宜华健康2.26亿谋重庆一医院65%股份 去年以来已购买13家医疗机构股权

7月3日晚间，宜华健康（000150，SZ）发布公告，称公司旗下子公司达孜赛勒康医疗投资管理有限公司（以下简称达孜赛勒康）拟收购王朝兵所持重庆永川卧龙医院有限公司（以下简称永川卧龙）65%的股权，交易价格为2.26亿元，较净资产溢价约9倍。

《每日经济新闻》记者注意到，自2014年开始转型进入医疗健康领域以来，宜华健康在资本市场动作频频，此次已是其自2017年以来收购第14家医疗机构股权。而随着并购行为的持续，宜华健康流动比率近年来持续小于1，或存在短期偿债压力。

溢价率逾900%

公告显示，永川卧龙成立于今年6月27日，法定代表人和实控人均为王朝兵。永川卧龙后续将承继重庆市永川卧龙医院（以下简称卧龙医院）的全部资产、业务、人员以及业务资质，目前，后者正在进行改制中。

卧龙医院是一所集医疗、预防、保健、康复为一体的民营二级综合医院，床位100张。

宜华健康表示，在交易各方协商后，本次交易价格确定为2.26亿元。截至2017年12月31日，卧龙医院的净资产为3470.67万元。也就是说，此次永川卧龙65%股权的转让价格溢价率约为902.33%。

高溢价情况下，王朝兵对卧龙医院进行了业绩承诺，即2018年至2022年各年度实现的税后净利润分别不低于2886.09万元、3232.43万元、3555.67万元、3840.12万元和3840.12万元。2017年，卧龙医院的净利润为2576.87万元，但宜华健康并未披露卧龙医院的营业收入。

需要注意的是,此次交易仍存在不确定性，需满足多项前提条件,其中包括卧龙医院改制方案已取得地方人民政府、民政部门、卫生主管部门等有权政府机构的认可意见,重庆市昌州医药有限责任公司(以下简称昌州医药)已出具书面确认函，确认其对卧龙医院的股权结构不存在异议等。

为何昌州医药需要确认卧龙医院的股权结构？7月4日，记者致电宜华健康证券部，对方表示负责该项目的同事出差了，其他同事则不太了解该事情。

国家企业信用信息公示系统显示，昌州医药的实控人同为王朝兵。2016年9月，昌州医药因销售假药被当地食药监部门行政处罚，2017年5月和8月，昌州医药又两次分别因将药片销售给不具备资质的经营企业和机构，再次被行政处罚。
此次收购完成后，达孜赛勒康和王朝兵将分别持有永川卧龙65%和35%股份。

流动比率持续低于1

自从2014年宣布从地产向医疗健康转型以来，一直在医疗健康领域“买买卖”的宜华健康仍未停止步伐。据记者统计，去年以来，宜华健康已收购13家医疗机构股权，尚未完成交易的永川卧龙是第14家。

年报显示，2017年，宜华健康医疗板块的营业收入占上市公司整体营收的92.11%，房地产销售业务已彻底退出。
事实上，近年来，国内医院并购活动持续活跃。

某不具名行业投资人士表示，医院属于难得的优良资产，且能产生持续的现金流，故对资本颇有吸引力，但与此同时，投资方资金的承受能力，以及对医院资源的整合和投后管理是不小的挑战。

值得一提的是，截至今年一季度末，宜华健康的资产负债率为67.39%，其流动比率更是从2015年末的2.53倍，持续下降至了2016年末和2017年末的0.96倍和0.71倍。

对此，深交所在对宜华健康的2017年年报问询函中提到，是否存在短融长投问题和较高的偿债风险。

宜华健康则表示，稳定的现金流入是公司债务偿还的有力保障，上市公司的平台能给公司带来广阔的融资渠道，且公司7.5亿元债券发行已获证监会批复。

此外，随着并购活动的增多，截至今年一季度末，宜华健康的商誉价值已达22.08亿元，分别占公司总资产和净资产的29.01%和88.96%。