游戏毛利率高出同业20个百分点 巨人网络解释“我们不一样”

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4日晚间，巨人网络（002558，SZ）在《关于对公司2017年年报问询函的回复公告》中披露，2017年，巨人网络电脑端和移动端游戏相关业务的毛利率分别为82.12%和83.25%，远高于行业平均的59.61%和58.83%。巨人网络解释称，相较于同行业其他公司，其游戏主要为自己研发和运营，且其市场推广费用计入销售费用，而非营业成本所致。

值得一提的是，截至2017年末，巨人网络1年内（含1年）应收账款和其他应收款分别为10.82亿元和13.27亿元，占整体应收账款和其他应收款的比例分别为92.8%和95.95%。“根据历史情况，一年内的应收款项基本能按时收回。”巨人网络方面对记者表示。

应收账款集中于“1年内”

在深交所的问询函中，巨人网络被要求说明公司游戏相关业务毛利率与同行业公司是否存在重大差异。

在与同行业的掌趣科技（300315，SZ）、中青宝（300052，SZ）、昆仑万维（300418，SZ）、游族网络（002174，SZ）以及恺英网络（002517，SZ）比较中发现，巨人网络电脑端和移动端游戏业务毛利率分别为82.12%和83.25%，不仅明显高于以上各家公司，且远高于上述公司平均值的59.61%和58.83%。

对此，巨人网络解释称，其电脑端和移动端游戏主要是自主研发，且电脑端游戏利用其自有的游戏平台进行运营。中青宝的电脑端游戏主要以联合运营为主，昆仑万维和恺英网络的移动端游戏中代理游戏收入较多，均需支付较高的游戏分成费用；与此同时，巨人网络将移动端游戏的市场推广费计入销售费用，掌趣科技和游族网络将市场推广费计入营业成本，使得巨人网络的毛利率相对较高。

值得一提的是，按账龄分析法计提的游戏业务应收款项（包括应收账款和其他应收款）坏账准备中，巨人网络1年以内（含1年）的计提比例为0，中青宝、昆仑万维、游族网络、恺英网络、掌趣科技分别为5%、5%、5%、1%、1%，且恺英网络和掌趣科技2~3年账龄的坏账准备计提比例达50%，高于巨人网络的20%，其他账龄计提比例则一致。

财报显示，截至2017年末，巨人网络1年内（含1年）应收账款和其他应收款分别为10.82亿元和13.27亿元，占整体应收账款和其他应收款的比分别为92.8%和95.95%。

“巨人游戏业务中的应收账款主要是手游产生的，手游的账期一般为1~3月。由于合作方为腾讯等公司，信用较好，且根据历史情况，一年内的应收款项基本能按时收回，所以公司认为一年内的应收款项无需计提坏账。”巨人网络方面对《每日经济新闻》记者表示。

互联网金融带来应收款项激增

虽然巨人网络号称定位于三大核心业务，即互联网娱乐、互联网金融与互联网医疗。事实上，巨人网络的营收来源基本依靠游戏业务。直到2017年，巨人网络通过收购旺金金融股份才有互联网金融的收入。

旺金金融在2017年为巨人网络带来了营业收入3.13亿元，深交所仍就旺金金融的业绩并表进行了问询。

去年9月，巨人网络通过股份受让和增资方式，获得了旺金金融40%股权。去年年底，因旺金金融增资，巨人网络所持股份下降至35.7143%，但仍享有51%的表决权。巨人网络表示，并表符合《企业会计准则》规定。

旺金金融为巨人网络带来营收大幅增长的同时，也使得后者应收款项激增。财报显示，截至2017年末，巨人网络的应收账款和其他应收款分别为11.66亿元和13.83亿元，分别同比增长了8.41亿元和5.56亿元，应收款项同比增幅达1.21倍。

《每日经济新闻》记者注意到，旺金金融主要运营P2P平台“投哪网”，后者在官网披露的财务审计报告显示，截至2017年末，其应收账款和其他应收款分别仅为1834.49万元和4.79亿元。

那为何“投哪网”的应收款项远低于巨人网络应收款项的增长额呢？《每日经济新闻》记者通过电话和微信向巨人网络方面进行采访。对此，巨人网络方面向记者表示，“投哪网”官网披露的是旺金金融子公司深圳投哪金融服务有限公司2017年的财务审计报告，是单体报表，并不是旺金金融合并财务数据，与巨人网络年报中披露的数据口径不同，没有可比性。

但是，巨人网络公告显示，应收服务费是指提供互联网金融信息中介服务收取的服务费，待收代垫款为借款人逾期代偿和第三方支付结算代垫的款项。

此外，截至今年一季度末，巨人网络的应收账款和其他应收款分别为12.89亿元和18.67亿元，较2017年末继续分别增长10.55%和35%，总共占巨人网络总资产的24.15%。