爱奇艺单独上市 视频网站“三国杀”依然胶着

每经记者 丁舟洋 实习记者 许恋恋

“血海深愁”四个字可以概括视频网站行业现状，亏损严重、流量巨大，竞争激烈。外表看上去光鲜，其实从业的人都在深深煎熬。

“烧钱不是出路，不烧钱又上不了路”的爱奇艺开启了单独上市的进程。北京时间2月28日凌晨消息，爱奇艺申请在美国进行IPO。据招股书披露，爱奇艺融资目标15亿美元，原母公司百度仍为控股股东，持股69.6%。

▲爱奇艺官网截图 

纵观目前国内视频格局，爱奇艺、优酷、腾讯视频是综合视频网站的“寡头”，而爱奇艺的公司架构最符合独立上市的标准，腾讯视频和优酷视频都只是大集团业务分支，暂时也不可能拆分上市。且百度以“人工智能”等业务为主航道战略选择的现状，也让爱奇艺必须走单独上市、独立盈利。

一旦上市，爱奇艺又将获得近百亿元的融资驰援，缓解爱奇艺的资本焦虑。但腾讯视频、优酷视频两大竞争对手也不会放慢脚步，谁能在扩张中最先交出盈利的答卷仍是未知数。

财务：都在亏，现在是比谁亏得少

对于目前国内的视频网站来说，头部企业毫无疑问是爱奇艺、优酷和腾讯视频，视频网站之争也是BAT之争。由于行业烧钱的属性，亏损也是三家的共性。

爱奇艺最新招股书披露爱奇艺在2015年、2016年、2017年的净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元和37.369亿元，亏损率分别为-48%、-27%、-22%，可以看到这三年的净亏损率在逐年收窄。百度CEO李彦宏曾在年初的一次电话会议上表示爱奇艺的亏损比竞争对手少。

根据阿里巴巴集团公布的财报，2017年4月1日~6月30日，阿里数字媒体和娱乐业务营收为40.81亿元（约合6.02亿美元），仅同比增长30%，较之前四个财季增长速度（超230%）大幅下滑。究其主要原因是，优酷土豆内容购买成本的增加。财报显示，该部分业务运营亏损为33.88亿元，直逼爱奇艺全年亏损额。

腾讯视频方面，2017年8月腾讯发布中期业绩时，腾讯总裁刘炽平表示：“在线视频业务恐怕需要很长一段时间，才能实现收支平衡。”“我们会在成本和收入上逐渐达到平衡。但不幸的是，就目前而言，在线视频业务的净亏损正在扩大。”

爱奇艺的招股说明书在对风险进行分析时也表示，“自我们成立以来出现的净损失，今后可能继续亏损。”

视频网站的钱都烧到哪去了？平台获取优质内容和自制内容的投入，都是一笔巨大的开支。爱奇艺招股书显示，在成为上市公司之后，预计将减少对百度资金支持的依赖，同时更多地依靠来自经营活动的现金，以及通过资本市场和商业银行来满足对流动性的需求。

目前看来，百度当前持有爱奇艺29.39亿股，占总股本的69.6%，为爱奇艺最大股东。预计此次IPO后，百度仍为爱奇艺控股股东。小米持有爱奇艺8.4%的股份；高瓴资本旗下的HH RSV-V Holdings Limited持股5.7%，是第三大股东。而爱奇艺创始人、CEO龚宇仅拥有1.8%的股份。爱奇艺高管王晓东、王晓晖、汤兴、王湘君、杨向华、段有桥持股比例少于1%。

而上市之后，爱奇艺一方面有了更广的融资渠道，另一方面，成为上市公司，也意味着对盈利的要求更加迫切。爱奇艺的盈利模式是通过会员服务、网络广告服务和一套IP相关的盈利方法（包括内容分发）来产生收入。

会员：都在增，未来看谁获取更多

“我们视听行业的传统商业模式是广告模式。无论电视台还是网站，都由少数人来决定采购与否，或者是少数人的溢价来决定价格，虽然有各种机制来保障其公平合理。但它毕竟比不上全部用户来决定一个作品的好跟坏。”爱奇艺CEO龚宇曾对每日经济新闻记者说，“从长线总体角度，我们认为付费模式更公平。公平的商业模式或者交易模式更有利于高质量的作品获得更多的回报，所以这种商业模式也有利于内容质量的提高。”

▲从内容方面来看，爱奇艺做了不少自制剧

爱奇艺招股书披露爱奇艺付费会员数为5080万，反应在营收上，爱奇艺的会员收入占比提升，根据招股书爱奇艺2017年会员服务营收为65.360亿元（约合10.046亿美元），较2016年的37.622亿元增长73.7%，2015年为人民币9.967亿元。会员服务营收所占总营收的比例，从2015年的18.7%，升至2016年的33.5%，并进一步升至2017年的37.6%。因此会员收入正逐渐取代广告，成为爱奇艺营收的支柱。

付费会员的数量是视频网站营收和盈利的关键，爱奇艺是这么做的，其他几家亦是如此，三家在会员上的竞争也早已是白热化状态。

从2011年起，爱奇艺开始探索视频会员服务的广大市场空间。2016年6月，爱奇艺宣布有效VIP会员数突破2000万。2017年8月初百度公布2017年第二季度财报，披露爱奇艺会员数超过3000万。最新公布的5080万付费会员在已经披露的几大视频网站中领先，不过腾讯视频和优酷在付费会员上亦是紧追不舍，去年腾讯视频曾披露其会员数已经达到4300万，而优酷最后一次官方公布会员数则是2016年，当时的数据是突破了3000万。

▲2017年爱奇艺自制剧《无证之罪》掀起热潮（爱奇艺官网/图）

根据比达咨询在今年年中发布的2017第一季度在线视频现状数据中显示，截止至2017年3月，我国在线视频行业用户规模已经达到5.8亿；而在线视频行业市场规模已经达到231.4亿元，环比增长16.6%，整个行业已经实现连续4个季度的高速增长，随着越来越优质剧集以及4G资费的不断走低，比达相信整个在线视频行业仍旧会保持增长。

获得越多的会员用户，意味着在未来的竞争中将更具优势，对于视频网站来说，观看视频依然是用户使用的主要功能，要吸引会员则需要有足够吸引人的内容，从内容方面来看，依然是腾讯、百度和阿里的竞争。腾讯视频本身除了自购版权外，其自制内容有企鹅影业支持，爱奇艺则隶属百度系，因此在视频推荐方面有一定优势，优酷背后则是阿里，随着合一影业整合入阿里影业，未来在内容资源上优酷将得到更多支持。

因此无论是资金来源、会员扩张还是盈利能力，三大综合性视频网站的激烈竞争还将继续。对爱奇艺和行业而言，上市都只是开始，故事还远远没有结束。