财通证券董事长陆建强：并购市场正在回暖

2018年11月16日，由浙江省人民政府金融工作办公室、浙江省工商业联合会、中国并购公会联合主办的第二届全球并购白沙泉峰会在杭州市举行。在16日上午会议期间，财通证券董事长陆建强就目前资本市场企业并购情况发表观点。 财通证券董事长陆建强（图片来源：主办方供图） 陆建强表示，分析过去两到三年国内企业并购的一些变化，可以看到如下三个特征： 第一，痛点凸显。构易并难，消化不良，其中一个表现是商誉减值。前几年并购积累大量的商誉，随着股市行情的下行、企业业绩的下滑，商誉风险加速暴露。2017年底存在商誉的A股上市公司1920家，占比达到54.45%，商誉金额达到1.3万亿元，占全部A股上市公司净利润的38.69%。近两年，商誉减值损失持续增长，2016年到2017年A股商誉减值从114亿元增长到364亿元。 第二，业绩承诺未兑现开始凸显。2017年被并购标的未能完成业绩承诺的占比从2016年的20%上升至2017的31.77%。热点消退，并购逻辑开始转换，市值驱动开始退潮。2018年1至10月份公布的有重组并购方案且已复牌的127家上市公司中，复盘两周以后股价下跌低于停牌前的上市公司达到98家，占比77.17%，上涨26家，其中14家涨幅小于10%。由此可见通过重组股价和市值的逻辑开始转换，需要更加关注并购带来的整合效应。 第三，拐点出现。监管政策转向，市场开始回暖。今年10、11月份利好消息陆续出台，推出小额快速并购交易、对高新技术行业优先适用“分道制”审核等措施，推进以定向可转债作为并购重组交易支付工具的试点，还有鼓励私募股权基金参与并购重组，引导较长期的资金进入市场。从目前的数据来看，2018年1至10月份公告的140家（并购）案例，数量已经接近2017年全年，可以看到并购市场正在回暖。