泸州老窖首季净利增幅超五成 1573严格执行终端配额制

今日（4月25日）下午，泸州老窖（000568，SZ）发布的2018年一季报显示，报告期内，泸州老窖营业收入与净利增幅分别达26.20%及51.86%，超过行业平均增幅。

今年一季度，泸州老窖销售费用继续走高，较上期发生额增加1.71亿元，增幅为38.66%。此外，泸州老窖销售公司近日称，由于2018年一季度湖南区域国窖产品动销良好，提前完成公司既定目标，从即日起暂停接收湖南区域国窖产品订单及货物发运，亦从侧面印证泸州老窖一季度行情走高。

扣非净利增幅与去年持平

泸州老窖发布的2018年第一季度报告显示，期内，公司实现营业收入33.70亿元，同比增加26.20%；实现净利润12.11亿元，同比增幅达51.86%。其一季度营收与净利增幅均超过2017年度全年的同比增幅。

来自同花顺的数据显示，2018年1到3月，饮料制造行业平均营业收入和净利润增长率为17.47%和42.40%，泸州老窖业绩表现跑赢行业平均线。

报告期内，由于泸州老窖参股公司华西证券上市，导致公司录得非经常性损益1.53亿元。刨除该项收益后，公司扣非净利同比增幅为32.39%，与2017年的31.09%相比，维持稳定。

营收快速增长的同时，也得益于公司销售费用投入的增加。2017年，泸州老窖的销售费用达到营业收入的23%。

今年一季度，公司销售费用再度较上期发生额增加1.71亿元，增幅为38.66%。泸州老窖表示，该费用增加主要系为了促进销售，继续加大广告宣传和市场促销力度，导致广告宣传费及市场拓展费用增加影响所致。

《每日经济新闻》记者注意到，一季报显示，在泸州老窖的股东名单内，证金公司进行了小幅增持。

1573销售推行终端配额制

泸州老窖一季度营收创下新高，得益于公司主力产品国窖1573的销售快速增长。近日，针对1573的销售，泸州老窖方面在部分区域市场再次出台新政策。

4月25日，泸州老窖国窖酒类销售公司下发《关于暂停接收湖南区域国窖产品订单及货物发运的通知》。其中表示，鉴于2018年一季度湖南区域国窖产品动销良好，提前完成公司既定目标，为保证各经销客户能按照公司价格体系顺价销售，不囤货惜售，并保障各环节的合理利润，公司决定对各合作单位的产品严格按照终端配额制执行；并从即日起暂停接收湖南区域国窖产品订单及货物发运。

泸州老窖此举，无疑是对国窖渠道及市场存量的一次梳理。泸州老窖一位湖南省经销商对《每日经济新闻》记者表示，其已经收到上述通知。他认为，由于其所在省份经销商在春节期间备货较多，加之节后本来是市场淡季，老窖此举也利于市场消化渠道库存，对促进动销有积极作用。

针对“国窖1573终端配额制”模式，有行业解释称，即由各地市经销商直接根据终端店对国窖1573的实际需求，实行紧缩货源、减额配送。

白酒行业分析师蔡学飞认为，回归龙头酒企有两个硬性指标，一个是高端产品要有较高占比，另一个就是价格体系升级。因此，泸州老窖通过停货挺价等措施提升国窖等中高端产品的定位符合其“重回三甲”的战略逻辑。