券商行业收入全线下滑，为何资管收入仍能基本持平？秘诀在此……

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中国证券业协会数据显示，今年上半年131家证券公司（未经审计财务报表）当期实现营业收入1265.72亿元，同比下滑近12%，七大收入来源均全线下滑，但是相比而言，资产管理业务收入下滑比例最小，不及1%。

据火山君（微信公众号：huoshan5188）统计，截至8月28日披露2018年中报的20家上市券商中，资管业务收入66.84亿元，占到行业的近50%。此外，20家券商中，仅7家资管收入同比增长。收入下滑直接原因当然来自管理规模收缩，有可比数据的17家券商中，仅4家规模上升，其余全部下滑。

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20家券商资管收入占行业近50%

截至8月28日，共有20家A股上市券商披露了2018年半年度报告。为了方便统一比较，火山君（微信公众号：huoshan5188）在资产管理业务收入一项中均采用合并利润表中资产管理业务手续费净收入。

中国证券业协会数据显示，今年上半年131家证券公司（未经审计财务报表）当期实现营业收入1265.72亿元，同比下滑近12%，七大收入来源均全线下滑。例如，利息净收入和证券承销与保荐业务净收入同比下滑比例均在30%以上。相反，资产管理业务净收入仅下滑0.79%，下滑幅度最低。今年上半年，行业资产管理业务净收入达138.88亿元，占行业营业收入近11%。

东方财富Choice数据显示，目前披露的20家上市券商资产管理业务净收入合计达66.84亿元，占到行业的近50%。这其中以中信证券最为突出。

中信证券2018年中报显示，资产管理业务手续费净收入达29.11亿元，占到上述20家合计的四成多，占到行业也逾两成。其次是国泰君安和申万宏源，两家资产管理业务收入分别达8.08亿元和7.19亿元。另外，光大证券、中信建投及第一创业等8家券商的资产管理业务收入也超亿元。相反，南京证券、国元证券、西部证券等5家券商的资产管理业务收入不及5000万元。

此外，从资管业务收入占营业收入比重来看，第一创业最为显著，2018年上半年第一创业实现营业收入7.62亿元，其中资产管理业务收入就达到2.73亿元，占比近36%。“2018年上半年，公司遵循监管思路，对存量产品进行改造，同时，本着‘以机构客户为主要服务对象，以固定收益为主要投资标的’的目标，继续在主动管理业务上深耕细作”，第一创业表示道。

当然，除了第一创业外，中信证券、财通证券和申万宏源的资产管理业务收入占比均在10%以上。

2家券商资管业务收入同比翻倍

行业资管收入下滑幅度虽然不及1%，但是各家上市券商却出现了明显分化。据火山君（微信公众号：huoshan5188）统计，上述20家券商中，有7家券商资管业务收入同比增长，其余13家则同比下滑。

统计数据显示，华西证券和山西证券今年上半年资管业务收入实现了同比翻倍。同时，“大体量”的申万宏源和中信证券的资管业务收入也分别实现了近21%和9%的增长。

根据华西证券2018年中报显示，资产管理业务手续费净收入约0.75亿元，相比去年同期仅0.15亿元，同比增长386%。火山君（微信公众号：huoshan5188）了解到，华西证券资产管理业务定位发展FICC投资、资产证券化和权益投资三大业务方向，今年上半年公司积极探索资产证券化和主动管理创新，抓住ABS发展机会，实现ABS项目发行收入约0.40亿元。此外，华西证券还表示要设立券商资管子公司。

此外，山西证券也表示，今年上半年，公司资产管理业务主动管理能力大幅提升，固定收益类业务和ABS业务持续推进，销售渠道和机构客户拓展也取得了一定成绩。申万宏源表示，公司资产管理业务努力开拓局面，积极深化业务转型，取得了较好成效。报告期内，在行业整体业务净收入同比下降的情况下，公司资产管理业务净收入未降反升。中信证券表示，2018年上半年，公司资产管理业务继续坚持“服务机构，兼顾零售”的发展路径，加强投研建设、做大客户市场、完善产品服务、提升管理水平。

相比上述实现增长的券商，浙商证券、西部证券、长江证券、兴业证券和东北证券的资产管理业务收入却同比下滑超20%。

仅4家券商资管规模未下滑

其实不用说也能想到，资产管理业务收入与规模下滑有直接影响。今年上半年，随着增值税新政颁布和资管新规的正式实施，资产管理行业整体规模出现加速下滑的趋势。在去通道降杠杆的政策延续下，证券公司通道类资管规模持续收缩。

根据基金业协会披露数据，截至今年上半年末，证券公司资产管理业务规模15.28万亿元，相比年初减少了1.6万亿元，其中带有通道属性的定向资管计划规模减少了1.44万亿元。国信证券认为，随着资管新规的落地，经历了五年爆发式增长的资产管理业务逐步回归主动管理。未来三年，券商资产管理业务总体规模将会逐步缩减，增量业务开发难度将会有所加大。

据火山君（微信公众号：huoshan5188）统计，根据中报披露且有可比数据的17家券商来看，除光大证券、华安证券、华西证券及浙商证券的资管业务规模较年初没有下滑外，其余均呈现下滑。比如中信证券资管规模较年初下滑了1335亿元，国泰君安、国金证券、中信建投及国元证券下滑也超过300亿元。不过从下滑幅度来看，国元证券和国金证券最大，较年初下滑超20%。同样，主动管理规模亦是如此。

“资产管理业务新一轮行业竞争格局正在重塑。适应新的市场环境、顺应金融支持实体经济是资管业务未来可持续发展的方向。下半年，光证资管将顺应监管趋势，做好存量产品改造与转型规划；进一步拓展主动管理业务，练好基本功，提升投资管理能力和产品销售能力，做大做强资产证券化业务”，光大证券表示。

正是看到了资产管理新一轮竞争格局正在重塑，《每日经济新闻》首届券商行业高峰论坛暨券商金鼎奖的主题也带有“新”的定义：科技赋能，从新出发。今年首届券商金鼎奖评选所设置奖项经过项目组多次探讨，力求最全面地反映券商行业目前格局。最终我们设置了综合品牌、经纪业务、机构业务、海外业务、资管业务五大类奖项。

其中，资管业务将分为公司类、产品类和投资经理三大板块。公司类将评出“最具实力券商资管”、“最具成长性券商资管”、“最佳股票资管团队”、“最佳债券资管团队”、“最佳ABS团队”五个奖项。产品类基于今年券商资管ABS迅猛发力，专设四个奖项，包括融资租赁类、保理融资、CMBS&REITs和最具创新特色ABS（其他类）。投资经理将评出“最佳权益投资经理”、“最佳固收投资经理”和“最佳量化投资经理”三个奖项。

需要说明的是，评选所需的数据主要通过金融机构自荐、沪深交易所、行业协会、Wind资讯库及其他数据分析机构、专家、投资者提名等方式全方位获取；评选会对参评材料进行汇总及逐一核实，统计出相关硬性数据，推出参选名单。

8月26日至9月7日，评选第二阶段——网上投票环节正式启动。首先请您关注“火山财富”（微信公众号：huoshan5188），之后投票就很简单了：

进入公众号主页面，点击页面下方子菜单最左边“金鼎奖”那一项就可以开始投票了！