*ST双环拟2.63亿元出售重庆宜化 湖南轻盐集团“绕道”上市公司寻区域突围

11月28日，*ST双环（000707，SZ）发布重大资产出售报告书（草案），拟将持有的重庆宜化化工有限公司（以下简称重庆宜化）100%股权转让给湖南省轻工盐业集团有限公司（以下简称轻盐集团）、湖南轻盐晟富盐化产业私募股权基金合伙企业（有限合伙）（以下简称轻盐晟富），转让价格为2.63亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，*ST双环之前将轻盐集团控股子公司湖南盐业（600929，SH）作为交易对象，但中途因湖南盐业对重庆宜化的持续盈利能力存疑而更换交易对象。事实上，按照目前业绩来看，湖南盐业要覆盖重庆宜化的业绩亏损较为吃力。

轻盐集团此次收购背后，是其扩张市场范围的战略布局。在盐改放开区域限制后，轻盐集团提出了进入全国盐业三强的目标。此次收购完成后，轻盐集团拥有的原盐产能将提升至688万吨。

中途更换交易对象

按照草案，作为此次重组的交易对象，轻盐集团和轻盐晟富将分别获得重庆宜华51%和49%的股权。其中，轻盐晟富为轻盐集团的全资孙公司，后者将直接及间接持有重庆宜化100%的股份。

按照2.63亿元的交易价格，轻盐集团和轻盐晟富将分别向*ST双环支付1.34亿元和1.29亿元的对价。但与此同时，重庆宜化还将把持有的北京宜化49%的股权转让至*ST双环或其控制的其他企业，转让价格为2908.63万元。

值得一提的是，*ST双环原本已与湖南盐业达成关于重庆宜化的股权转让意向协议，但该协议最终于11月13日被终止。

彼时，湖南盐业给出的终止协议理由为：因标的公司持续盈利能力存在较大的不确定性，经多次沟通与反复论证，上市公司认为目前以上市公司为主体进行股份收购事宜的条件尚不成熟。

“我们还是很看好重庆宜化的成长性的，之前我们审计团队对重庆宜化进行了一次彻底的尽职调查，觉得是不是在近期能够让重庆宜化形成盈利，后来感觉还是很难，所以就让集团层面先去操作这个事。”湖南盐业董秘李智诚向《每日经济新闻》记者表示。

事实上，今年上半年，湖南盐业的净利润为9841.67万元，而重庆宜化则录得亏损9285.37万元，一旦由湖南盐业作为交易对象，重庆宜化势必将对湖南盐业的业绩造成较大冲击。

由于重庆宜化2017年归属于母公司所有者的净利润亏损3.50亿元，2017年底净资产为-0.73亿元，本次重大资产出售一旦完成，卸下亏损资产包袱后的*ST双环或能更好地轻装前行。

为湖南盐业做嫁衣？

2016年，国务院发布《盐业体制改革方案》，在坚持食用盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革。根据该方案，2017年1月1日至2018年12月31日为改革过渡期，过渡期主要取消了食盐产销区域限制。

自此，盐业行业也处于兼并扩张进程中。根据中商产业研究院的统计数据，前五名企业产量合计占全国产量的比例从2013年的33.39%上升至2017年的41.75%。

轻盐集团为湖南盐业的控股股东，后者在今年三月成功上市，不久就锁定了重庆宜化作为收购标的，这也说明轻盐集团在区域扩张方面的野心。

轻盐集团党委书记、董事长冯传良在集团今年上半年经营形势分析会上表示，要加大对外并购重组力度，今年争取完成一个并购项目。

而作为轻盐集团资本运作平台的湖南盐业，轻盐集团官网透露了对其的规划，即希望湖南盐业成为华中、华南地区产能最大和竞争力最强的盐业集团，做到“全国盐业三分天下，必有湖南盐业”。 

公开资料显示，重庆宜化主要产品为盐、纯碱、氯化铵等，其具有纯碱产能70万吨/年、氯化铵产能70万吨/年；重庆宜化控股子公司索特盐化拥有年产100万吨的井盐采矿权，以及300万吨的原盐产能。

目前，湖南盐业旗下拥有三家食盐生产企业，包括湘衡盐化、湘澧盐化及江西九二盐业三家子公司；根据轻盐集团2018年跟踪评级报告，截至2018年3月底，该三家子公司合计拥有原盐产能388万吨。一旦完成收购重庆宜化，轻盐集团将拥有688万吨的原盐产能。

“一旦这次重组交易交割完成，集团层面将委托湖南盐业来进行管理。我们会对重庆宜化进行一些技术改造和培育，等到重庆宜化业绩有了改善，具备条件了之后，会直接纳入到上市公司平台体系，这也是咱们对于规避同业竞争的一个承诺。”李智诚补充道。