300万起！睿远首只公募专户来了 陈光明亲自路演透露投资理念和最新市场观点

陈光明的睿远基金自从公告获批之后，过去不到1个月时间！

《每日经济新闻》记者了解到，睿远的首只公募专户产品已经蓄势待发，今天上午，陈光明亲自在某大型券商进行路演，他坦言这是近年来，第一次做这么大规模的路演。

那么，他都说了些什么呢？他对于目前的市场又有怎样的看法呢？

首只公募专户300万元起

记者今天恰好从一位券商客户那里获悉了陈光明路演的信息，并得知该产品将于12月3日在券商渠道发售。

虽然该产品的详细信息还没出来，但部分产品要素还是已经有了，具体来看，该产品在流动性方面，采用3+2（年）的管理方式，第三年开始提供赎回选择权，产品的认购起点为300万元起。

另外，记者从该券商相关销售人士处也了解到，该产品目前处于前期的准备阶段，还在向客户进行摸底，同时让没开户的客户抓紧开户和办理合格投资者认证。

可以看出，睿远的首只公募专户产品已经非常近了，而最终采用的方式还是以前在东方红时非常熟悉的长封闭期模式。

投资理念：不要出现不可逆损失，看估值，再看品质

在上午路演期间，陈光明主要大部分时间是用来分享其价值投资的理念，记者听过之后，大致总结了一下，主要有以下几点：

1、只要你还在这个市场里，你不能出现永久性、不可逆的损失，这点非常重要。可能你会看到有些人前面做得都很好，但是有一天犯了很大的错误，这是非常危险的。

2、在这样的前提下，你要比较高的预期组合回报率，这难度是比较大的，上市公司有成功、不成功的概率分析，最后量化出来会得出背后的预期回报率，比如我们如果要求15%的回报率，我们就要看上市公司能不能提供这样的回报，确定性有多大，可持续性有多高。

3、对于价值投资者来说，买的时候其实非常简单，就是达到你的预期回报率你才买，第一，先要看现在的估值水平；第二，看企业的品质，这是决定你套利成功的保障之一；第三要有周期感；然后风险考量之后要选时点，但是像我们这类大机构，体量大，所以时点的选择已经不是那么重要了。

4、真正的价值投资者没有贴标签的东西，没有不可以买，也没有不可以卖的，理论上讲是这样的情况。我们要考虑的是品质问题，如果品质非常好，但是价格高也不行；品质好，价格合理就行；如果品质还可以，但是价格特别好也是可以的。

5、价值投资可以成为一个机构的事情，而不是成为一个人的事情，作价值投资的人，对股票的判断不会那么随性，更多是理性去判断是不是高估了或低估了，相对来说，心会定一些，不会被市场的涨涨跌跌去左右你的心态，导致决策的失误。

趋势投资、价值投资与抄底

另外，在谈到趋势投资、价值投资以及关于抄底的看法，陈光明同样观点鲜明，在他看来，“做趋势的人，往往觉得高了还会更高，低了还会更低，高的时候，很多人忍受不住短期的诱惑，都会去买，这实际上往往就超越了价值，和价值投资没有关系了。"

而从价值投资这一面来看，"我们买的是公司的价值，如果价格又是比较便宜的，我们知道价格终将反映价值是需要时间的，所以不会那么着急去赌市场的趋势，即使市场趋势对我们不利，或者我们判断失误了，只要我们买的东西是货真价实的，长远来讲，一般都会反映企业的价值，而这个长远，一般要三五年，这就是为什么要封闭三五年，一方面是为了保护投资者，另一方面也是为了让我们的价值投资理念实现有更好的保障。"

在实现方式上，陈光明认为，趋势投资者只有寄希望于高估之后，有人去接盘，而价值投资者实现的方式更加多样化。

陈光明说:"我就喜欢熊市，虽然我也不太舒服，但熊市对于价值投资者是美好的时光，因为牛市，你只能把它卖了，仓位又很轻，回报又不够，熊市的时候，我实现的途径很多，只要你买的公司足够好，它会自己产生高的回报，比如我5倍市盈率的时候买进去，它给你分红，每年给你10%的分红，每年还有10%PB的增厚，它即使有可能继续跌估值，但是你可以再买，回报率更高了，就这么简单。"

"我不能确定短期资本增值这一块是正的，但是分红已经拿到手里，可以抵消很多负的增长，而PB的增厚也能抵消，所以会越来越便宜，我们不能保证它还能跌多少，但是这个回报率在未来的、现在的各种资产类别里面，以及未来的经济走势里面，它是不是非常稀缺的，如果是，我们相信迟早会有表现。"

"在这种情况下，我们就不一定要靠别人来接盘，而是靠企业的利润带来的增长，这样估值不需要上涨（因为牛市自然会上涨），甚至稍微下跌一点也不担心。"

即使极端一点来说，"如果每年跌20%，那其实相当于每年按照20%的回报程度在上升，可能两三年之后，就是30%、40%的回报了，当然理论上不可能出现这种情况，因为还有产业资本，他们投新项目还不如直接收上市公司，第二，大股东也不会这么傻，自己公司这么好，还这么跌，直接就回购；再不行，就私有化了。"

"所以我不担心这个市场会怎样，很多人一直在说要不要抄个底，如果明摆着回报率已经摆在那了，你就不要想跌不跌，你就想着自己是大股东把它私有化了，每年有20%的回报，没有必要去考虑市场是政策底还是市场底，还不如实实在在去买过来放在兜里。"

市场有结构性机会

在分享完价值投资理念之后，陈光明还简单地说了一些目前对市场的最新看法。

他表示："现在基本面确实有压力，但估值也到了底部，像这样的底部，以前每次都有大牛市，最近又有很多人跳出来说有大牛市，但我持保留意见，我觉得这次的基本面可能是历次以来最弱的一次。"

不过，陈光明依然战略看多未来二级市场的投资，他认为，"最最核心的就是估值，对我们价值投资者来说，差的公司跟我们也没有关系，好的公司才会给我们带来实实在在的资本回报。未来的机会是结构性的，对公司的价值判断也是我们的核心竞争力。"

"我现在不知道底在哪，但我觉得没有啥系统风险，一定要坚信长期来看，（投资）股票资产是比较好的回报。"陈光明说。