黑色五月！全球风险资产大抛售，油价月跌逾16%，美股创年内最大月跌幅

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周五（5月31日）全球市场遭遇黑色五月，恐慌情绪弥漫，风险资产大抛售。国际油价月跌16.3%，创六个月来最大单月跌幅。欧美股市重挫，道指跌超350点，失守25000点，美三大股指均创年内最大单月跌幅。

全球贸易紧张局势进一步恶化，美国总统特朗普出人意料地宣布将对所有墨西哥进口商品征收最高可达25%的进口税。投资者纷纷涌入避险资产，美债收益率暴跌，避险日元涨逾1%，录得四个月来最佳单日表现；金价突破千三关口，刷新近七周高点。

国际贸易紧张局势恶化，特朗普关税大棒砸向墨西哥

全球贸易紧张局势进一步恶化，当地时间周四下午，美国总统特朗普出人意料地宣布将对所有墨西哥进口商品征收最高可达25%的进口税。这让美国-墨西哥-加拿大协议（USMCA）的命运受到质疑。

特朗普政府宣布，从6月10日开始，美国将向墨西哥的所有进口商品执行新的税收，税率将从5%开始逐步递增。特朗普政府试图通过新的税收措施向墨西哥施压，以迫使该国阻止非法移民进入美国。特朗普表示，如果墨西哥行动不力，则从7月1日起的税率将提高到10%，并且此后每月提高5%，直至10月1日提高到25%。

分析师认为，特朗普此举将使全球贸易局势更加紧张。

荷兰ING集团国际贸易分析主管Raoul Leering表示：“对美日及美欧贸易谈判来说，美国向墨西哥发出的威胁并不是一个好兆头。特朗普的最新举动表明，他不怕同时打多场贸易战。如果欧盟和日本没有充分满足他的要求、未能给予美国更好的贸易条件，我们预计他将再次威胁要加税。”

全球经济增速预期下滑，美国关键经济数据不及预期

贸易紧张局势已经影响全球经济，美国一些关键的经济数据都不及预期。美国4月成屋销售年化总数为519万户，不及预期；美国4月季调后新屋销售年化总数环比下跌6.9%至67.3万套，不及预期；受汽车行业积压库存影响，美国5月Markit制造业PMI录得50.6，不及预期；美国当周初请失业金人数录得21.1万人，低于预期；由于飞机和汽车订单减少，制造业活动放缓，美国4月耐用品订单月率环比下跌2.1%，不及预期。在耐用品订单月率公布后，摩根大通将美国第二季度GDP预期从2.25%下调至1%。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，全球经济增长周期目前面临了较大的风险，这种风险当然部分来自于目前的外部环境变化莫测，特别是贸易摩擦层面的不确定性。接下来，这种外部环境的不确定性、摩擦的时间继续维持的话，判断全球经济在今年下半年和明年上半年面临较大的下行压力。

5月21日，经济合作与发展组织(OECD)公布全球经济展望报告，预期2019年全球GDP增速为3.2%，2020年维持在3.4%不变。中美两国之间针锋相对的关税战已经削弱了全球经济前景，如果两国不收手，那么到2021年和2022年两国经济增长可能会平均下降0.2-0.3个百分点。

风险资产遭抛售，美三大股指均创年内最大单月跌幅

国际贸易局势恶化，全球经济增速预期下滑，促使投资者纷纷抛售风险资产，欧美股市集体大跌，道指跌超350点，失守25000点，美三大股指均创2019年以来最大单月跌幅。

截至5月31日收盘，道指跌1.41%报24815.04点，周跌3.01%，连跌六周、创2011年以来最长连跌周数，月跌6.69%；标普500跌1.32%报2752.06点，周跌2.62%，连跌四周，月跌6.58%；纳指跌1.51%报7453.15点，周跌2.41%，连跌四周，月跌7.93%。

欧洲三大股指集体下跌。德国DAX指数跌1.47%报11726.84点，周跌2.37%，月跌5.00%；法国CAC40指数跌0.79%报5207.63点，周跌2.05%，月跌6.78%；英国富时100指数跌0.78%报7161.71点，周跌1.59%，月跌3.46%。

