债券违约砸中债券基金，只要踩中雷，债基也能跌出股票的感觉，特别这22只

只要踩中雷，债券基金也能跌出股票的感觉。

华商稳固添利近日引起市场关注，因其作为一只纯债基金，居然可以在3个月里净值下跌超23%，但同时其重仓债券全是低风险的政策银行债和国债，这是多神奇的操作才能做到？

更加神奇的是，华商基金旗下另一款债基华商双债丰利，在重仓的15华信债大跌后，日前再度踩雷，其第五大重仓债11凯迪MTN1宣告违约，年内连续碰上两个地雷，华商基金今年可谓不太走运。

据券商中国记者统计，截至5月10日盘后数据，全市场已有144只债基净值在年内出现下跌，共有22只债基年内净值跌幅超5%，跌幅最大的是踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债，年内净值跌幅超过47%。

2018年以来，已有17只债券发生违约，涉及10家公司，包括凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司，涉及债券余额145.64亿元。

144只债基净值下跌

债券市场再次上演风险教育，一贯被视为安全低风险的债券基金也能大幅下跌。

据券商中国记者统计，参照WIND分类标准，全市场共有1291只债券型开放式基金，其中144只债基的净值已在年内出现下跌。

就下跌幅度来看，在上述债基中，有53只年内净值跌幅超3%，有22只年内净值跌幅超5%，有4只年内净值跌幅超10%，中融融丰纯债和华商稳固添利的净值跌幅超20%。

截至目前，中融融丰纯债基金表现倒数第一，中融融丰纯债A年内净值下跌47.96%，当前净值为0.5元，中融融丰纯债C年内跌幅达47.26%，当前净值为0.59元。

紧跟在中融融丰纯债基金之后，华商基金包揽了跌幅前五名中的其余四个席位。

其中，华商稳固添利C和华商稳固添利A，年内净值跌幅分别达到22.71%和22.6%，最近3个月跌幅分别为23.29%和23.25%，当前净值分别为0.82 元和0.83元，在全体债基中表现倒数第二。

更加引起市场关注的是，华商基金旗下的华商双债丰利今年两度踩雷，先是重仓的15华信债出现暴跌，后又遭遇11凯迪MTN1发生违约事件，截至5月10日数据，华商双债丰利A的净值为1.123元，最近6月跌幅达到14.22%。

一季报显示，15华信债是华商双债丰利的第一重仓债，公允价值达到1.48亿元，持仓占基金净资产的24.18%，而11凯迪MTN1涉及公允价值3981.6万元，占基金净资产的6.49%。

中融融丰纯债基金折戟，主要是因为踩雷“14富贵鸟”。

4月24日，富贵鸟发布公告称，因发行人前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，故无法按期偿付“14富贵鸟”公司债券到期应付的回售本金及利息，而且林和平先生未能按照《保证合同》的约定履行担保责任，“14富贵鸟”公司债券发生实质性违约。

截至4月24日，中证估值已经将14富贵鸟的净价估值下调至了7.7047元。

事实上，在实质违约之前，随着违约概率上升，中证估值早已不断下调14富贵鸟的净价估值，从2月12日的96.29元，一路下跌调至3月1日的74.21元，又在3月5日大幅降低至28.96元。

但在此期间，中融融丰纯债基金一直按着15万张“14富贵鸟”债券，一动也不动。

公开信息显示，从2016年年报开始，14富贵鸟就是中融融丰纯债基金的第一重仓债，共计持有15万张，公允价值达到1520.4万元，占基金净值的20.32%，此后一直持有至今。

即便是在经历多月的净赎回后，中融融丰纯债基金的规模已大幅度减少，但其持有的14富贵鸟数量却依然不曾降低。

中融融丰纯债A的基金份额变化

截至2017年年报，其持有的15万张14富贵鸟仓位已占基金资产净值的47.2%。

2017年年报，中融融丰重仓债券前5名

到了2018年一季报，14富贵鸟的仓位比重终于下降至12.85%，但不是因为管理人主动减仓，而是因为14富贵鸟的公允价值大幅下降，其持有数量依然是15万张。

据券商中国记者统计，包含14富贵鸟在内，2018年以来，已有17只债券发生违约，涉及10家公司，包括凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等，涉及债券余额145.64亿元。

在重仓国债、政策银行债的情况下，要如何操作，才能在3个月里亏掉23%？这是华商稳固添利抛给市场的新的债基未解之谜。

毕竟，就一季报信息来看，华商稳固添利不仅没有踩雷，而且重仓的全是低风险债券，包括政策银行债和国债，公开持债信息难以对此进行解释。

一季报，华商稳固添利重仓债券

在一季报中，华商基金没有进行说明，只是照常陈述业绩。

至截稿前，华商基金对此给出的回应是，“华商基金在运营中严格遵守《基金法》、《基金运作管理办法》以及《基金信息披露管理办法》等法律法规，并未出现违法违规行为”，并未进行更多回应。

不过，如果我们对基金净值进行分析，不难发现，华商稳固添利除了与其他几个华商债基走势相似外，更与踩雷“14富贵鸟”的中融融丰纯债保持了较为明显的一致步调。

首先，如果将年内业绩表现最差的5只债基的净值走势放一块，我们可以发现整体走势较为一致：

其次，就净值的相关系程度来看，参照WIND计算的相关性矩阵，3月下跌23%的华商稳固添利，与踩中“14富贵鸟”的中融融丰纯债A呈现较高的相关性。

更加巧合的数据是，今年以来，华商稳固添利A的5个最大跌幅日，也是中融融丰纯债A的最大跌幅日。

例如:

3月5日，华商稳固添利A跌8.75%，中融融丰纯债A当天下跌18.67%

2月13日，华商稳固添利A跌4.88%，中融融丰纯债A当天下跌9.87%

3月2日，华商稳固添利A跌3.78%，中融融丰纯债A当天下跌7.86%

上述华商稳固添利A的5个大跌日，也是14富贵鸟的估值大幅下调日。

其中，4月24日是中证估值对于“14富贵鸟”的最后一个估值日，这一天14富贵鸟净价估值从12.96元下调至了7.7047元，中融融丰纯债A的净值当天下跌12.81%，而华商稳固添利A也在当天下跌3.71%，这一天过后，华商稳固添利的净值开始稳定在0.832以上。

来源：券商中国微信公众号（ID：quanshangcn）记者：曾炎鑫

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