直面问题、破解难题 国常会提出要着力在债转股增量、扩面、提质上下功夫

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市场化债转股又迎来政策加持。5月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定深入推进市场化法治化债转股的措施。会议指出，去年以来债转股已落地超过9000亿元，促进了企业杠杆率下降和经营效益提升。下一步要直面问题、破解难题，着力在债转股增量、扩面、提质上下功夫。

会议具体要求，一是建立债转股合理定价机制，完善国有企业、实施机构等尽职免责办法，创新债转股方式，扩大债转优先股试点，鼓励对高杠杆优质企业及业务板块优先实施债转股，促进更多项目签约落地。二是完善政策，妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、占用资本较多问题，多措并举支持其补充资本，允许通过具备条件的交易场所开展转股资产交易，发挥好金融资产投资公司等在债转股中的重要作用。三是积极吸引社会力量参与市场化债转股，优化股权结构，依法平等保护社会资本权益。支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资。探索公募资管产品依法合规参与债转股。鼓励外资入股实施机构。

2018年，有关推进市场化债转股的政策相继出台。2018年8月，国家发改委等五部委联合发布《2018年降低企业杠杆率工作要点》，强调了深入推进市场化债转股业务，包括壮大实施机构队伍增强业务能力，拓宽实施机构融资渠道，引导社会资金投向降杠杆领域，完善转股资产交易机制等。

2018年11月，五部委发布《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知(发改办财金〔2018〕1442号)》，对保险公司、私募股权投资基金、银行、信托、证券、基金等各类机构参与市场化债转股提出了相应要求。同时，支持外资设立私募股权投资基金开展市场化债转股业务。允许外资依法依规投资入股金融资产投资公司、金融资产管理公司开展市场化债转股。

2018年12月5日，国家发改委发布工作动态指出，作为降杠杆的重要手段，市场化债转股近两年在制度建设、政策出台和项目落地取得令人瞩目的成绩。据初步统计，市场化债转股签约项目总数达到了226个，资金到位金额4582亿，资金到位项目数142个，资金到位率是25%。已签约的企业主要是地方国有企业，地方国有企业签约数是130个，资金到位金额是2291亿。今年以来，市场化债转股签约项目总金额1711亿元，特别是参与债转股的民营企业显著增加，今年签约金额达到了250亿元。

东方金诚指出，虽然债转股利好政策频频出台，但债转股市场仍存在落地难的问题，背后原因主要在于资金募集难、资金成本高、债转股风险大和退出机制模糊。针对上述问题，可以尝试从拓宽资金来源、压降资金成本、调控债转股风险、尽快出台债转股退出细则四个方面来完善政策。

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