美政府停摆致IPO审核中断 数家生物科技公司另辟蹊径

▲美联邦政府迎来史上最长“停摆”，华尔街也深受影响 新华社图

美国联邦政府部分关门已经持续一个月，包括美国证券交易委员会（SEC）等一些公共机构同样也“被关门”，进而无法对IPO申请进行审批。对于一些缺钱的公司来说，上市融资就像是在等待“救命钱”，这也迫使一些公司寻求其他的上市途径。

有知情人士对《华尔街日报》表示，由于美国民主党和共和党在当地时间本周一（1月21日）仍未结束政府停摆僵局，生物科技公司Bio Inc.和TCR2Therapeutics Inc.一直在探索一种很少使用的上市路径，这可以让他们在没有SEC批准的情况下开始交易。

SEC提醒企业“另辟蹊径”

据《华尔街日报》报道，这种方法包括更改IPO文件中的措辞，从而让IPO文件在20天后自动生效。这种做法不仅合法合规，而且在一个月前，SEC开始停摆后也特别提醒企业称，这种上市选择可行。

知情人士还补充称，Bio Inc.和TCR2 Therapeutics Inc.都打算在纳斯达克交易所上市，但由于担心这类交易日后可能容易受到监管或法律的约束，纳斯达克对采用这种方法上市的公司一直犹豫不决。其中一位知情人士还表示，纳斯达克尚未排除（这种方法）在某些情况下的可能性。一些银行家也对此类路径持谨慎态度。

上述报道还称，企业可在提交一份详细说明所需财务信息和业务风险的注册声明20天后，合法向公众出售股票。但现实中，大多数公司要求SEC在对其披露的信息进行深入审查后就批准他们的上市申请。

《每日经济新闻》记者了解到，像Bio Inc.和TCR2 Therapeutics Inc.选择的这种上市路径，其实非常罕见。律师和银行家们均表示，他们想不起以前有哪家公司使用这种路径上市，不过这种路径通常用于“空白支票公司上市（blank-check listings）”，即没有资产的公司通过IPO筹集资金用于收购资产。

除上述两家公司外，另一家美国公司New Fortress Energy LLC（以下简称NFE）最近也启动了IPO路演，正在向投资者推介股票。一位知情人士向《华尔街日报》透露称，NFE希望在准备好为公司股票定价前，美国政府的停摆能够结束。如果停摆持续，公司可能会进行长期或无限期的路演。

在美国政府停摆使SEC无法正常履职的情况下，渴望上市的公司的担忧在日益加剧，由此来看，美国政府的关门正在损害企业的利益。

现在上市存在实质性风险

显然，美国政府的停摆已对那些需通过IPO筹集运营资金的公司构成了威胁。由于昂贵的药物测试，生物技术公司经常最需要融资。除了Gossamer和TCR2，包括Alector Inc.在内的至少9家生物科技公司已开始做在纳斯达克上市的准备工作。

上述知情人士对《华尔街日报》表示，在美国政府此次停摆前，Gossamer和TCR2都没有盈利，但都回答了SEC关于他们信披的问题。

一位银行家和律师表示，在没有SEC批准的情况下，上市会带来实质性风险。如果向投资者披露的IPO信息后来被证明存在缺陷，投资者可能会拿他们不寻常的上市路径来说事。

如果有公司想要在今年早些时候IPO，那么他们将面临2月中旬的最后期限。计划在本月或二月初为IPO定价的公司，将使用截至2018Q3的财务数据。但到2月中旬，2018Q3的财务数据便会“过时”，届时这些公司必须提供2018Q4的财务数据。而这些数据的审计，也会拖慢公司的IPO进度。

《每日经济新闻》记者还了解到，在经历了美股2018年四季度的波动后，基金经理们的现金持有比以往都要多，现在他们更愿意用现金在一个波动较小的股市中“打新”。上述知情人士也表示，这也是NFE选择在这个时间点上市的原因之一——由于没有其他的IPO在路演中，基金经理们有时间与拟上市公司的管理层会面，并对公司进行深入了解。

另据知情人士透露，包括优步和Lyft等热门公司都已向SEC递交了招股说明书，但尚未收到SEC的任何回复。上述知情人士表示，通常在这个阶段，这些公司及其IPO顾问就已或即将收到第一轮反馈，但他们现在仍在等待。

《华尔街日报》还称，在美国，通常情况下的IPO会持续数月之久，其中包括与SEC的数次沟通。Triton Research的数据显示，过去两年，科技公司平均要在115天内与SEC进行三次沟通，才能提交IPO的注册声明。此外，从提交招股说明书到真正IPO，平均需要29天的时间。