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    贵州茅台去年净赚270亿 酒类毛利率7年来首度跌破90%

    每日经济新闻 2018-03-28 13:42

    对比茅台历年年报,公司酒类业务的毛利率逐年下滑。由于营业成本同比增幅高于其营收增幅,去年,茅台酒的毛利率从历史高点93.76%降至92.82%。贵州茅台酒类业务整体毛利率为89.83%,同比下滑1.48%,为7年来首度跌破90%。

    每经编辑 每经记者 陈星    

    每经记者 陈星 每经编辑 任芷霓

    3月27日晚,贵州茅台发布2017年年报,六成以上净利增速超过公司预测与市场预期。

    报告期内,公司实现营收582.18亿元,同比增加49.81%;归母净利270.79亿元,同比增加61.97%。其中,茅台酒创造营收523.94亿元,其他系列酒营收57.74亿元。公司营收、净利均再创历史新高。

    但值得注意的是,由于销售占比较大的茅台酒毛利水平下滑,贵州茅台酒类业务整体毛利率为89.83%,7年来首度跌破90%,同比下滑1.48%。

    分配利润138.17亿

    3月27日晚,酒业“巨无霸”贵州茅台(600519,SH)发布2017年年报。报告期内,公司实现营收582.18亿元,同比增长49.82%,归母净利润270.79亿元,同比增长61.97%。其中,茅台酒创造营收523.94亿元,其他系列酒营收57.74亿元。营收、净利均再创历史新高。

    此外,公司还计划每10股派发现金红利109.99元,共分配利润138.17亿元,约占公司全年度归母净利的一半。

    安信证券研报表示,公司年度营收与净利均略高于市场预期。从分类产品来看,2017年茅台酒销量过3万吨,明显高于年初规划的2.7万吨,同比增长31.80%,是近年来年度销量增速最快的年份,显示茅台产量释放弹性。同时,茅台酒价格节节攀升,市场批价从2017年初的1100元左右升至中秋旺季1500元左右,再到年底1700元左右。

    不仅销量增长快速,茅台酒销售均价也同比提升了8.3%。在主力飞天茅台彼时尚未提高出厂价的情况下,主要是茅台酒销售结构优化提升的贡献。因此,安信证券认为,2017年茅台酒是名副其实的价量齐升。

    2017年,茅台系列酒呈现爆发式增长,销售量达到2.99万吨,同比增长113.19%,均价亦提升了27.37%,主要系产品结构优化贡献。回顾2015年,贵州茅台系列酒年销售量为2000吨左右,3年时间,系列酒销售量翻了约15倍。安信证券认为,公司在“不得捆绑销售”的情况下实现系列酒翻倍以上增长,贵州茅台在推动系列酒规模增长方面已经取得阶段性成果。

    在近日举行的茅台王子酒生肖酒上市发布会上,茅台集团总经理李保芳表示,茅台已着手扩建茅台酱香系列酒的基酒产能,将扩产2万吨,在2020年后形成5万吨系列酒基酒产能。2018年,茅台酱香酒的目标是在维持销量3万吨不变的情况下,争取实现80亿元的营收。

    2018年,茅台定下的目标是营收同比增长15%,这也意味着今年贵州茅台的销售额将冲击670亿元。

    预收款回归合理将成常态

    但在业绩报喜的同时,贵州茅台年报中的几个数字值得关注。

    对比茅台历年年报,公司酒类业务的毛利率逐年下滑。由于营业成本同比增幅高于其营收增幅,去年,茅台酒的毛利率从历史高点93.76%降至92.82%。贵州茅台酒类业务整体毛利率为89.83%,同比下滑1.48%,为7年来首度跌破90%。

    但值得注意的是,虽然茅台酒与公司酒类业务整体毛利水平下滑,但在系列酒板块实现营收57.74亿元,同比增长171.53%;营业成本21.51亿元,同比增长117.77%的情况下,毛利水平为62.75%,同比增加了9.20个百分点。

    中信证券发布的研报中称,2017年茅台系列酒销量增加114%、收入增厚171%、吨价同增27.4%,量价均大幅提升。中信证券预计,2018年茅台系列酒将从铺货红利期进入动销驱动期,扎实做渠道做动销,继续优化提升均价,不盲目冲量。

    此外,贵州茅台期末预收款为144.3亿元,同比下降31.2亿元,环比下降30亿元。中信证券认为,预收款变动与2017级2018年春节时间前后相关。“2017年春节靠前,16年末完成较多备货及销售,开票兑现在17一季度,致使16年末预收大增93亿;18年春节后置使得备货多于18年一季度完成,抑制期末预收。”中信证券研究团队认为。

    安信证券表示,贵州茅台2017年四季度延续二三季度特征,当季发货无保留确认为当季收入,预收款余额不再增加且小幅减少。其预计,随着茅台酒厂加强价格管控,按计划有序安排生产发货,不占经销商款,未来公司预收款处于相对合理价位将成为常态。

    除2017年业绩外,贵州茅台今年的市场表现及产品价格能否延续火热更加引人关注。对此,白酒专家孙延元对《每日经济新闻》记者表示,茅台汲取前几年暴涨又暴跌的教训后,今年即使有涨价动作也不会以过高频次或过大幅度出现。

    一位江苏省茅台经销商亦表示,目前省内茅台酒一批价为1520元左右,价格在管控范围内,预计茅台今年仍将严格控价,价格维持在1499元上下,将变成常态化。

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