一图看尽MSCI

在MSCI将A股纳入因子不断提升之际，公募基金布局MSCI新兴市场的热情也被点燃。

在了解这些MSCI基金之前，我们先来看看关于MSCI的那些事：

什么是MSCI？

MSCI，即摩根士丹利资本国际公司，又被译作明晟公司。作为全球领先的投资决策支持工具提供商，MSCI为全球投资者提供指数、组合风险和业绩分析工具以及公司治理工具。

为什么MSCI如此受关注？

MSCI指数是全球投资组合经理采用最多的投资标的之一。由于使用该公司指数的全球资管机构之多，因此MSCI指数的每一次调整都会成为全球投资者资产重配的风向标，而加入MSCI也成为吸引境外资金最重要的一环。

什么是纳入因子？

纳入因子实际上是一个市值调整系数。假设纳入A股的调整后总市值是1万亿美元，为了稳步开放现在给的纳入因子是10%，那么在计算A股在指数中的权重时，只能按照1000亿美元市值来计算。

A股纳入比例从5%提高到10%，发生了哪些变化？

MSCI增量资金和QFII，参与A股的路径有什么区别？

MSCI增量资金主要是指数化标准配置的资金，主要来自于被动投资者层面。而QFII这些资金则更主动，不过大部分仍依托于MSCI这样一些指数来进行操作。在参与A股投资方面，MSCI增量资金大部分来自于互联互通，而QFII则依托于QFII额度。

对A股市场影响几何？

1、境外资金流入。MSCI5%的纳入因子对应的配置资金约220亿美元，若如期从5%提升到20%，带来增量资金约660亿美元，对应人民币约4400亿元。后续若纳入因子进一步放大，带来的资金增量更加可观。

2、短期提振市场。A股加入MSCI更加坚定了中期的境外资金对核心资产的配置，短期改善市场风险偏好，提振情绪，增加流动性。

3、境外资金话语权和市场定价权。中长期看，境外资金话语权提升，在各类投资者中的占比将进一步提升。对于A股的影响主要体现在定价权上，境外资金考察期长、偏好价值投资、偏重基本面分析，有利于降低A股整体波动，更好地发现价值，推动核心资产估值与国际水平接轨。

4、估值体系向发达国家靠拢：长期来看，市场有效性会逐渐加强。境外资金对短线博弈看得较轻，对业绩关注度更高。A股估值体系上会出现一定分化，有稳定预期、优良财报、业绩良好的公司将更受重视，而流动性和资质较差的公司将被市场抛弃。

5、股市结构加速分化：未来预计A股在资金转移完成之后也会出现类港股的市场分化局面。事实上，A股的分化趋势已经开始，一些资质较差的中小创股票，流动性较之前已大幅萎缩。另外还可能会加速民营企业分化。民营企业一定程度上对境外资金的持仓限制较少，拥有竞争优势和稳定地位的民营企业会更受青睐，而靠炒作、讲故事的民营企业将会加速出清。

以上部分观点来源于：易方达基金、南方基金、银河证券

内文图片制图：邹利

封面图来源：摄图网