氯碱行业回暖带动上半年净利增3倍 天原集团其他业务毛利率仍偏低

8月13日晚间，天原集团（002386,SZ）披露2018年半年报，期内公司实现营收85.18亿元，同比增长43.91%；净利润为1.06亿元，同比增长302.63%。

对于净利大幅提升的原因，天原集团称，上半年氯碱行业回暖趋势明显，产品价格上扬，上半年公司主营业务产品呈现产销两旺的态势。

《每日经济新闻》记者注意到，天原集团主要盈利由公司的氯碱产品贡献。而公司其他诸如聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯、商贸业务仍面临毛利率低、盈利能力弱的问题，今年上半年，公司这3种业务的毛利率分别为1.76%、3.94%和0.13%。

其他业务毛利率偏低

今年上半年，天原集团共实现营收85.18亿元，同比增长43.91%。具体来看，第一大业务商贸业务实现收入56.6亿元，同比增长54.25%；其次，PVC业务实现收入10.61亿元，同比增长25.5%；氯碱类产品实现收入8.49亿元，同比增长43.98%；聚苯乙烯实现收入4.4亿元，同比增长10.84%；水泥实现收入1.08亿元，同比增长113.97%。

天原集团的氯碱类业务，虽仅占到公司收入10%左右，但却贡献大部分的利润。天原集团期内共实现毛利润5.76亿元，而氯碱类业务却贡献了4.98亿元，占总毛利的86%左右。

背后，因天原集团其他业务（除水泥业务）的毛利率远不如氯碱类业务。今年上半年，公司聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯、商贸业务毛利率分别为1.76%、3.94%和0.13%，水泥业务的毛利率为37.36%，氯碱类业务毛利率为57.92%。

近两年，国内氯碱行业产能过剩问题有所缓解，氯碱类产品价格上涨也使得天原集团的盈利能力有所好转。根据Wind资讯显示，2016年8月起，烧碱（32% 离子膜）价格开始大涨，价格由650元/吨上涨至当年底的960元/吨。2017年，烧碱（32% 离子膜）全年均价为1125元/吨，较上年上涨了55.29%。

根据天原集团发行的2015年第一期中期票据跟踪评级报告显示，近3年，天原集团的烧碱销售价格持续大幅上涨，涨幅分别为12.14%、19.54%和48.37%。

天原集团上半年盈利大增，但旗下不少其他业务的子公司仍处于亏损状态。天原集团半年报显示，公司共有31家子公司，有12家仍处于亏损状态。其中不少是从事生产聚苯乙烯、电石（PVC原料）、商贸业务的子公司。

天原集团预计，今年前三季度公司将实现净利润为1.35亿元~1.45亿元，同比增长58.69%~70.44%。

旗下云南煤矿尚未复产

值得注意到是，天原集团PVC毛利率相比同业也算偏低。以中泰化学为例，去年公司PVC业务毛利率达到27.67%，新疆天业PVC业务毛利率也在10%左右。为何天原集团去年PVC毛利率只有3.84%呢？

“PVC业务和中泰化学相比，公司该业务毛利率确实较低，这主要是中泰地处西北，在原材料等方面具有优势。”天原集团相关人士对《每日经济新闻》记者称。

这或许与公司云南煤矿停产有关。2014年4月，天原集团公告称，公司控股子公司云南天力煤化接到云南昭通市人民政府办公室转发《云南省人民政府办公厅关于全省9万吨/年及以下煤矿立即停产整顿的紧急通知》。天力煤化下属的许家院煤矿、昌能煤矿和巴抓煤矿属于停产整顿范围，目前上述煤矿已经全部停产，影响1000吨/天的煤炭产量。彼时，天原集团称，将配合政府做好煤矿停产整顿工作，争取早日验收复产。

天原集团采用电石法生产PVC，该法以电石、原盐为基础原料，以水、动力煤等为辅料和能源进行生产。天原集团每生产1吨PVC需要消耗大量约1.38吨电石，因此对电石的需求量较大。天原集团旗下多家子公司本身拥有50多万吨的电石生产能力，但由于旗下云南多个煤矿处于停产状态，公司电石（电石生产以煤炭作为原料之一）基地产能利用率较低，为此，公司也不得不对外采购大量的电石。

近年来，煤炭价格的上涨也使得电石的价格出现上涨，天原集团2017年电石采购价格上涨26.4%。原材料价格的上涨导致公司PVC毛利率显著下降。

“天力煤化旗下煤矿停产对公司业绩确实造成了不利影响，煤矿停工不仅不能产生效益，还需要在人员、设备维护方面支出成本。”上述天原集团人士称。

如此看来，天原集团旗下云南煤矿能否早日复产至关重要。天原集团半年报透露，天力煤化已根据当地政府下发的相关文件要求，积极推进旗下煤矿产能置换工作，并完成产能置换指标的购买，天力煤化正向有关部门申请办理项目建设审批手续，相关资料已上报正待审批。

“具体什么时候能够复产，尚有不确定因素，但是我们争取在2019年复产。”上述天原集团人士透露。