茅台、五粮液业绩高增长加剧竞争 有酒企审慎看待销售增速

4月27日晚，五粮液（000858，SZ）发布2017年报和2018一季报。2017年，五粮液营收301.87亿元，净利96.74亿元；今年一季度营收138.98亿元，净利49.71亿元。同日，贵州茅台（600519，SH）发布一季报，营收与净利再度同比增长逾3成。

去年至今，国内知名酒企继续延续增长趋势。国联证券研报指出，龙头白酒企业一季报延续高成长性，重点次高端酒企的利润增速则保持在60%以上。

水井坊（600779，SH）于今日（4月28日）上午召开2017年年报及2018年一季报业绩交流会。总经理范祥福在会上表示，公司业绩向好主要得益于高端及次高端产品销售增长。但其坦言，由于次高端价格带竞争者众，公司对未来增长持审慎态度，将2018年销售收入目标定位在增长40%左右。

五粮液、茅台增速高于行业平均

从贵州茅台与五粮液发布的2018年一季报来看，今年以来，高端白酒再度延续高增长态势。

五粮液2017年实现的营收与净利分别为301.87亿元和96.74亿元，相较上年同期分别增长22.99%和42.58%。今年一季度，五粮液实现的营收与净利分别为138.98亿元和49.71亿元，分别同比增长36.8%和38.35%，净利润一项更超过去年全年净利的一半。

五粮液表示，将在2018年力争实现营业总收入26%的增长，这意味着五粮液今年全年的营收目标约为380亿元。

除业绩喜人外，一直呼吁价值回归的五粮液市值从2016年底的1309亿元上升至去年底的3032亿元，增幅一度达131.67%。

贵州茅台27日晚间公告的2018年一季报显示，报告期内，公司实现总营收183.95亿元，同比增长32.21%；实现归属于上市公司股东的净利润85.07亿元，同比增长38.93%。

数据显示，今年1～3月，饮料制造行业平均营业收入增长率为17.19%，平均净利润增长率为37.77%。茅台、五粮液营收与净利增幅跑赢行业平均数，一线龙头酒企继续发挥引领行业增长的作用。

海通证券食品饮料分析师翟时尹认为，除茅台、五粮液、泸州老窖等一线酒企一季度有明显增长外，今世缘（603369，SH）、酒鬼酒（000799，SZ）这些二线品种的一季度表现亦超预期。这一方面是由于春节期间的旺盛需求，另一方面也与下游经销商信心较强有关。其表示，目前为止，一线白酒市场需求充分，投放的基本都能为市场所消化，所以一季度厂家投放量上升，如茅台在春节期间就投放了全年25%的量。

中高端酒企竞争加剧

同为高端白酒代表的水井坊，最新发布的年报和一季报也显示，业绩延续了高增长态势。

2017年，水井坊实现营收20.48亿元，同比增长74.13%；实现净利润3.35亿元，同比增长49.24%；营收和净利润均取得水井坊历史最好成绩。而2018年一季度，公司营收7.48亿元，净利润达1.55亿元，同比分别增长87.73%和68.01%。

在水井坊今日召开的业绩交流会上，总经理范祥福表示，水井坊今年一季度销售收入上涨逾八成，既有春节时间较往年靠后，致厂家放量归于今年一季度的因素，同时，水井坊于2017年12月进行了一次提价，提价时厂家将一些老货提交给市场，亦会对对应季度的业绩造成一定影响。

除开节假日因素等影响酒企业绩外，茅台、五粮液及以中高端产品为主打的水井坊等企业延续高增长，进一步说明了此轮白酒复苏主要是由高端及次高端产品带动的特征。

范祥福介绍称，在2017年，公司300元～600元中高端价格带产品销量增长较快，高端产品典藏及菁翠的销量是上年同期的3.7倍。但范祥福坦言，两产品的高成长性与其上市较晚、基数较低有关。

值得注意的是，由于高端市场被茅台、五粮液等老牌霸主“霸占”，次高端市场增速最快、份额广阔且尚未一家独大，该价格段已经成为竞争最为激烈的“战场”。

范祥福透露，水井坊2018年的销售收入增长目标为40%，即28.68亿元。当问及为何2017年销售增速达74%，今年一季度增速逾80%的情况下，反而下调业绩预期时，范祥福对《每日经济新闻》记者表示，公司预计今年中高端板块将实现25%～30%的增长，但随着茅台、五粮液、剑南春、郎酒等等有更多新品加入300～600元价格带，竞争将更严峻，因此公司作出了更审慎的盈利预测。

“600元以上价格带已经被茅台、五粮液和国窖1573占据了94%的份额。而在次高端市场，有一大堆中高端品牌与区域品牌一起竞争。这意味着要进高端甚至中高端市场是不易的。因此，水井坊在2018年将把60%的销售费用投入到线上活动，即主要用于聚集高端单品。”范祥福补充道。