雏鹰农牧“以肉偿债”达成一例 后续“肉偿部分”只涉利息

最近两天，因为A股“养猪第一股”的标签和A股首例“以肉偿债”的故事，雏鹰农牧（002477，SZ）吸引了各方注目。

《每日经济新闻》记者采访得知，“以肉偿债”确有其事。目前，已有一家债权人与雏鹰农牧达成协议，愿意接受上市公司以实物偿还债务本息，涉及的金额约2100万元。不过，需要特别指出的是，雏鹰农牧董秘吴易得告诉记者，“以肉偿债”其实是误传，公司的方案是债权人利息通过存货产品支付，也就是所谓的实物偿还，本金还是承诺以现金偿还。

至于达成协议的这一家，吴易得表示，“因为这一笔债务涉及的金额比较少，债权人拿到实物也能很好去处理，协议签过了就实施。”

目前一家达成“实物偿还”协议

大V“山石财经”11月7日微博消息称，雏鹰农牧基于债务违约的实际情况，发行人11月3日向投资者提出两种解决方案：其中第一个方案为使用存货偿付，可使用子公司存货包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等，偿付价格按照零售价85%计算；本金10年期按月偿付。从发行人处了解到，目前已确定选择第一方案的持有人合计持仓2.8亿元。

在公司内部核实后，吴易得11月8日向《每日经济新闻》记者回应称，公司现在的方案是债权人利息通过存货产品支付，也就是所谓的实物偿还，本金还是承诺以现金偿还。

吴易得还透露，目前已有一家债权人和公司于11月7日达成了正式协议。该债权人是法人公司，是属于金融机构。不过，这一债权人涉及的2100多万元本息，雏鹰农牧均是采用实物偿还。吴易得表示，“因为这一笔债务涉及的金额比较少，债权人拿到实物也能很好去处理，协议签过了就实施。”

吴易得表示，不排除有新的债权人接受实物偿还利息，现金偿还本金的组合方式，“我们的方案是面向所有债权人的。”吴易得还补充道，对于债务庞大的债权人，他们拿到实物也很难去处理，不如通过公司的销售变现。

据了解，因为涉及债权人较多，雏鹰农牧会一个一个地找债权人谈，“有意向的债权人挺多，但目前还没有签订书面的文件。”吴易得说。

三季度期末存货价值16.1亿

对于网传实物“包括礼盒系列、火腿系列、红酒系列等”的说法，吴易得多次对记者强调：“实物就是指公司的产品，譬如发酵火腿等受欢迎的高端产品，不是指公司的生猪等这类半成品。”

《每日经济新闻》记者在雏鹰农牧“天猫”雏牧香旗舰店发现，其高端发酵火腿售价不菲，其中一款2年酵龄、5公斤左右的藏香猪火腿价值13999元。

雏鹰农牧三季报显示，截至三季度期末，其存货价值达到了16.1亿元。那么其中能用来偿还债权人实物的价值多少？“我们首先要看库存商品在存货中占多少。因为销售部门也在卖，也在变现。”吴易得表示。

那雏鹰农牧这类公司通过实物偿还债务利息，会涉及到什么法律问题吗？

记者就此咨询了多位律师。上海新古律师事务所王怀涛律师表示，实物偿还在法律上是允许的，关键是看这种偿属于诺成合同还是实践合同，“如果被认定为是诺成合同，那么对于债权人来说，风险还是比较大的。举个例子，在诺成合同的情况下，债权人也不能再向债务人主张支付金钱，只能继续要求债务人给实物抵偿。”

“还需要关注实物的估值问题，一般来说需要共同委托的评估机构认可，因为这包括商品品质、储存期等因素。”上海明伦律师事务所王智斌说，对于这类实物抵偿，资本市场上并非没有先例。在他此前接触的诉讼案例中，某酒业要赔付投资者，公司就在年报中表示用酒赔付，还要求投资者自己掏评估费用，甚至于自己找物流拉产品。

根据雏鹰农牧最新公告，受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，公司生猪等相关产品短时间内难以变现，为了盘活库存、缓解公司目前现金流紧张的局面，公司计划对公司现有债务调整支付方式，本金主要以货币资金方式延期支付，利息部分主要以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付，债务范围包括公司现有所有债务。

三季度末负债已总计180.5亿

雏鹰农牧的投资者们，更为关心的还是公司债务和控股股东股权质押问题。

雏鹰农牧目前深陷债务危机。11月5日，雏鹰农牧公告称，公司2018年度第一期超短期融资券应于2018年11月5日兑付本息。截至兑付日，公司未能按照约定筹措足额偿债资金，“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付。这笔债务本息合计5.28亿元，利率为7.5%。

雏鹰农牧解释称，受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，公司生猪销售价格及数量均低于预期，对公司盈利能力有较大的影响；受金融政策等因素影响，公司流动资金紧张的状况未得到明显好转，出现了债务到期未能偿还、资产被查封、评级连续下调等较多重大不利事项，公司现金流紧张。

从三季报来看，雏鹰农牧的经营状况和债务状况都十分严峻。公司前三季度归属于上市公司股东净利润为亏损3.6亿元，经营活动的现金流净额为-11.3亿元。公司预计全年净利润为-17亿元~-15亿元。资产负债表方面，公司期末负债总计为180.5亿元，流动负债高达151.5亿元，其中大头主要是其他应付款、一年内到期的非流动负债、短期借款等。

雏鹰农牧此前也提到，通过公司内部压缩开支、资产处置、寻求地方政府支持等各项措施全力筹措偿债资金。

“公司会有一些自救措施。因为现金流紧张，造成部分业务受影响。公司会在子公司层面整合，会出售一些短期不盈利的资产。”吴易得表示，相信在整合完资产之后，公司的整个形势就会好转。

债务问题之外，雏鹰农牧控股股东的股权质押问题也备受关注。三季报显示，公司控股股东持有雏鹰农牧12.6亿股（占公司总股本的40.2%），目前已全数处于质押和冻结中。

最近资本市场上也出现纾困专项基金等，用于解决民企的资金、质押问题，那么是否会有“白马骑士”援助雏鹰农牧？

“如果有这类资本方与公司达成协议,我们会公告的。”吴易得表示，一直有一些资本方和公司在谈，但这谈判过程会是长时间的，双方都需要磨合条件。