德意志银行分析师Torsten Slok表示，实施这些税收，将使美国与其一些主要贸易伙伴之间的贸易关系更加紧张。自诩为“税收侠”的特朗普将“对贸易伙伴的进口商品额外收税”作为其优先政策措施，此类举措引起反弹，并使股市受到影响。

国际油价5月重挫逾16.3%，创六个月来最大月度跌幅

截至5月31日，NYMEX原油期货收跌5.71%报53.36美元/桶，周跌8.99%，月跌16.51%，创2018年12月以来最大单月跌幅。布伦特原油期货收跌5.46%，报61.76美元/桶，月跌14.29%。

美国对墨西哥发出征税威胁，加剧了对全球经济与石油需求的担忧。与此同时，本周有更多证据显示美国原油供应充足、原油产量创历史新高，使石油输出国组织（OPEC）实行的减产管理工作更加复杂化。OPEC将在6月下旬重新评估其减产策略。

Schneider Electric公司高级商品分析师Robbie Fraser表示：“在油价趋势本来就趋向悲观的背景下，美国总统特朗普宣布计划对墨西哥进口产品征收5%的税项。他的举措将使现有的贸易和经济问题进一步恶化，还会对原油和产品带来特定风险。墨西哥是美国的主要的能源贸易伙伴。”

金价突破千三关口，刷新近七周高点

投资者涌入贵金属等避险资产。黄金期货价格收于7周以来最高水平。

截至5月31日，COMEX黄金期货收涨1.38%，报1310.2美元/盎司，周涨1.63%，月涨1.91%，创1月以来最大单月涨幅。COMEX白银期货收涨0.48%，报14.56美元/盎，周涨0.03%，月跌2.83%。

GoldCore公司研究主管Mark O’Byrne表示：“美国对墨西哥发出征税威胁，增大了对全球贸易战以及经济衰退的担忧情绪，并使市场出现了追逐高质量投资以及作为避险资产的黄金价格上涨等状况。”

避险日元录得四个月来最佳单日表现

投资者纷纷涌向避险资产日元，令日元兑美元录得四个月来最佳单日表现。

美元重挫，美元指数刷新近四日低点至97.71，本月美元指数上涨0.26%，为连续第四个月上涨。

截至5月31日，美元指数跌0.42%报97.774，日元兑美元涨1.2%报108.3，5月日元兑美元大涨2.81%，创年内最大月度涨幅。

美元最近一直是一种避险货币，但周五，美元下跌0.34%，徘徊在上周触及的两年高点的下方。

Brandywine Global投资组合经理Jack McIntyre表示，美元可能正迎来一个重大转折点。

美联储副主席克拉里达周四表示，如果全球最大经济体的经济恶化，将有降息的可能性。美国利率期货走势暗示，交易商预计美联储年底前至少降息一次。

美债收益率暴跌，3个月/10年收益率曲线倒挂创12年来最深

美国国债3个月/10年收益率曲线自5月23日开始倒挂，目前两者的利差已经达到22个基点，续创2007年以来新低，该收益率曲线倒挂续创12年来最深。

目前看这种情况仍然没有反转的趋势，这样的局面势必将延续到六月。从历史上来看，收益率曲线倒挂一般预示着经济的衰退。

3月期美债收益率跌2.6个基点报2.350%；2年期美债收益率跌14.5个基点报1.932%，创2016年9月以来最大单日跌幅；3年期美债收益率跌12.9个基点，报1.884%；5年期美债收益率跌10.6个基点，报1.919%；10年期美债收益率跌8.8个基点，报2.130%，创2017年9月以来新低；30年期美债收益率跌7.1个基点，报2.570%。

对此，中金公司的刘刚和董灵燕认为从历史经验来看，虽然收益率曲线倒挂并非为严格意义上的经济衰退必然领先指标，但债券市场的反应可相对更为敏感，甚至对市场在短期内的走势有一定的指向性和信号意义。

美债收益率曲线的平坦化甚至倒挂对于经济衰退和企业盈利的确有一定的预示效果，上世纪八十年代以来发生的四次美债利率曲线倒挂（10年vs.2年），分别为1988年12月中、1998年7月底、2000年2月初、以及2005年底，除了1998年7月，美国均进入了或长或短的衰退期。