隔夜资金利率最高达5%以上 股市债市跷跷板局势显现

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股市开年迎来一波上涨行情，资金市场近日也愈发活跃起来。

2月26日，上交所债券隔夜质押式回购定盘利率GC001报4.7901%，较上一日涨164.88bp,当日GC001最高报5.4000%，创下近期高点。

银行间市场表现也与之步调一致，资金价格连日上涨。2月20日，加权DR007报2.2545%，至2月26日该项已升至2.8366%。隔夜资金上涨更为明显，加权DR001在2月20日报1.8414%，至2月26日已达2.7225%，一周之间涨幅达47.85%。

2月26日，上海银行间同业拆放利率隔夜Shibor报2.7050%，而2月20日该项报1.8540%，与DR001涨势高度一致。多项指标均指向市场资金需求加大，资金市场流动性相对趋紧。

接连加大的资金需求究竟来自哪里，从近日沪深股市表现中或许可以找到答案。股市成交量显示，资金搬家流向股市是一支不可忽视的力量。2月26日，上交所成交5671787.61万股，成交额4932.85亿元，而在2月20日成交量为2467599.33万股，成交额2061.52亿元。一周之内成交量、成交金额双双翻倍。上证综指2月26日收于2941.52，日间最高至2995.68，直逼3000点。

再看债券市场，2月26日，1年期国债“19附息国债01”收盘报2.3500%，与上一交易日持平，而在前几个交易日，该项也延续上涨态势，2月20日，该项报2.3001%。2月26日，3年期国债“18附息国债21”收盘报2.7200%，与上一交易日持平，在前几日同样保持上涨态势，2月20日该项报2.6275%。

从国债期货来看，10年期国债期货主连2月26日收于96.920，在过去几个交易日接连走跌，2月21日收于97.730。数据显示债券市场与股市近期表现出跷跷板效应：股市涨、债市跌。 

华创证券分析师王文欢分析道，周二债市受股市以及资金面的影响较大，随着股市的冲高回落以及尾盘资金面的宽松，债券利率小幅下行。目前来看，虽然资金面稍有宽松，但依旧比之前紧张，后期资金面难更宽松，短期股市依旧是影响债市走势的关键因素，在经过大涨小幅回调震荡后，未来股市仍有上涨空间，届时债券利率也将面临上行压力。

在王文欢看来，周二上证综合指数一度冲击3000点，最终回落收跌，股债之间的跷板效应明显，后期股市如何变化将影响债市利率走势。股市经过持续大涨之后，目前市场对于股市上涨的持续力比较担忧，因为在经济尚未企稳，企业盈利还未改善之际，股市似乎缺乏持续上涨的动力。

他认为，股市的上涨并非完全和经济或者企业盈利同步的，一般股市存在领先性，当市场预期未来经济企稳，会提前加大股票持仓，推动股市上涨。

对于后期，他认为随着宽信用的不断推进，经济企稳由预期向现实的转化有望加快，股牛债熊的格局中期内有望延续。

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