资产证券化迎兑付高峰 三类资产有望成亮点

相关统计显示，2017年在金融降杠杆的大背景下，债券市场环境发生明显变化，监管机构对于大资管行业的监管进一步加强，市场利率维持高位盘整态势。受到监管政策及市场影响，主体信用债市场规模大幅萎缩。企业资产证券化凭借政策红利和“资产出表”功能呈现逆势增长态势，企业资产证券化业务已完成备案发行的产品总计533只，发行规模总计近9227亿元。按照产品只数统计，同比增长27.21%；按照产品发行规模统计，同比增长78.36%。

邓大为表示，2017年，从基础资产类型发行规模来看，个人消费金融类ABS项目占比最高，完成备案发行近2800亿元，占比35.33%；信托受益权类完成备案发行1014.08亿元，占比12.81%；融资租赁类完成备案发行658.92亿元，占比8.33%；房地产类保理完成备案发行581.71亿元，占比7.35%；应收账款完成备案发行463.99亿元，占比5.86%。

不过，在2018年资产证券化迎来兑付高峰，存续期管理职能进一步受到重视。数据显示，截至2017年12月31日，累计共有1125只资产支持专项计划备案发行，总发行规模达16135.20亿元。其中，终止清算产品210只，清算产品规模2323.20亿元，仍在存续期的产品915只，存续规模11710.72亿元。根据Wind数据显示，2018年存量ABS合计到期偿还规模达4779.23亿元，已超过2017年到期总和的2倍，集中偿付压力明显升高。

一家城商行投行人士表示，2017年资产证券化市场显现了一些风险特征，比如专项计划现金流归集出现问题，如现金流归集路径异常、未按时归集现金流等问题，资产支持证券信用等级发生不利调整等。风险事件的出现促使各方对存续期管理职能进一步重视。

邓大为认为，2018年企业资产证券化市场仍有多个值得关注的亮点。

2018年在整体降杠杆、强监管的趋势下，债券市场利率保持高位盘整可能性较大，同时考虑债券市场兑付周期及资产证券化独有的“资产出表”功能，资产证券化市场大类资产仍首先是类金融资产（包括个人消费金融、融资租赁、非标）——类金融资产对市场利率具有一定的消化转移能力，同时发起人面临资产周转的压力，具有持续的刚性发行需求。

房地产领域的供应链金融、长租REITs属于政策大力支持方向。房地产行业正处在竞合的关键时期，资金需求量巨大。同时，今明两年属于房地产行业公司债券兑付高峰期，具有较强的流动性需求。

此外，资产证券化是贸易类和施工类企业盘活应收账款的重要融资工具、尤其对于具有考核压力的央企来说，每年的6月和12月前会出现大量的应收账款ABS需求。