深交所已向"铁公鸡"发关注函，10年不分红小心了，195股10年未分红

铁公鸡注意了，高送转要被监管关注，多年不分红也要被发关注函。

今日，深交所针对广济药业连续十年不分红的现象，发出了近期首份专门针对上市公司未进行现金分红的关注函，要求公司对不分红方案说明“具体原因及合理性”，并说明是否存在大额未分配利润留存于子公司的现象。

在这份关注函中，深交所表示，广济药业药业已经连续十年未进行现金分红（2008年-2017年），尽管截至2017年期末，广济药业的未分配利润已达到3.68亿元，但仍选择在2017年不进行现金分红。

这份监管函反映了监管层强化市场现金分红氛围的决心，让一部分投资者叫好的同时，也同时反映出A股市场的一个略尴尬现象，即多只个股已经长达十年不曾分红，铁公鸡并不只广济药业一家。

据券商中国记者统计，从2007年至2016年10个财务年度计算，A股市场已有195股不曾进行过现金分红，占据市场比例较大，其中，有46股10年间实现整体盈利、期末拥有正的未分配利润，拥有一定分红能力，却还是选择不分红。

需要说明的是，这其中已经剔除2017年期间实施分红的上市公司，但不包括2018年后宣告分红预案的公司。

值得一提的是，作为10年不分红的铁公鸡，天润乳业、康欣新材、安通控股、北矿科技、当代明诚、东安动力、佳都科技等7股，都在2017年年报中提出进行现金分配的方案。

解读问询函：广济药业的现金流之痛

深交所对广济药业的问询函直指“不分红”现象，引发市场对监管层态度的关注，但这份关注函的两个问题本身也很值广济药业的投资者关注，我们逐个来看：

1、请结合同行业特征、自身经营模式、多年度财务指标等，说明你公司所处发展阶段、行业特点、资金需求状况等情况，并说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性，是否符合你公司章程规定的利润分配政策。

解读：交易所这是询问，你是有啥特别的理由可以不分红？同时，也是提醒公司重新回顾公司的利润分配政策是否合理。

一般来说，一家公司多年不分红理由可以包括：行业特殊性（个别行业较少分红）、公司发展周期（正在快速发展还要砸钱）、研发投入计划、未来并购计划（我还要买买买）等，但这些显而易见的理由，恐怕不是交易所的关注重点。

就财务指标来看，截至2017年年底，广济药业的未分配利润超过3.68亿元，同时，公司在2017年期间实现股东净利润1.05亿元，应该说是存在一定的分配能力。

2．请说明对你公司合并利润表中的净利润影响达到或超过10%的控股子公司现金分红政策、2017年度的盈利及现金分红情况，是否存在大额未分配利润留存于子公司的情形，你公司拟采取的措施。

解读：不是每家不分红公司都有问题，毕竟分红也要看有没钱才行。但广济药业比较突出的是，这家公司过去10年间有8年时间盈利，每年不断累积大量的未分配利润，却依然选择不分红。

这就让交易所关注起广济药业的子公司来了，也就是交易所在考虑：你是否将大量利润都放在子公司了？又或者，这部分子公司利润存在无法分配的原因？

据年报信息，广济药业共有6家控股或参股公司，其中注册资本最大的子公司是广济药业（孟州）公司，这也是广济药业最盈利的子公司，在2017年共盈利1.03亿元，而广济药业去年股东净利润合计也只有1.06亿元。

如果我们继续沿着财务数据去追问，为什么广济药业10年不分红？很容易发现这家公司现金流的紧张问题。

据券商中国记者统计，广济药业2008年-2017年的10年时间里，共计实现股东净利润1.06亿元，与此同时，广济药业共实现了经营现金流净额7.97亿元，经营现金流与经营成果之间较为匹配、甚至可说是较为理想。

但是，由于广济药业多年来持续对外投资，这10年间的投资现金流净流出11.4亿元，导致这10年里的现金流净额为净流出0.3亿元，这意味着，这10年的经营并没有帮助广济药业创造新的现金，反而还流出一部分。

此外，尽管未分配利润较高、达到3.68亿元，广济药业的货币资金只有1.41亿元，广济药业其实没有能力对未分配利润进行大比例分配。

铁公鸡盘点：195股10年不曾分红

盘点A股市场常年不分红的铁公鸡，已经成为媒体的年度例牌菜，但很少人认真地去算，A股市场到底有多少公司10年不曾分红？具体数字有点超出预期。

据券商中国记者统计，只统计现金分红、不考虑红股，从2007年至2016年10个财务年度为统计区间，A股市场共有195股不曾进行过现金分红，如果考虑到2008年以前A股市场的个股只有1494只，这些铁公鸡的占比达到13.25%。

不过铁公鸡还要区别看待，有些是没钱可分，业务亏损无可奈何，有些却是实现盈利却还是一毛不拔。

据统计，上述195只10年不分红个股中，有46股在10年间实现了整体盈利（10年股东净利润为正），同时截至2016年年末，公司账面上的未分配利润为正，这些公司可以视为是有分红能力却不（未）分。

例如，作为20年不曾分红的铁公鸡公司，浪莎股份从1998年以来都没进行过现金分红，其中2007至2016年10年间共实现净利润4.46亿元，截至2016年年末的未分配利润为429.49万元。

不过，在2月份的一个监管答复函中，浪莎股份已经表态，预计公司2017年年度经营成果经审计后，达到现金分红能力，同时也有媒体报道称，浪莎股份的分红比例不会低于30%。

又例如，广汇物流自从1995年进行一次分红，就多年不曾再派发股息，其中虽然经历重大资产重组，但这一零派息纪录还未被打破。数据显示，广汇物流在2008年至2016年的10年里盈利规模达到2.59亿元。

与之相似，海航基础（原ST筑信）自从2002年进行一次现金分红后，就不曾再派现过，但该公司在2007年至2016年共计实现净利润11.98亿元，截至2016年年末账面拥有未分配利润16.02亿元，同时账面的货币资金达到174.9亿元（主要受重大资产重组影响）。

就盈利规模来看，建新矿业、皇庭国际和鲁商置业在2008年-2016年间的盈利超过15亿元，分别达到21.29亿元、19.06亿元和17.62亿元，但公司依然选择10年不分红，不过需要看到的是，这些年以来，上市公司的现金分红能力与意愿都在不断增强。

一组权威数据显示，2014-2016年，上市公司现金分红率（分红金额/归属于上市公司股东净利润）稳定在30%以上，处于国际中等水平。

此外，上市公司现金分红家数占比从2008年的53.21%提高至2016年的75.87%，现金分红比例从2008年的33.73%提高至2016年的35.38%。

（来源：券商中国微信ID:quanshangcn 作者：曾炎鑫）

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