受累于“靠天吃饭”与融资成本上升 桂东电力上半年净利同比下滑超五成

8月22日，桂东电力（600310,SH）发布了2018年半年报，称公司实现归属于上市公司股东的净利润约为234.57万元，同比下滑57.52%。

《每日经济新闻》记者注意到，桂东电力会形成上述业绩，主要是水电主业受天气影响，增加了一定比例的外购电量所致。同时，桂东电力对资金有强烈需求，但在报告期内又遭遇了融资成本上升的问题。

桂东电力证券部回复记者称，未来的工业电价走势，公司无法进行预判，但将积极做好电力生产调度，尽可能多发电，确保经营稳定。公司目前财务状况稳定，将采取多渠道、多方式确保资金需求。

用电负荷结构变化较大

据桂东电力2018年半年报介绍，桂东电力是广西地方水电企业，从事水力发电、供电和配电业务一体化经营。不过，桂东电力的电力装机为水电电源，自发电量与公司水电厂所处流域的来水情况密切相关。这导致桂东电力的自发电量只能满足供电区域内的部分供电需求，需要保持一定的外购电量。

在2018年上半年，桂东电力的用电负荷结构变化较大。桂东电力称，受天气因素影响，报告期内公司水电厂流域降雨和来水量同比偏少，导致其盈利能力强的自发电量同比减少了0.99亿千瓦时，成本较高的外购电量又同比增加了1.64亿千瓦时。

桂东电力指出，相比于自发电，外购电的成本较高，其占比大小将直接影响到公司在电力业务上的营业利润。其2018年半年报显示，桂东电力的扣非净利约为负33万元，同比下滑120.68%。

资深电改观察人士展曙光分析，外购电的成本较高，主要体现在生产成本、输配电成本以及交叉补贴等费用上。“因为相对于自发电，运营成熟的水电企业可以将自身的发电成本降得比较低。而且外购电额外增加了输配电成本，还附加了一些其他费用。”

同时，工业电价下调也对桂东电力的业绩产生影响。桂东电力称，广西物价局出台了下调（工业）电价政策，导致公司的发供电毛利减少，电力主营业务效益同比减少。

展曙光分析称，“从当前的政策要求等因素来看，未来工业电价的趋势，整体还是会往下走”。

财务费用上涨明显

融资成本上升，也成为导致桂东电力业绩不佳的因素之一。桂东电力称，在2018年上半年，公司受“去杠杆”和融资环境政策影响，融资成本上升，融资难度和财务费用成本增加。

2018年半年报显示，报告期内，由于桂东电力的借款增加，其财务费用约为2.01亿元，同比上涨35.37%。

而自2018年初至今，桂东电力对资金的需求显得尤为紧迫。3月8日，桂东电力公告称，为盘活资产、补充流动资金，公司拟将全资子公司广西桂旭能源发展投资有限公司不超过8亿元的应收款项，转让给广东粤财信托有限公司，公司就此可获得对方支付的债权转让款。

4月5日，桂东电力披露，截至2018年3月31日，公司未经审计的借款余额约为91.78亿元。而自1月1日至3月31日，公司累计新增借款约为6.86亿元，增加额占2017年末公司净资产的27.19%。

随后，桂东电力又动用了多项融资工具。8月3日，桂东电力董事会通过多项议案决定，公司拟开展融资租赁业务、发行中期票据、发行非公开定向债务融资工具、发行超短期融资券、发行北京金融资产交易所债权融资计划，金额合计不超过58.5亿元。