南方基金副总经理史博：做投资就是选好公司 管理要兼容并蓄

在中国资本市场，南方基金是不得不提的基金公司。深厚的底蕴、庞大的管理规模、优异的业绩，让南方基金的一举一动都受到高度关注。而在很多人备受煎熬的2017年，南方基金却给投资人交出了一份近乎完美的答卷。

数据显示，截至2017年末，南方基金旗下权益类基金最近一年的平均单位增长率为17.61%，旗下有超40只基金当年收益超过10%，超20只基金当年收益超20%。是什么因素成就了南方基金的优异业绩？若要细究个中原由，就不得不提一个人——南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博。

最重要的指标是估值

作为南方基金权益团队的核心人物，史博有着20年的工作经验，长年坚守在公募行业做投资。这样的履历，给史博的投资理念打下了深刻烙印。

在史博看来，投资要把眼光放长远。如果能比较长时间地拿住优质公司，比天天勤奋地在小股票中选来选去要好得多。如果找到优质公司并长期持有，获得的收益更丰厚，对投资风格的形成也更有利。

大道至简。史博强调，对于中长线投资者，在选择优质公司的基础上发掘成长是最好的。一个公司的股票买的时候要能算清未来一年、三年、五年有多少成长。做投资要多选择一些团队优秀、商业模式可持续性强、毛利率、净利率比较高，ROE高的企业。

“说了那么多，如果用一句话形容我的风格的话，我应该属于价值成长型，比较关注公司的价值和成长性的匹配度，把价值和成长结合起来看。”史博强调。

在史博眼中，最重要的指标是估值。他指出，市场每次发生重大变化，估值都会明显偏离中枢。要盯着估值，在市场估值高时保持一丝冷静，而在市场低迷时敢于把资金投向市场。

今年整体风格偏实业成长

今年以来，很多投资者看不清市场方向。作为在股市摸爬滚打多年的老兵，史博给出了自己的理解和判断。

从大盘看，史博表示，今年到目前为止还是震荡市，钱不太好赚。

史博也给出了今年压制市场的几个因素。从国际环境讲，目前的状态仍有可能持续，外部环境使得大家对风险的关注度提升。从国内环境来讲，目前整体金融环境以去杠杆防范金融风险为重。企业杠杆、居民杠杆、地方政府杠杆，这几种杠杆如何稳中有降是大家关注的难题。

史博认为，市场还面临另外一重压力。中小市值公司想成长为独角兽难度非常大，现在是赢家通吃，意味着公司若不是龙头，成为龙头的概率降低了。大量小市值公司退出机制欠缺，从估值讲，这些公司也有一定泡沫。以沪深300为代表的蓝筹泡沫并不明显，但这些股票也面临压力，一是前期估值修复比较充分，二是过去两年PPI涨幅较大，今年出现高位震荡回落，使得很多具有周期属性的公司出现盈利增速下降。

“无论是中国的经济还是市场，都处于新旧动能转化期，新动能基本上是以消费、医疗服务、科技、互联网、大数据、制造业升级等为主要方向。”史博分析称。

从2016年底到今年初，市场是“一九分化”，而进入今年2月后，很多大股票纷纷进入下降通道。

“对于市场风格，我觉得今年整体风格上会偏成长。经历了两年供给侧结构性改革之后，政策方向的引导实际上就是寻找新的经济增长动能，这些都会引导市场偏成长的风格。A股过去成长的风格有时偏主题，但这次会是偏实业的成长，即自上而下支持实业通过技术进步产生竞争力，然后再成长。成长风格会继续，但这种成长跟过去的偏小股票、主题炒作的成长有差异。行业性的趋势性机会不是很大，我们今年的思路还是用逆向思维去做。”

坚信能给投资人长期回报

近三年很多人被市场折磨得失去了信心。但在投资老将史博看来，现在正是为未来做好准备的时候。

“历次基金不太好卖的时候，发的基金产品反而能给投资者带来收益。”史博判断。

“在行情相对平淡时，很多人绝望，不敢买股票，甚至不敢买基金。但我们选择在这种时点发行基金，只要给我们一些时间，我们会力争给投资者一个比较好的回报。”史博说。

史博所说的产品，就是南方瑞祥一年定期开放灵活配置基金，于4月16日至5月8日期间发行，由史博亲自掌舵。

据了解，这个基金主要的特点是一年期定开，在其他方面比较灵活，股票仓位0~95%，能在全市场进行投资，能投资于陆港通。0~95%的股票仓位使得基金经理在控制风险和控制波动率方面更为主动。

投研团队需分享和配合

在市场上驰骋多年，史博管理的基金也为投资者带来了丰厚的回报。以南方绩优为例，史博自2011年2月17日接管以来，截至2018年4月24日，其任职总回报超过88%，年化回报9.2%，超越基金总回报64.1%。

作为南方基金副总经理兼首席投资官（权益），史博还要拿出很多精力来管理和培养公司的权益团队。目前，史博管理着南方基金庞大的权益团队：包括权益投资部、权益研究部、指数投资部、数量化投资部、宏观研究与资产配置部等多个部门。

对于投研团队的搭建和管理，史博分享了自己的心得：基金经理和研究员之间、基金经理之间、整个投研团队需要亲密无间地分享和配合。

“如果我们能把研究队伍构建好，基金经理和研究员之间交流顺畅，大家又有共同思考框架，哪怕风格不一样都没关系，南方基金的风格是兼容并蓄。最主要的，是希望大家在投资中能够理性思考，尽量不要被市场情绪过多左右。”史博表示。

史博一方面重视研究员深入研究行业及公司，另一方面也强调研究跟投资的相互促进。目前南方基金比较重视研究轮动，一个行业研究两三年之后也会让研究员增加覆盖的行业，以增加全局观，加深对投资的认知。

“现在接收的信息量太大，从我自己来讲，需要减少吸收信息的时间，增加思考的产出。要加大有效率的学习，多进行深度思考和深度阅读。”在交流的最后，史博补充道。