A股纳入MSCI指数比例下周翻倍！明天这笔资金将有大动作？

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根据MSCI公司此前的安排，从今年9月3日起，A股纳入MSCI指数的比例将从2.5%上调至5%。有分析认为，此次A股纳入MSCI比例上调预计将带来600亿增量资金，为了尽量减少跟踪误差，追踪MSCI指数的被动型基金的操作将在8月31日收盘前完成，这些被动配置资金将主要集中在8月的最后1、2个交易日（即本周周四、周五）入市，将对A股市场形成一定的脉冲式影响。

不过火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，对于外资加码对A股的助推效应，有一些机构持谨慎乐观的态度。

MSCI指数将新增10只A股成分股

今年8月14日，MSCI公司宣布将实施纳入A股的第二步，即在把现有A股的纳入比例从2.5%提高至5%。同时还会有10只A股被新纳入MSCI指数，这也将使得A股个股纳入该指数的数量从最初的226只增加至236只。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，这10只新纳入MSCI指数的A股分别为：中航沈飞、中国神华、中国联通、国电电力、恒力股份、国电南瑞、TCL集团、中兴通讯、用友网络、玲珑轮胎。

另据国金证券测算，A股在MSCI指数调整后的前十大权重股为：贵州茅台、中国平安、招商银行、中国神华、兴业银行、工商银行、浦发银行、海康威视、美的集团、恒瑞医药。

中金公司近日发布研报称，A股纳入MSCI指数的比例提升一倍会带来A股所有成份股权重的普遍性提高和相应的资金流入，以及相对应的现有海外中资股成份股权重的进一步摊薄。

据中金公司测算，A股纳入MSCI指数的比例系数从2.5%提高至5%会使得A股部分在MSCI中国指数中的整体权重从1.3%上升至2.4%左右，在MSCI新兴市场中的权重会上升至0.8%左右，进而带来75-100亿美元左右的资金流入。

而国金证券近日分析指出，此次A股纳入MSCI指数比例上调预计将为A股带来600亿增量被动资金，于为了尽量减少跟踪误差，追踪MSCI指数的被动型基金的操作将在8月31日收盘前完成，这些被动配置资金将主要集中在8月的最后1、2个交易日（即本周周四、周五）入市，将对A股市场形成一定的脉冲式影响。而广发证券等机构预计，此次纳入比例上调可以为A股带来超700亿增量资金的流入。

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，在今年6月1日A股首度被纳入MSCI指数前后，曾出现一波脉冲式的反弹行情，5月31日上证指数上涨1.78%，其后四个交易日沪指均呈现弱反弹格局。不过这短暂的行情到了6月7日就失去了向上的动能，此后的一个月时间里，沪指基本处于单边下跌态势。

机构对外资流入的影响谨慎乐观

火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，尽管追踪MSCI指数的被动资金即将对A股加码，但对于外资加码对A股的助推效应，有一些机构持谨慎乐观的态度。

天风证券认为，虽然从表面上看，今年二季度以来，北向资金净流入A股有加速之势，但从央行公布的数据来看，外资流入A股的实际情况与北向资金的大举流入并不符，可能缘于QFII的“移仓”效应。

今年7月31日，央行公布了6月境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况。截至6月末，境外机构和个人持有境内股票规模达12752.38亿元人民币，较一季度环比增长6.1%。

对此，天风证券近日发布研报称，外资（北上资金+QFII）持有A股占比虽保持上升趋势，从今年4月的2.02%提升至6月的2.32%，但这主要依赖于5月A股纳入MSCI之后带来的大约600亿左右的被动配置资金，扣除这部分资金，其他的增量资金有限。

而据Wind资讯统计，今年二季度，北向资金净流入A股的规模高达近1180亿元，其中4月、5月外资通过陆股通净流入规模分别为386.5亿、508.5亿，创造了历史单月北上资金净流入规模最大记录。市场有观点认为，外资的不断流入A股可能是受到A股纳入MSCI指数的带动。

天风证券认为，二季度外资实际流入A股的资金，与投资者所看到的“北上资金”数据并不相符，这里面可能的原因在于，QFII产品向沪深港通产品的迁移，导致大量流入A股的沪深港通资金，其实主要是QFII的“移仓”资金。

某券商策略分析师今日向火山君（微信公众号：huoshan5188）指出，近期在香港路演发现，香港的机构近阶段其实是在减仓A股，这与北向资金大量净流入的数据不太吻合。这些机构的反馈显示，他们把不少原来QFII的产品移仓到了沪港通、深港通，所以整体上北向资金表面的持续净流入带来的增量资金可能没有市场预期的这么多。

前平安集团首席投资官、合世家资产合伙人杨文斌日前向火山君（微信公众号：huoshan5188）指出：“我在美国、日本、香港等地都有金融投资从业经验。从日本、韩国等地过去的经验来看，当外资进入各国股市达到一定程度后所产生的长期结果是市场估值下降。此次A股纳入MSCI指数权重的加码会对市场产生一定情绪感染，但预计不会有什么实质性的影响”。

不过总体看，近几年，外资持有A股占比呈现稳步上升态势。据天风证券统计，从2015年年底至今年6月，外资持有A股的占比从不到1%稳步提升至了2.32%，而这期间上证指数从3400点一带下跌至2800点一带，外资逆势加仓A股的趋势仍然较为明显。杨文斌称：“值得注意的是，外资大部分的研究资源都在香港与一线城市，因此外资大概率只会覆盖大型蓝筹股，不会买小型或不知名的股票”。

就对市场的展望，杨文斌表示：“虽然今年来A股持续走低，不过短期市场会受益于情绪的修复，因为暂时没有什么坏消息，没有坏消息就是好消息，不过估计情绪修复带来的行情通常不会很强；长期来看还需要看未来PPI与CPI的差值是否会扩大，如果差值扩大就意味着企业盈利状况的回升，股市也会走强”。