国内首只中高收益信用债策略指数今日发布 年化收益率超6%

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《共同基金常识》阐明了一个简单的道理：在长期内，战胜市场只是一个神话，任何基金都难以摆脱均值回复的铁律。因此，要想获得最大可能的市场收益率，就必须降低买入和持有基金的成本。而基民要做的，就是购买运行成本低、没有或很少有佣金的基金，尤其是低成本的指数基金，然后持有尽可能长的一段时间。

那么，指数化投资，只有股票指数化？当然不是，还有债券指数化。2018年以来，国内市场的债券指数化投资迎来了爆发期，但产品主要集中于利率债和高等级信用债，中高收益债券由于信用风险、流动性等原因，一直未有实质性突破。

4月12日，由华泰证券资管和中债金融估值中心有限公司合作编制的“中债——华泰紫金中高收益债券精选指数”正式发布，该指数是国内首只明确定位于中高收益信用债的策略指数。据测算，截至2019年3月29日，该指数自基期以来累计上涨31.30%，年化收益率6.62%，年化波动率0.89%，中高收益特征鲜明。

指数编制过程引入三大创新机制

《每日经济新闻》记者从华泰证券资管处获悉，4月12日由华泰证券资管与中债金融估值中心有限公司(以下简称中债)合作编制的“中债——华泰紫金中高收益债券精选指数”正式发布，该指数是国内首只明确定位于中高收益信用债的策略指数。

根据指数编制方案，指数样本由境内公开发行且上市流通的公司信用债券组成，债券到期收益率不低于阈值，剩余期限不超过3年。区别于传统的信用债指数，指数编制过程中引入了系列创新机制：

其一，首只聚焦中高收益债券的Smart Beta策略指数。指数明确定义中高收益债券的备选范围，根据目标收益率（6.5%）和基准利差（3年期国债+3%）两种情形的平均值，计算备选样本的阈值水平。与此同时，指数优先保留上一期存续样本券，收益率阈值水平予以下调1%，从而充分把握主体信用复苏的市场收益，并降低不必要的调样冲击。

其二，“大数据”主动管理信用风险。指数结合外部评级、市场隐含评级和管理人内部评级，建立多重风险防控体系。华泰证券资管通过大数据信用分析系统（CAMS），监控指数样本备选主体，并定期提供关注清单，主动防范债券违约风险。

其三，精选指数样本分散化投资。指数精选300家债券发行人，并设置单一主体的样本数量和权重上限（2.5%）。样本筛选过程根据债券存续规模、上市流通时间、市场流动性等指标，进行综合评价，提升指数的可投资性。

《每日经济新闻》记者了解到，该指数致力于中高收益债券的指数化投资，填补了行业空白。“通过明确中高收益债券的投资范围，精选债务主体，一方面能够为投资者提供预期收益明确、信用风险可控的指数标的，满足多元化的社会财富管理需求；另一方面有助于提升债券市场的信用识别和定价效率，支持和引导企业化解融资困境，积极践行金融服务实体经济”，华泰证券资管人士向记者介绍道。

样本券中房产公司债居TOP3

中债公告称，中债——华泰紫金中高收益债券精选指数隶属于中债定制指数族，该指数样本由境内公开发行且上市流通的中高收益信用债组成，剔除华泰证券(上海)资产管理有限公司提供的“发行人关注名单”所涉及的债券，并依据债券规模与流动性精选发行人，设定单一发行人样本券数量和权重限制，可作为该类债券的业绩基准和投资标的。

华泰证券资管测算显示，截至2019年3月29日，“中债——华泰紫金中高收益债券精选指数”自基期（2014年12月31日）以来累计上涨31.30%，年化收益率6.62%，年化波动率0.89%，中高收益特征鲜明。最新一期指数样本共包含300家发行人、659只债券，指数总市值达6535亿元，加权平均久期为1.17年，平均待偿期1.61年，平均到期收益率为7.42%，平均票息率为6.53%。

《每日经济新闻》记者从中债公告中也看到，截至3月29日，该指数TOP10权重样本券包含了9只公司债券和1只中期票据，从全价市值权重的角度看，前三分别是16绿地01、15绿地02和15恒大02，所占权重分别为1.26%、1.13%和1.10%。

实际上，从海外市场的发展经验看，中高收益债券品种具有较高的长期收益风险比。据统计，美国市场美银美林高收益债券指数在1987~2018年的近32年间，年化收益率为8.04%，年化波动率7.96%，而同期标普500指数的年化收益率为7.58%，年化波动率14.77%，长期配置优势明显。

有业内人士表示，在经历近一年的收益率下行后，国内市场利率债与高等级信用债收益率已位于历史中低位，高等级固收产品已难以有效匹配部分居民的财富管理需求。通过优化设计中高收益债券指数和产品，能够引导投资者在适度承担风险的情况下，获取高于传统高等级固收产品的收益率，有效实现投资者资产配置需求。