半年毛利润率和归属母公司核心净利润率分别为30.1%和13.7%。世茂房地产毛利润率维持在30%以上，显示了世茂房地产较强的盈利能力。

回款50%去拿地发力收并购扩充土储

Jason在现场将企业上半年一系列的收并购动作称之为“合作共赢”。

截至目前，世茂新增土地货值超过3000亿元以上，预计全年将突破4000亿元以上，其中有2/3在一二线城市，有接近70%是通过并购获得。

2019年上半年，世茂房地产新增土地储备1412万平米。按金额来看，通过收并购方式取得的新增土地储备占比约60%，较2018年提升了37个百分点。

收并购的优势较为明显，其相对公开市场的土地获取方式具有成本更为可控的优势，可有效降低经营风险。

截至2019年6月30日，世茂房地产在全国101个城市拥有301个项目，总土地储备面积为6407万平米。而下半年可售货值中，80%位于具备较高经济发展水平及需求旺盛的一二线和强三四线城市，其“抗风险”及“强溢价”的能力将成为世茂未来利润增长点。

Jason表示，世茂基本会用50%的回款去购地，等于销售金额的40%左右，与小开发商合作共赢。接下来，世茂也会按照回款的50%去拿项目。

简单算了一下，如果2500亿元销售，80%回款就是2000亿元，拿地金额就是1000亿元。不过这取决于世茂的销售回款，整体而言，由于世茂在上半年投入了70%，税后利润要求12~13个点，接下来世茂拿地应该会更加严格。

Jason认为，目前的局势下，世茂由于负债比较低，又有酒店、商业、物业来做平衡，会有投资机会，但也要谨慎投资。

融资成本走低财务持续稳健

数据显示，截至2019年6月底，世茂房地产总有息负债为1154.7亿元，较去年年底增加5.8%。其中，长期负债834.1亿元，占比72%。短期借款320.6亿元，占比28%。

世茂房地产净负债率为59.6%，净负债率连续第8年控制在60%以下，财务杠杆率处于较低水平。

报告期内，世茂房地产的账面现金为522.3亿元。平均融资成本控制在5.6%左右，维持在行业较低水平。

今年5月，世茂建设获中国证监会批准可发行132亿元公司债券；上半年获20亿美金债额度，发行利率分别为6.125%、5.6%，均为同期较低水平。

Jason表示，世茂对于融资还是比较有前瞻性的，在今年年初就做了一个很大的美元债，7月份又做了10亿美元债，另外，世茂还做了一个100亿的银团，7月中旬已经批了。

近年来，世茂持续探索房地产金融创新，围绕房地产上下游全产业链研发各类创新金融产品，在资产证券化道路上，已呈现出行业创新“领先者”的姿态，形成了一套独有的低成本模式。 文/奶茶