超30家房企股价跌破净值 少数谋回购保“尊严”

▲图片来源：CPF图

据Wind数据显示，截至8月23，A股破净股数从32只快速攀升至270只。而这只用了一年时间，其中地产板块正是破净的高发区之一。

“说实话，市值是上市公司门面，也是尊严的象征。”某上市国企的证券事务代表在与《每日经济新闻》记者沟通时直言，“破净并不是好事。”

在这270只破净企业中，有33家是与房地产开发相关的企业，其中不乏世茂、首开、北京城建、金融街等牌房企。相比一年前仅3只房产股破净，这是否预示着房地产的未来并不被看好？

地产板块受利空影响

国泰君安分析师对记者分析称，地产行业目前有很多利空因素。他表示，“虽然破净只是股价下跌的一个结果，但比如金融去杠杆、货币收缩、资管新规等等资金端都在对地产行业未来有影响，房地产恰恰又是资本密集型行业，对融资渠道和资金成本会很大影响。”

尤其是今年7月31日中央政治局会议召开后，对房地产市场的调控力度并没有丝毫减弱。

在佳兆业经济研究院院长刘策看来，目前房地产已经到了新旧交替的时间点，重资产、高负债的扩张模式越来越受到市场的担忧。下半年是债券还款高峰期，也在很大程度上影响了投资者信心。

事实上，如今房企从银行获得开发贷的难度正在加大。记者从某国有银行了解到，最近他们已针对房企开发贷政策进行了收紧。不仅提高申请企业的门槛，贷款审核严格程度也从中心城区向周边区域逐级递增，三圈层甚至更远的项目会直接拒贷，新增贷款利率也从以往较低的6.06%左右提升至10%以上。

从最新统计的“破净”房企名单里可以看出，中小规模且区域性更强的房企占了绝大多数。克而瑞分析师朱一鸣对此表示，中小房企的项目更少，所以资本市场对他们未来的预估会打更多的折。

刘策同样认为，龙头企业的安全系数越来越高，市场估值也会高一些，大企业相对中小企业而言抗风险能力、受政策影响波动能力更强一些。

“房企净资产主要是以土地为主，某种程度上，破净一方面意味着房企的股价被低估；另一方面也意味着资本市场预计未来房价会下跌，房企的业绩增速会减慢，导致在销售周期拉长后各方面成本上升，那么未来动态的净资产价值预期就会下降。”朱一鸣说道。

由于地产行业的特殊性，是否“破净”主要取决于房企项目的价值。国泰君安分析师认为，有的市净率已经很低的企业，股价还一直在跌，主要就是市场预期企业未来没有增长空间。

上市房企破净早已不是个例，美好置业证券事务代表也对记者表示：“现在跌破净值的股票太多了，也不止我们一家，市场太不好。”

守卫市值的少数派

尽管监管部门强调鼓励上市企业做好市值管理，并且在今年7月中旬召开的中央企业、地方国资委负责人视频会议上，国务院国资委有关负责人强调，企业集团要切实担负起市值管理主体责任。

但记者梳理发现，尽管已经处于“破净”这个有失“尊严”的境遇中，但切实采取行动“保卫市值底线”的企业其实并不多。

美好置业就是采取措施维护市值的企业之一。据其7月底披露的股东大会决议公告，公司拟以不超过3元/股（含），不超过2.4亿元进行回购。其证代表示：“现在（股价）已经离我们的净资产比较远了，（回购）也是为了增加投资者信心。”

此外，苏州高新于今年5月发布公告称，公司于5月30日实施股份回购，首次回购股份数量为80万股。截至8月2日，苏州高新已回购1561万股，花费资金约1亿元。

不过，记者发现，5月30日苏州高新以6.13元/股收盘，8月22日收盘价则为5.82/股。显然，多次回购并没有成功地帮助苏州高新从破净处境中挣扎出来。

据记者不完全统计，福星股份、冠城大通、三湘印象、天地源、滨江集团等企业今年出现增持举动，但从这些企业的股价变化看，收效甚微。

与这些已经采取行动守卫市值的上市公司相比，这33家破净房企中更多的是“没有行动”。

有业内人士认为，用回购股票和大股东增持的方式维护市值不是不可以，但在目前的“弱”市场里可能效果并不明显，而且房企的资金大部分来自贷款，如果用非标、信托等渠道融来的资金做回购还会增加资金成本，并且确定回购价格需要谨慎。

在实际情况中，企业回购股票更多还是用自有资金。前述国泰君安分析师对记者说：“可以用贷款资金在二级市场回购，但名义上，没见过这么操作的，而且流动贷款混同到公司基本户，哪些是自有资金哪些是贷款，无法区分。”

此外，常见的管理市场的手法还有并购、高管员工增持，实际控制人配合兜底。

某上市国企证券事务代表近日在向《每日经济新闻》记者分析大面积房企破净的原因时说：“这与国内外货币金融环境的不确定性增加、投资者风险偏好下降，以及A股市场缺乏赚钱效应，导致资金寻找投资回报更高的方向等因素有或多或少关系，破净是综合因素相互作用的结果。”

朱一鸣认为，大房企里鲜有破净的，因为经营状况更好，集中度更高，投资者预期会稍微好一点，尤其是行业里的龙头企业。