主产品价格下滑出口成本增加 万华化学上半年净利润几近腰斩

作为全球主要的MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）供应商之一，已经习惯躺着赚钱的万华化学（600309，SH），在刚完成整体上市的2019年上半年，遭遇净利润几近腰斩的尴尬。

8月21日，万华化学发布的2019年半年度报告显示，报告期内，除了总资产外，公司主要会计数据均不同程度出现下滑，其中，报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润56.21亿元，比上年同期下降46.49%。

对此，万华化学解释称，报告期内，受全球经济发展增速放缓、主产品价格下滑及出口成本增加等因素影响，公司产品的盈利能力受到一定影响。

值得注意的是，发布半年报的同时，万华化学还披露了2019年半年度主要经营数据公告，除了主要产品MDI、石化产品价格下降外，公司的主要原材料纯苯、煤炭、LPG等的成本也在下降。

《每日经济新闻》记者联系万华化学证券部，尝试询问公司业绩下滑的相关情况，但对方称公司不接受电话采访。

上半年净利润下滑逾四成

作为亚太地区最大的MDI制造企业，在经历了2017年、2018年的繁华后，万华化学在2019年上半年的表现有些让人意外。

8月21日，万华化学半年报显示，今年上半年公司实现营业收入315.39亿元，比上年同期下降15.35%；营业利润70.22亿元，比上年同期下降46.57%；实现归属于上市公司股东的净利润56.21亿元，比上年同期下降46.49%。

《每日经济新闻》记者注意到，2018年，万华化学的主要财务数据就有增速放缓甚至出现负增长的迹象，其中，公司2018年全年实现营业收入606.21亿元，同比增长14.11%；利润总额为159.78亿元，同比下降4.61%；归属于上市公司股东的净利润为106.1亿元，同比下降4.71%。

进入2019年后，下滑迹象更加明显。2019年第一季度，万华化学实现营业收入159.52亿元，同比下降8.30%，归属于上市公司股东的净利润为27.96亿元，同比降幅为45.98%。

在2019年半年报中，万华化学在经营情况的讨论与分析中称，报告期内，受全球经济发展增速放缓、主产品价格下滑及出口成本增加等因素影响，公司产品的盈利能力受到一定影响。

值得注意的是，作为全球最主要的MDI供应商之一，万华化学的聚氨酯系列（MDI、TDI、多元醇）是公司的主要收入来源，上半年此项营收为164.84亿元，占到了总营收的一半以上。与上年同期相比，该项营业成本在基本持平的情况下，营业收入却减少了55.44亿元。

从单价来看，今年上半年，万华化学的MDI销售价格同比大幅下降。其中，直销聚合MDI的平均挂牌价约每吨1.58万元，同比下滑36%。

另外，两项主要产品石化系列、精细化学品及新材料系列，营收分别为75.13亿元、32.38亿元。其中，石化系列营收下降18.34亿元，精细化学品及新材料系列的营收虽有所增加，但却不及营业成本的增加额度。

行业低迷期加速全球并购

在化工行业的低迷周期，对于公司业绩的下滑，万华化学似乎早有心理预期。

“在全行业都赚钱的时候，我们赚得更多，在行业亏钱的时候，我们还能赚钱。”今年5月13日，在万华2018年度股东大会上，公司高管重申万华化学的核心逻辑。

在一位券商人士看来，在完成整体上市后，集团化工资产整体上市，从产业链布局和同业竞争上看，在市场低迷期，上市公司的抗击打能力显然更强。

今年2月，万华化学完成整体上市，这项资产重组启动于2017年。根据重组计划，公司吸收合并其控股股东烟台万华化工有限公司（以下简称万华化工），这一交易作价522亿元。整体上市完成后，万华化学的实际控制人仍为山东省烟台市国资委。

借助此次交易，万华化工下属的匈牙利化工企业Borsod Chem Zrt.（以下简称BC公司）被纳入上市公司旗下，后者拥有30万吨MDI产能。BC公司曾因全球金融危机陷入困境，万华化工在8年前收购了这家欧洲化工企业。

BC公司被纳入上市公司后，万华化学的MDI总产能提升至210万吨，超过拥有180万吨产能的巴斯夫，跻身全球第一。

除了现有的亚洲和欧洲生产基地，万华化学正计划在美国新建一座年产能40万吨的MDI项目。该项目总投资12.5亿美元（约合88亿元人民币），将于今年启动建设，预计2021年投产。

与此同时，万华化学全球并购的脚步并未停歇。7月31日，万华化学发布公告，境外全资子公司万华化学（匈牙利）控股有限公司于近日完成收购了吉林市康乃尔投资集团有限公司（以下简称康乃尔）（75%）和欧美能源技术公司（25%）持有的Chematur Technologies AB（以下简称瑞典国际化工）100%股权，交易对价等值人民币9.25亿元。

本次交易为有条件收购，交易对方康乃尔需完成福建康乃尔聚氨酯公司（以下简称福建康乃尔）股权结构调整，目前双方正在积极商谈相关事项。

根据福建省发改委网站信息，福建康乃尔拟在福清市投资126亿元，分2期建设80万吨/年MDI项目，原技术来源于瑞典国际化工，一期项目已于2018年12月开工，建设期为24个月。

华泰证券研报称，若后续交易顺利实施，万华将对福建康乃尔实现控股，有助于维护行业良性格局，并在华南地区开辟第四个中国基地，业务辐射范围和市场份额有望继续扩大。