探寻市场规律：白银缘何有“一季度红”之说？

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资本市场常有些令人诧异的“规律”，比如黄金总是周五大涨，业内称之为“红周五”异象；12月便像中了魔咒一般出现下跌，市场称之为“黑12”魔咒。如今，在白银市场上也出现了这一种诡异的现象——一季度总是大涨。

中国证券报记者统计2003年以来伦敦现货白银价格走势后发现，在过去15年的一季度走势中，白银价格仅在2013年、2018年走低，其他13年的价格均出现上涨，概率达86.67%。其中，2004年、2006年一季度涨幅较为亮眼，涨幅均超30%，分别为33.22%、30.42%；2003年以来，白银价格一季度平均涨幅为11.22%。

白银市场“一季度红”缘何而来？

白银具有一定的贵金属属性，但通常情况下，由于避险功能不及黄金，白银会追着黄金的步伐前行。白银还具有显著的工业金属属性，这意味着白银价格也会受到工业供需格局影响。

从用途来看，白银在工业、药用、装饰和财富储蓄工具等方面有着广泛的应用。工业方面，白银主要用于电子、电线和连接件以及太阳能电池板等。药用方面，白银在食品和医药中具有抗菌特性，银粉和酊剂常用于伤口，以防止感染和败血症的传播。此外，白银还会被铸造成硬币和奖章用于投资、用于摄影、作为昂贵金属的替代品等使用。

尽管白银工业的市场需求较为广泛，但白银的供应却相对有限。世界上大多数白银并不是来自初级银矿，而是作为其他产品的副产品伴随而生，一般是来自铅锌生产以及以铜为主要产品的矿山。

白银市场“一季度红”现象就与市场供需格局有关。一年之计在于春。通常情况下，工业白银的使用者会在新财政年份初期确定白银购销订单，市场需求的增长因此成为价格上涨的推手。

市场上还有一种说法认为，年末库存被从账面上清除，也是助推白银价格一季度上涨的原因之一。

此外，从金银比价关系来看，截至1月22日收盘，伦敦黄金现货和白银现货的比价达84.11。历史上看，80是金银比走势的分水岭，在此以上一般会迎来比值下修。金银比若要跌破80，一种实现方式是黄金跌得更快，另一种是白银涨得较快。就1月走势来看，黄金明显强于白银，因此后市金银比下修预期可能会更多依靠白银快速上涨实现。

以目前看，2019年白银“一季度红”仍可期。