保卫港元底线，香港金管局半夜果断出手！IMF总裁点赞支持

港元告急，对美元汇率迎来35年最低点！

早在3月8日，每日经济新闻（微信号：nbdnews）就曾报道，进入今年3月以来，港元对美元不断走弱，逼近7.85的“弱方兑换保证”水平。

北京时间4月12日晚间，港元汇率在伦敦交易时段触发7.85的“红线”。12日晚和13日凌晨，香港金管局（HKMA）共投入32.58亿港元维持港币汇率稳定。

截至北京时间13日上午11点，港币兑美元的市场汇率为7.8499，保持在正常区间。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，港元汇率近期承压的原因，可能违背了很多人的认知直觉。

一般而言，货币贬值意味着资本正在逃离该地区，说明当地的实体经济或者金融环境出现了大问题。然而反观现在的香港，财政和外汇储备非常充裕，股市、楼市火热，经济十分健康。

从某种程度上讲，港币汇率成了香港自身经济繁荣的“牺牲品”。

充裕的流动性使得港元市场利率走低，而随着美联储加息以及美元市场利率提高，利差扩大形成了套利空间。一些国际热钱兑换成美元离港，客观上对港元形成了巨大的抛盘压力。

香港金管局出手稳汇率

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，香港目前的汇率浮动区间是在2005年5月确立的。

在此之前，港币与美元的官方汇率固定在7.8的水平，但在外汇市场上允许自由浮动。2005年，港币与美元的官方汇率改成区间调控，区间设定在7.75-7.85。具体来说，

1、设定7.75为强方兑换保证，当港币涨破7.75，香港金管局会卖出港元，买入美元；

2、设定7.85为弱方兑换保证，当港币跌破7.85，香港当局会买入港元，卖出美元。

自2005年之后，虽然经过金融海啸和欧债危机等考验，但港币汇率此前从未逼近7.85。直到昨晚（12日），香港金管局才在13年后首次需要出手干预汇率。

4月12日，香港金管局官网发布公告，总裁陈德霖表示，

“我重申金管局会在7.85水平买港元沽美元，保证港元不会弱于7.8500。这是联系汇率制度的设计和正常运作。”

据路透报价页面和日经新闻等报道，北京时间12日晚间，香港金管局买入8.16亿港元；13日凌晨再追加投入24.42亿港元。

13日上午8时45分，香港金管局副总裁李达志在会见传媒时确认，自昨日（12日）港元触及弱方兑换保证以来，香港金管局共两次出手，合计买入32.58亿港元。

港元走弱无须过分担心

香港人口仅743万，是一个富裕发达但体量很小的经济体，如何设计港币汇率制度，保持香港的繁荣稳定，就成了一门大学问。

香港的货币制度设计，堪称世界货币史上的一本“教科书”。

19世纪中叶，香港根据当时清朝的历史传统，采取白银本位制。从1935年起，香港以当时最坚挺的国际储备货币英镑作为汇兑本位。1973年，香港放弃英镑，经历了短暂的自由浮动时期。1983年，港元宣布与美元挂钩。

进入新世纪以后，香港灵活调整港汇政策，形成了今日的联系汇率制度。据IMF统计，全球目前只有12个经济体采用联系汇率制度，而香港是其中最成功的代表。

然而，2018年1月以来，港元（HIBOR）和美元(LIBOR)的市场利差日益扩大，引发套利行为，对港元的汇率稳定带来了冲击。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，随着美联储步入加息周期，港元的基准利率紧跟美联储加息步伐。

比如在今年3月22日美联储加息25个基点后，香港金管局立刻“同步匹配”，加息25个基点，将基准利率水平升至2%。香港很多家庭房贷成本随之上升。

尽管香港的官方基准利率紧盯美国，但是美元的市场化利率要远远高于美联储的联邦基准利率，同时由于香港银行体系充裕的流动性，使得香港HIBOR利率一直偏低，港币和美元的利差因此被不断扩大。

2008年金融危机后，国际资金涌入香港，香港市场一直呈现资金净流入。目前一部分资本由于套利需求流出香港，属于正常的回流过程。

香港金管局副总裁李达志此前表示，

“目前港元转弱只是过去十多年流入的资金重新流出，香港货币政策转向正常化，市场毋须过分担忧。”

香港财政司司长陈茂波也表示，

“在未来一段时间，当美国加息时，我们亦估计会有一些资金会流出，在这方面我们完全有准备，无须担心。

其实有部分这样的游资流出，对我们是好的，因为这样的话，我们利率正常化的速度会更理想。”

香港实力受到国际认可

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，香港的外汇储备规模一直稳定排在世界前几名。

根据香港金管局最新数据，截至2018年2月底，香港官方外汇储备资产为4435亿美元，相当于香港流通货币7倍多。

也就是说，香港的外储足以将市面上流通的每一张港元钞票全部兑换回收7遍！

根据南华早报的测算，加上香港政府的财政储备等，香港当局的储备资产达到了惊人的1.83万亿美元。有如此大规模的储备在手，香港当局绝对拥有充足的“弹药”，打赢港元联系汇率制度的保卫战。

国际货币基金组织（IMF）执行总裁拉加德在11日公开表达了对香港经济和汇率制度的信心。

拉加德说道，

“香港与美元挂钩的联系汇率制度，是和香港强大稳定的经济基本面相匹配的。

至少在可预见的未来，我不认为香港的联系汇率制会有什么疑虑。”

彭博社评论认为，港元处于弱方兑换保证线附近的水平其实是正常且可以预见的，并不值得为之惊慌。

这篇文章指出，香港金管局的应对措施非常合理，“值得我们献上掌声”。香港当局冷静且有节制的应对，既维持了港币汇率稳定，同时也并未因采取过分强硬的手段而引发市场焦虑。