机构越跌越买 股票型ETF份额逆势增长

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4月以来，A股市场步入震荡调整期，不过广受机构资金青睐的股票型ETF基金却持续被积极申购。Choice数据显示，二季度以来，截至5月15日，沪深两市股票型ETF场内净申购份额达到161.34亿份，显示出调整行情中机构保持着逢低买入的热情。

股票型ETF重回净申购

在今年一季度A股大幅上涨环境中，沪深两市股票型ETF场内份额呈现出缩减态势，整个季度共计减少210.34亿份，不过这一态势在二季度得到扭转。4月以来随着市场震荡，股票型ETF反而恢复到净申购态势。截至5月15日的29个交易日中，仅7个交易日股票型ETF场内份额出现净赎回，其余22个交易日均是净申购。

数据显示，二季度以来，份额增加较多的主流ETF主要包括易方达创业板ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等，份额增长均在6亿份以上，增幅也均超过7%。除了上述宽基ETF成为资金净流入的主要区域外，其他如证券、银行、军工、传媒等行业主题ETF份额也呈现快速增长，如国泰中证全指证券公司ETF份额较一季度末增长21.96亿份，增幅达到42.25%。

据一些基金公司透露，本轮申购资金中主要仍以保险等机构资金为主，也有一些ETF的规模增长主要来自于联接基金的申购。

ETF份额增长仍有空间

值得注意的是，在当日市场跌幅较大时，资金入场显得尤为积极，呈现出“越跌越买”的特征。Choice数据显示，5月6日上证指数下跌5.58%，当日沪深两市股票型ETF净申购21.26亿份，是二季度以来场内份额增长最多的一天，资金流入约47.98亿元。与此类似，4月25日上证指数下跌2.43%，当日股票型ETF净申购份额达到19.50亿份，资金流入约50.24亿元。从中可以看出，在急跌行情中，ETF申购资金纷纷入场。

招商基金策略分析师分析表示，近一年ETF份额变动可以分为三个阶段：2018年下半年ETF持续以净申购为主；2019年1-3月以净赎回为主，尤其3月赎回规模较高；4月以来以净申购为主。统计发现，2018年下半年股票型ETF累计净申购份额中，约40%的净申购份额来自个人投资者，60%来自机构投资者。ETF联接基金、保险机构是前十大股东中净申购的主力，尤其保险的净申购份额在前十大股东净申购份额中占比超过50%。由此来看，在当前ETF逆势扩张的过程中，很可能是个人与保险机构在积极申购。

信达证券此前根据历史数据测算也发现，指数ETF份额往往与指数走势背离，当指数呈现下跌趋势时，跟踪指数的ETF份额会显著上升；反之，当指数上行时，ETF份额则走弱。

从近期机构的观点来看，主流观点认为，近期市场的大跌已经基本反映了对于外围因素的悲观预期，在A股市场目前已有调整的情况下，对A股未来的前景并不悲观，并且当前A股整体估值依然低于历史均值。总体来看，短期内A股市场波动预期仍比较大，但部分低估值龙头企业的性价比也在市场调整后更加突出。

对于ETF未来的发展前景，多位ETF基金经理均把2018年ETF的提速发展视为一个标志性的年份，未来随着投资者对指数的认同度逐步提升，以及国内长线资金规模的扩张，都将给ETF为代表的指数化投资产品带来更多的发展机遇，未来ETF份额增长仍有相当的空间。