指数基金大爆发，三季末5382亿元环比增长10%，看哪些资金正加速涌入

今年是中国指数基金发展史上重要的一年。在市场整体下跌的情况下，指数基金的规模不降反增，尤其是ETF，更是不断创造新的纪录。

一组最新数据显示，截止2018年3季度末，指数基金规模共计5382亿元，环比增加了10%。而ETF的规模更是单季度暴增351亿元，总规模达到2897亿元。

中欧基金管理有限公司董事长窦玉明、中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨、腾讯金融科技副总裁马晓东、中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨等多位高管在“全球指数基金论坛”针对“主动投资与被动投资之辩”和“指数创新与未来趋势”两个话题阐述其深度思考。

马晓东称，指数基金应该是未来的发展方向：一方面被动投资的指数基金，其投资策略较为清晰透明，便于普通投资者理解；另一方面，对于普通投资者而言，直接从风险较低的货币基金转到风险较高的股票、混合型基金，跨度太大，而选择风险收益较为透明的指数基金作为过渡也是一种策略。

市场对指数化投资兴趣持续升温

不难看出，近两年市场上对于指数化投资的兴趣明显升温，针对指数化投资的讨论热度也不断高涨。

券商中国记者了解到，其原因主要来自两方面：

一方面，市场上涌现的新的投资机会很多都指向了指数化投资。MSCI和富时罗素先后宣布将A股纳入其全球指数编制中，以及公募FOF和养老目标基金的入场，会通过指数基金这个桥梁将境外机构投资者、社保、保险等长期配置型资金的逐步引入市场，为市场带来了新的指数化投资机会，预计机构投资者将会逐步成为市场的主要配置力量，A股市场也将加速成为全球机构投资者资产配置的重要部分。

另一方面，美国的指数基金、ETF等被动型产品自金融危机以来发展势头迅猛，指数基金的管理规模自2008年至2017年底已达3.4万亿美元，增长了4倍，在共同基金中的同期占比从2008年的6.4%上升至2017年底的18%。ETF增长势头更猛，同样经过9年的连续增长，2017年底管理规模达到3.4万亿美元，较2008年底增长了5.4倍。

钟蓉萨表示：“反观中国市场，指数基金目前发展势头较为平缓，市场上很多人从美国的被动性产品发展趋势中看到了指数基金的发展前景，认为指数基金和ETF能成为下一个发展阶段中的增长点。”

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指数基金的规模逆势增长

但一个不可忽视的问题是，中国市场的投资者结构客观现实是以散户为主导，缺少资产配置类的机构投资者。2016年底，持有公募基金份额的有效账户为26,954.59万户，其中个人有效账户为26,946.09万户，数量占比99.97%。

指数基金作为重要的大类资产配置工具，市场上缺乏与之相匹配的有资产配置需求的机构投资者。Smart Beta产品的出现是顺应当前中国市场投资者结构的发展结果，也是一种满足部分投资者需求的发展方式。但作为重要的大类资产配置工具，指数基金要想大展拳脚，我们还需要持续推动投资者结构的优化。

近几年，基金业协会一直在推动养老目标基金和FOF产品等资产配置型产品，其次，基金公司指数部门的工作还部分围绕人工主观判断、手动跟踪调整指数，其中与交易场所相关制度不完善有关，因此完善交易制度，持续推动上述基础设施的完善，包括完善指数在内的业绩比较基准相关自律规则是目前工作的重心。

从最新数据显示，在市场整体下跌的情况下，指数基金的规模不降反增，尤其是ETF。最新数据显示，截止2018年3季度末，指数基金规模共计5382亿元，较上个季度逆势增长了490亿元，环比增加了10%。而ETF的规模更是单季度暴增351亿元，总规模达到2897亿元。

被动投资应当坚持被动跟踪为原则

另一个值得讨论的问题是关于主动投资和被动投资之间的关系。通常在提到被动投资时，业内人士都会自然而然的拿它和主动投资进行比较。

钟蓉萨认为，主动型产品和被动性产品确实存在明显的竞争关系，但双方并非是完全对立的。主动投资和被动投资是从不同的角度看待市场，在市场中承担不同的角色，是资产管理行业专业化分工的体现，既无明显优劣之分，也无法相互替代。与此同时，越来越多的指数基金产品融合了主动投资，说明主动投资的作用仍未被忽视。

中欧基金管理有限公司董事长窦玉明表示，中国如果想被动投资大发展，我觉得也要考虑我们的制造业或者我们基金公司需要大幅的提高生产效率，让自己的费率下去之后依然能保持盈利，这是不容易的。

记者获悉，被动投资通常是复制指数的投资组合构成，通过最小化组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差，实现对指数的模拟。可以说，被动管理能力是基金公司指数型产品的核心竞争力。其中Smart Beta型的指数基金近年来发展迅速，确实满足了一部分或一类机构投资者当前阶段的需求。

但钟蓉萨表示，尽管Smart Beta产品中加入了主动投资，但其投资基础仍是被动管理能力。当被动型产品作为具有规避特定风险等特定功能的大类资产配置工具时，如果过度关注于赚取超额收益的能力，忽略了作为投资基础的被动管理能力，无异于舍本求末。基金公司的指数型产品应在夯实被动化管理能力的基础上求创新、求发展，方是指数基金发展的长久之计。

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腾讯理财通深化布局指数基金

在非货币基金中，众多互联网公司也在加速布局的金融理财板块。其中腾讯理财通首先引进的是指数型基金，以充分完善指数工具产品为目标。

据悉，腾讯对于指数基金的筛选，在兼顾指数投资价值和市场代表性的基础上，腾讯选取主流指数基金和具有特点的细分指数基金。

以指数基金作为开端，满足用户不同类型的需求，包括债券基金、主动股票基金、海外基金等。

数据显示，理财通已拥有5000亿资金保有量、1.5亿用户规模，300只基金在线。

券商中国 张雪囡 刘筱攸 本文略有删减