养老目标基金现阶段须直面三大难题

曹中铭

备受市场关注的养老目标基金正式亮相，包括华夏、南方等在内的14家基金公司旗下的养老目标基金获批。

根据证监会8月3日公布的基金募集申请最新情况显示，截至7月27日，共有29家基金公司合计提交59只养老目标基金申请材料。这或许意味着，今后还有更多的养老目标基金问世，养老目标基金有望形成一个全新的群体。

目前养老目标基金投资策略主要分为两大类，即目标风险型基金与目标日期型基金。在14只首批养老目标基金中，有9只目标日期型基金，5只目标风险型基金。两者区别在于：目标风险基金主要让投资者根据自己的风险偏好选择适合自己的目标风险基金投资；而目标日期基金的资产配置主要由投资者距离退休的时间长短决定。

从境外成熟市场看，目标日期基金由于解决了个人投资者选择能力低、投资非理性等难点，因而更受欢迎，也成为个人投资养老的主要品种。

图片来源：视觉中国

相对于公募基金发行的众多基金，养老目标基金无异于市场上的“新生事物”。养老目标基金获批可谓适逢其时。

近几年特别是今年以来，A股市场持续低迷，目前上证指数位于2800点下方，整体上沪深股票资产处于估值低位，中长期来看具备配置价值，对于追求养老资产长期稳健增值的养老目标基金而言，股票资产估值越低，安全边际越高，今后实现的收益越高。

另一方面，推出养老目标基金，也将为低迷的市场带来活水。

A股是一个资金推动型的市场，资金对于低迷市场的重要性是不言而喻的。从美国的经验看，其个人养老金（IRA账户）主要投资于公募股票型基金。截至2017年二季度末，IRA账户有47.83%的资产投向公募基金，规模接近4万亿美元。而在这些资金中，股票型基金占比55.28%。据推测，养老目标基金将会为A股带来源源不断的超过万亿资金，其利好作用不容小视，周二沪深股市大涨，应该与此也有一定关系。

更进一步看，推出养老目标基金，也将改变我国个人补充养老发展滞后的格局。

当前，我国虽已初步形成国家基本养老、企业补充养老和个人补充养老相结合的三支柱养老保障体系，但发展不均衡，养老对第一支柱依赖性高，且公共财政负担大；第二支柱覆盖目标人群较少，不具备普惠性；而第三支柱发展则严重滞后。随着养老目标基金的问世，这一格局有望改变。

尽管如此，目前推出的养老目标基金，还需要直面三大难题：

难题一，发行问题。

对于基金公司来讲，新基金发行募集规模越大，越有利于基金公司实现利益最大化。如果募集规模过小，比如低于5000万元，将存在清盘的可能。

目前市场上发行的新基金已超过百只，养老目标基金虽然是新型基金，由于市场低迷，客观上也存在发行上的难题。而如何能够通过营销活动，使养老目标基金能够顺利发行，并能够募集到更多的资金，显然是基金公司必须面对的问题。

难题二，养老目标基金的同质化问题。

同质化问题在基金行业已属于普遍现象，实际上也降低了相关基金的吸引力与竞争力。当前养老目标基金由于只有两种主要类型，其同质化问题显然是不可忽视的。

随着今后更多养老目标基金获得批文，会出现更多相同类型的养老目标基金。基于此，基金公司应推出创新型的养老目标基金，以占据市场的制高点。

难题三，养老目标基金的盈利能力问题。

任何一只基金，无论投资标的是什么，提升其净值水平才是根本，这对养老目标基金同样不能例外。虽然养老目标基金往往会注重于长期投资，投资者不应太过于关注其净值的短期波动，但不可忽视的是，净值的短期波动，对养老目标基金还是会产生一定影响，比如基金规模、基金的吸引力等。因此，作为养老投资核心的收益率问题，必须受到基金公司的高度重视。（作者为财经时评人）