达晨创投的2018：下注技术创新与消费升级

投研管理“化零为整”

时下的创投氛围一改往日的资本漫灌，也在朝着更加精准和利益最大化的目标迈进。换句话说，当下的融资环境要求众多GP“谋定而后动”。正因如此，专注特定领域形成独有的垂直培育产业链，是当下众多GP改进的方向。

《每日经济新闻》记者注意到，现在很多创业者在寻找GP领衔投资时，会关注其产业背景的资源深度。一位创投界人士告诉记者，能够给予创业项目所在产业链的相关资源，包括技术、销售和推广支援的GP才入得了一些明星创业者的眼。“放长远看，创业者希望长期受惠而非燃眉之急。”

可见，专注于某一特定领域的“教练式”GP正在被广大创业者追捧，这也倒逼了创投机构朝向更加垂直的领域进行精益化管理和改革。

于达晨创投而言，其2013年已经开始塑造自己的多元投资体系。以行业划分，建立了TMT、医疗健康、消费服务、节能环保和新材料、智能制造、军工等六大行业投资部。

以一批具有深厚产业背景的专业投资人员主导行业线的投资，同时，以行业来引导投资，加强行业与区域的紧密合作。在专业化转型的过程中，一些跟不上步伐的投资人员则被淘汰，区域的布局也更加集中，其逐步形成了行业与区域双维驱动、平台与生态良性互动的格局。

产业纵深的背后，折射出企业投资策略多元尝试的治理结构转型，而这在时下的中国创投圈也正成为一股风潮吹开，体现着不同理念、甚至是管理结构相互融合的投资新探索。

除此之外，达晨创投也加大了同业内其他机构的合作，共谋投资机遇共赢。CVSource投中数据显示，深创投、东方富海、君联资本和IDG资本均是同达晨创投有较多合作的机构。

欣锐科技已上市 天味食品排队中

尽管达晨创投在投资管理上已准备实行精益化的垂直纵深，不过这套打法发挥作用尚需时日，至少从今年该公司的退出情况来看，与2017年差距甚大。截至12月14日，仅有欣锐科技一家企业在A股上市，且无其他成功上市案例再现。

电广传媒2017年年报显示，全资子公司达晨创投实现了尚品宅配、光莆电子、浙江洁美、凯普生物、湖北瀛通、星云电子、海南钧达、弘信电子等12家公司IPO过会；15个项目在新三版挂牌。然而到了2018年，幸运儿只有一家。

具体来看，围绕欣锐科技的投资，达晨创投的布局不可小觑。Wind数据显示，2015年4月，达晨创投通过旗下达晨创丰基金对欣锐科技投资5000万元，上市后持股比例4.92%，目前为公司第四大股东。值得注意的是，自欣锐科技5月份上市以来，连续两个财报季中，达晨创丰基金均未减持股份，而此前其所投向的创业黑马和星云股份均在上市后陆续减持退出。

据了解，欣锐科技是一家专注于新能源汽车车载电源的研发、生产、销售和技术服务的国家高新技术企业。不过，企业归属母公司股东净利润在今年前三个季度呈下滑趋势，三季度仅贡献0.12亿元，同比下滑51.42%。有券商分析报告指出，机构看好公司在汽车制造领域内进行新能源技术研发的实力，这或许是当下机构投资者对这家公司的期许。从达晨创投剑指高端制造的目标来看，欣锐科技的技术特质倒也符合其投资品味。

不过，欣锐科技的“达晨背景”并非只有达晨创丰基金，Wind数据显示，达晨创坤基金和达晨晨鹰一号基金也参与其中。2016年8月，达晨创坤、达晨晨鹰参与欣锐科技IPO前最后一次增资，分别出资8000万元、3000万元，上市后持股1.64%、0.62%。

从投资回报来看，达晨创丰基金账面退出金额6563.38万元，达晨创坤基金为2192.94万元，达晨晨鹰一号基金为822.35万元。此外，若按照现有持股情况来看，截至12月14日，欣锐科技市值40.72亿元，3只基金合计持股市值逼近3亿元，比总成本1.6亿元浮盈1.4亿元，收益率达到85%。

此外，达晨创投所投企业天味食品目前正在A股IPO排队中，旗下3只基金达晨创世、达晨盛世、达晨财智合计持有4.84%股份。可见，达晨创投今年的退出成绩单稍逊于往年，不过在当下的一级市场，退出难的另外一层含义则是监管对资本助推实体经济发展的质量提出更高的要求。可以预见的是，未来创投领域的发展依然要遵循价值投资取向，对于手握重金的GP，实行对特色领域的精益化管理，进而对接项目完成由青涩到成熟的蜕变才是时代赋予创投界的本质意义。

数据来源：Wind、CVSource投中数据、私募通

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