美联储降息，美股照跌超300点！都是鲍威尔说出一个词惹的祸？

美股三大指数盘中集体跳水、美元触及两年多高点、美债收益率走高……北京时间今日凌晨，美联储时隔11年后的再度降息，并没有带来市场预期的效果。然而，仔细分析美联储主席鲍威尔在凌晨新闻发布会中的言论和措辞，可以找到一些线索。

《每日经济新闻》记者注意到，其实鲍威尔在6月份首次公开转向鸽派立场之前，市场曾一度预计今年美联储将有三次加息（对，加息）。然而，当美联储官员转向宽松立场、联邦基金期货市场开始大幅押注美联储降息后，市场便开始逐渐消化美联储降息的预期。

交易员们表示，市场对美联储今天的政策声明感到失望，外界认为美联储的政策声明与其说是鸽派，不如说是中性的。但最值得注意的是，鲍威尔在随后的新闻发布会上称美联储此次降息是“周期中期调整（Mid-cycle Adjustment）”，导致美股三大指数盘中集体跳水。

Mid-cycle这个词引发了市场极大的困惑，因为鲍威尔并没有明说此处的“Cycle”指得是经济周期（Economic Cycle）还是降息周期（Rates-cutting Cycle）。市场希望这个词的含义是“本次降息不是唯一的一次”，但鲍威尔的意思或许只是“本次降息是周期中的调整”，也有可能出现加息——降息——加息的“周期”，那么此处的Midcycle就暗指未来可能还会加息。鲍威尔就此问题的回答非常模棱两可。

鲍威尔：降息≠漫长降息周期的开始

鲍威尔后来解释称，他的意思是美联储并不会像此前经济衰退时那样，开始一个漫长的降息周期。此外，鲍威尔还描述了美联储在去年12月最后一次加息后开始的政策方向转变。“让我明确一下：我说的是，这并不是一系列长期降息周期的开始，但也没有说只会有今天的这一次降息。降息周期都会持续很长的时间，但美联储的货币政策委员会（FOMC）并没有看到这其中的必要性，美国经济还没有疲弱到那个地步。如果你看到了真正的经济疲软，而且你认为联邦基金利率需要大幅下调，那么长期降息周期是可能开启的。然而，我们现在看到的情况并非如此。”

鲍威尔还表示，目前很难对美联储的货币政策计划作出更具体的说明，原因是不断的贸易谈判已经拖累了企业投资，而且官员们希望观察全球经济接下来将如何消化美联储今日的降息，以及美联储从紧缩货币政策到宽松货币政策的转变。

图片来源：英为财情

杰弗瑞投行首席金融经济学家沃德·麦卡锡（Ward McCarthy）认为，鲍威尔并没有为降息做出强有力的解释。此外，在FOMC此次对降息的投票中，波士顿联邦储备银行行长罗森格伦（Eric Rosengren）和堪萨斯联邦储备银行行长乔治（Esther George）对降息持反对意见。

“鲍威尔的立场并没有很好地阐明降息意图，FOMC的政策声明也显得模棱两可。坦率的说，鲍威尔没有做任何的澄清。鲍威尔看上去并不自信，他们担心经济下行风险，但鲍威尔的言论和两名投反对票的委员都表明，这不是一个宽松政策周期的开始。这正是美股跳水的原因所在。”麦卡锡说到。

蒙特利尔银行分析师杰弗瑞也表示，联邦基金期货目前反映出的信息也显示美联储降息的步伐正在放缓。具体来看，美联储在9月18日的FOMC议息会议上再降息25个基点的概率仅为54.2%，在10月30日FOMC会议上降息至少25个基点的概率为72.8%。

麦卡锡还补充称：“我认为美联储并未取得任何成果，他们可能暂时满足了市场的预期，但联邦基金期货走势却表明了相反的情况。我们都知道美联储并不会因为特朗普的施压而降息。我认为美联储如今已经把自己置于一个非常尴尬的境地。”

此前四次美联储降息都至少降息两次

《每日经济新闻》记者注意到，在美联储宣布降息后，特朗普在推特上表示：“市场想从鲍威尔和美联储那里听到这将是漫长而激进的降息周期的开始。但和往常一样，鲍威尔让我们失望了。”但特朗普补充称，至少美联储结束了量化紧缩计划。债券市场的反应同样令市场困惑，策略师希望美联储官员在未来几天澄清这一信息。

“这是一个非常令人困惑的消息，我认为鲍威尔的言论并未明确地指明美联储接下来的货币政策方向，即短期内美联储进一步放松货币政策的路径。我认为这就是为什么美联储降息后美股集体跳水的原因。”美银美林美国短期利率策略主管马克·卡巴纳（Mark Cabana）说到。

Guggenheim Partners LLC首席投资官斯科特·米纳德（Scott Minerd）则指出：“鲍威尔的言论增加了未来货币政策方向的不确定性，有关未来利率走势的猜测抹去了今日降息带来的诸多利好。”

那么美联储接下来到底是否还会继续降息？虽然鲍威尔并未给出明确的答案，但《每日经济新闻》记者注意到，今日的降息是美联储在过去25年中第5次从加息转向降息，在之前的这四次转向降息过程中，美联储都至少降息了两次。

通常情况下，当美联储开始降息时，美联储有时也确实不知道未来的货币政策方向，例如美联储在1995年和1998年为避免美国经济陷入衰退进行的“防御性”降息一样。然而，如果像是2001年1月31日的互联网泡沫爆发前夕，以及2007年9月18日金融危机爆发后的降息，则极有可能是漫长降息周期的开始。

具体来看，7月31日道指盘中一度狂泻478点，最终收跌333点，为今年5月以来的最大单日跌幅。而最能反映美联储货币政策的两年期美债收益率从美联储声明前的1.79%低点一路飙升至1.90%上方。

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