振东制药欲10亿甩亏损包袱 拟剥离子公司仍存关联债务

在对2018年发展的展望中，振东制药提出“放眼谋并购”。2018年过去一半，振东制药还未发起新的大型并购，但已经开始盘活原有的资产，近日，其推出总额10亿元，预计利得5亿元的资产出售。

在金融去杠杆的大环境下，内部处置低效资产以提高资金使用率似乎是明智之举，但此次出售的资产情况较为复杂。据披露，振东制药的8个产品管线可能缩小到2个，拟剥离的标的企业还对上市公司欠款数亿元，且一家还成为失信被执行人。显然，要完成资产的平稳置出，振东制药需要一份并不简单的详细计划。

拟10亿打包剥离低效资产

6月25日公告显示，振东制药将要处置一系列资产，首先是几家亏损企业，振东制药表示经过近几年的经营，其医药贸易体系的多家企业2017年经审计后的净利润亏损达4667万元，基于这一情况，振东制药决定进行战略调整，将这一体系企业予以出售。

这涉及到五家子公司，分别为山西振东医药贸易有限公司（以下简称医药贸易公司）、山西振东医药有限公司（以下简称医药公司）、山西振东医药物流有限公司（以下简称医药物流公司）、大同市振东仁和医药有限公司（以下简称仁和医药）以及一家医药物流公司的分公司。

《每日经济新闻》记者注意到，在上市公司历次公告中，极少提及其“医药贸易体系”，查询2017年年报发现，除了医药物流公司以及仁和医药是重要的非全资子公司，其他企业在上市公司体系中都处于边缘地位。而财报显示，医药物流公司2016年净利润亏损1453.74万元，2017年净利亏损扩大到2375万元，从比例上来看，医药物流公司是此次处置企业中的亏损大头。

除了上述五家公司，振东制药还拟处置两宗闲置资产，由于此前卫生部门关于药品生产质量管理规范进行了变更，振东制药的两家核心经营主体——山西振东安特生物制药有限公司和山西振东泰盛制药有限公司进行了搬迁，原有厂房土地处于闲置状态。

振东制药还打算出售效益不突出的管线，振东制药的产品管线包括抗肿瘤、心脑血管、抗感染、消化系统、呼吸系统、维生素营养、解热镇痛、补益中成药等八大用药系列，振东制药希望加强肿瘤、补益两条核心管线，出售效益不突出的产品管线。

按照振东制药的计算，完成此次出售后，仅医药贸易产业处置一项，预计年度可减少亏损4667万元；而闲置资产处置后，预计资产处置利得5亿元，每年可降低3500万元财务成本，折旧费用400万元，合计每年降低成本3900万元；而在剥离部分管线方面，振东制药预计每年可降低各项费用5570万元。

6月25日，振东制药证券事务部方面告诉《每日经济新闻》记者，交易的详细安排需等待后续公告，目前处于筹划阶段。

拟剥离子公司仍存过亿欠债（小）

闲置资产的出售可以理解，但出售管线和医药贸易体系资产则涉及到业务的调整。

记者发现，2017年年报中，振东制药谈及其面临的风险中包括“产品集中风险”，复方注射液一直为振东制药营业收入的主要来源之一，代表产品为主要治疗癌肿疼痛跟出血两大症状的岩舒注射液。为降低此类风险，2016年振东制药收购了北京康远制药，加强了补益产品的建设，其他战线产品更趋边缘化，上市公司认为“资源不集中，专业性不强”。

不仅如此，其他管线产品还给振东制药添了麻烦，今年4月份，振东制药公告表示安特制药由于其红花注射液在多地发生不良反应，收到山西省食药监局的行政处罚。而红花注射液是用于治疗心脑血管疾病的药物。

关于医药贸易体系，记者从振东制药证券办人士处了解到，其与振东制药产品营销体系并不划等号，标的企业是针对山西省省内进行贸易物流工作的企业。以医药物流公司为例，根据2010年振东制药发布的招股意向书，为了适应基本药物配送招标政策的实施，振东制药当时才在原有的营销渠道之外成立了医药物流公司，在以山西省为主的华北地区开展药品经销业务。

在2017年年报中，振东制药目前在营销方面的判断是，重组康远制药后，振东制药以钙片产品切入市场，逐步形成了覆盖山西，走向全国的网络销售渠道。上述证券办人士告诉记者，此次出售医药贸易体系企业，并不影响振东制药的全国营销战略。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，根据2017年前五大其他应收款欠款方的统计，医药贸易公司和医药物流公司分别位列第二大、第五大欠款方，合计欠上市公司超3亿元。其中，医药物流公司的超1亿元欠款账龄在4年以内。而最高人民法院网显示，就在今年6月5日，医药物流公司已经因未按时履行法律义务而被法院强制执行，成为失信被执行人，具体情形为有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。