艾方资产总裁蒋锴：科创板的推出对量化投资有非常大的助力

7月22日，在科创板股票上市交易首日开盘第一时间，上海艾方资产管理有限公司总裁兼投资总监蒋锴对话《每日经济新闻》记者，与投资者分享科创板的市场表现和未来预期。 图片来源：受访者供图 蒋锴表示：“科创板的推出有利于中国越来越多的优质上市公司留在A股，帮助投资者培养更加健康良性的投资习惯，从而对证券市场形成一个良性循环。”在其看来，随着证券市场生态环境的优化，长期投资者、机构投资者比例上升，后续无论是对新兴产业的扶持、还是对于整个国民经济的发展、直接融资比例的提高都是一个非常有利的条件。 据蒋锴介绍，其曾就职于韦氏资本、德意志银行自营部门以及东方证券。2012年，其创办艾方资产。格上财富显示，旗下管理产品综合收益位列2019年上半年度套利策略第一名。从量化投资角度而言，蒋锴认为，科创板的推出对量化投资有非常大的助力。“一方面，科创板为我们在A股市场的量化投资提供了大量优秀的、可交易的标的，另一方面，科创板的制度设计更加地和国际市场接轨，这将有助于量化策略的开展。” 看好科创板在量化选股组合的利润贡献 “科创板股票上市第一个交易日的表现超出了市场预期。”蒋锴表示，“这为新的公司上市发行提供了一个好的土壤。”由于科创板参与门槛的限制，目前只有约300万的投资者可以参与科创板的投资，随着科创板热度的不断发酵，未来，更多的投资者还将通过公募基金等方式参与到科创板的投资中。 作为私募基金的艾方资产，此次也积极的参与了科创板的网下新股申购。“我们看好科创板的长期投资价值，”蒋锴告诉《每日经济新闻》记者，“我们也会关注科创板新的发行公司，希望发行价格还能在一个比较理性的水平，如果在一、二级市场能够留一些利润空间，对于科创板的股价走势是比较好的。” 蒋锴坦言，交易规则的变化，对量化投资是一个全新的挑战。“科创板是一个全新的板块，它的波动规律和主板、中小创的上市公司一定也不一样。我们会努力积累科创板相关的交易数据，这些交易数据将完善我们的投资模型，为未来参与科创板的交易和投资打下一个好的基础。” 谈及量化模型改进的方向，他透露：“对于盈利者占大多数的主板上市公司，量化模型会在很大比重上看财务因子，但对于正处于盈利过程中的科创板上市公司而言，模型会更多的侧重一些量价相关的因子进行分析。” 虽然在公司目前的量化交易选股池中占比有限，蒋锴对科创板股票的利润贡献度十分乐观。他大胆预测，在公司的量化选股组合中，未来科创板贡献的利润可能会超过、甚至大幅超过其在投资组合中的占比。比如，科创板股票权重占5%，可能会贡献整个投资组合15%-20%的利润。 建议投资者以立体化投资思维考虑市场 科创板的推出带来一些新的有活力的上市公司，这对于量化交易是一个非常大的助力。“我们预计，在未来一两年会有几百家公司挂牌科创板。”蒋锴还对《每日经济新闻》记者表示：“从理论上说，我们可以在不同的上市公司之间做多空组合，通过买入一些股票、卖出一些股票，做基于均值回归模型的统计套利。” 拥有多年华尔街工作经历的蒋锴认为，科创板推出的意义在于，它是中国A股市场20多年来最与国际接轨的证券制度设计。“通过注册制，预期会在A股市场见到越来越多优秀的上市公司，我们也期待整个A股的成交量活跃度、换手率都会有所上升。同时，这也为量化投资的一些策略开展提供了一个好的条件。”他称。 蒋锴认为，作为注册制的“试验田”，如果科创板运行得较为成功，不排除后续监管机构把注册制向更多、更大的范围拓展。“我们看到，注册制市场准入门槛的更加多元化，即上市的条件不是以盈利为单一指标，同时允许同股不同权的公司挂牌。从长期来看，这让未来有潜力成为龙头的公司能挂牌上市，并脱颖而出，获得越来越多的市场资源的配套。也有助于更多的科技公司专注于做好研发、做好自己的主营业务。” 与此同时，注册制也有严格的退出机制。蒋锴表示：“我们看到，纳斯达克指数从设立到现在，不断淘汰掉一些资历差、甚至涉及财务造假的公司，这让市场不断的修复、迭代。从长远而言，越来越多优秀的公司进入A股市场，纳入到上证50、沪深300，或者科创板指数等宽基指数中，能够让A股的投资者也能够分享到中国经济高速成长的红利。” 蒋锴对市场有着乐观预期。他说:“随着市场环境的变化，股票投资的吸引力正在逐步提升。包括推行注册制、严监管同时进行，一系列的变化让我们看到A股的投资价值在慢慢体现，经过去年年底的回调之后，今年市场已有明显的修复。”他也提到退市制度下，投资者面对的挑战，“投资者要从以往的传统思维中跳出来，对自己投资的上市公司做非常深入的研究和了解。” 未来，除了在科创板继续寻找优秀个股，蒋锴还建议，投资者可以更多地用立体化投资的思维来考虑市场。他举例称，“比如可转债，不管是基本面交易，还是量化模型做可转债的轮动或者套利，都有非常大的机会。此外，今年期权市场也有很大的扩容，尤其是目前的50ETF的持仓量增长较大。”在其看来，这些工具的综合使用能够提高投资的收益风险比，同时也能帮助投资者在一定程度上做风险的对冲。