春节因素短期推高CPI 全年大概率处于舒适区间

国家统计局9日公布数据显示，2月居民消费价格指数（CPI）同比涨幅上涨2.9%，较1月反弹1.4个百分点，创2013年11月以来新高。2月PPI同比3.7%，略低于市场预期，出现连续6个月下行。其实，在数据公布之前市场就预期2月CPI同比会明显走高，但2.9%的数据仍然超出预期，即便如此也并不表明全年通胀压力增大，2月份CPI的同比涨幅很可能是全年高点。

每年春节前是物价上涨最明显的阶段，而春节后价格则下滑。数据显示：从环比看，食品价格上涨4.4%，影响CPI上涨约0.88个百分点。其中，鲜菜和鲜果价格分别上涨18.1%和6.4%；水产品和畜肉类价格分别上涨8.0%和2.0%，四项生鲜食品合计影响CPI上涨约0.82个百分点。

每年春节前后都是食品和服务价格环比涨幅较大的时间，今年2月CPI涨幅扩大就主要受春节“错月”影响，因为今年春节在2月份，而去年在1月份，春节“错月”致使2月份的对比基数相对较低。

另据测算，在今年2月份CPI2.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点，新涨价影响约为1.8个百分点。同日公布的数据还显示，中国2月PPI同比3.7%，同比涨幅继续回落。2月PPI环比-0.1%，由上月的上涨转为本月微降，前值0.3%。

从分项数据看，主要受到国际原油价格跌价近6%、以及春节期间停工相应材料需求下降的影响。生产资料中上游采掘工业环比涨幅下降至0.6%，中下游原材料工业以及加工工业环比涨幅同样分别下行至0%、-0.2%。生活资料价格环比0%。

分行业来看整体环比涨幅趋于下降，仅有煤炭开采与洗选业、水的生产和供应业、汽车制造业环比涨幅小幅扩大，涨幅分别为1.2%、0.5%、0.3%。

尽管2月份CPI窜升的幅度可能高于预期。不过，我们没有必要对全年物价形势过于担忧，相反，2月份CPI较大可能是今年全年的高点。考虑到“节日因素”消退，预计3月份CPI同比涨幅将会自然有所回落。

决定CPI走势的主要是货币金融环境和宏观经济形势，从政策角度看，金融与实体经济去杠杆防风险是今年全年的重要基调，因此整个货币流动性不会过于宽松，而是处于紧平衡状态、整体经济增速难以出现明显的上冲，因此需求端难以支持CPI大幅走强。根据交通银行首席经济学家连平的预测，2018年全年CPI同比涨幅平均在2%左右，虽然同比涨幅比2017年的1.6%要高，但仍将明显低于3%的政策目标。

2%的通胀显然谈不上是高通胀，同时也远离通缩风险，所以，今年的物价运行大概率处于一个舒适区间，物价问题不会成为2018年经济运行中的主要问题，不会是货币政策需要重点关注的目标，更不会成为制约政策操作的重要因素。物价运行整体温和，一方面为经济由高速向高质量发展转变提供较好的环境，同时也为宏观政策操作留下灵活空间。

来源：证券时报 记者：许岩