11月CPI、PPI同比涨幅均回落 CPI连续十个月低于2%

图片来源：视觉中国

每经记者 张钟尹 每经编辑 陈星

12月9日，国家统计局发布数据显示，11月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.7%，环比持平。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨5.8%，环比上涨0.5%。

《每日经济新闻》记者注意到，自今年以来，CPI已经连续十个月低于2%。CPI同比涨幅比上月回落0.2个百分点。与此同时，11月PPI同比涨幅比上月回落1.1个百分点。

CPI环比持平

11月CPI同比增速仍然维持在2%以内的低位，食品价格下降1.1%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨0.9%，服务价格上涨3.1%。记者注意到，非食品价格同比上涨2.5%，这一涨幅为今年1月以来最高。

分项目来看，11月食品烟酒价格同比下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点。其中，鲜菜价格下降9.5%，影响CPI下降约0.25个百分点；畜肉类价格下降4.8%，影响CPI下降约0.23个百分点（猪肉价格下降9.0%，影响CPI下降约0.25个百分点）。

其他七大类价格同比均上涨。其中，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨7.0%、2.8%和2.0%，其他用品和服务、生活用品及服务价格分别上涨1.7%和1.5%，交通和通信、衣着价格分别上涨1.3%和1.2%。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖分析认为，蔬菜是CPI同比最大拖累项，同比从10月的0.3%降到负9.5%，拉低CPI同比0.25个百分点。猪肉项虽然继续拖累，但同比跌幅有所收窄。非食品项同比继续上升到2.5%，由于油价上涨，交通与通信项贡献较多增量。

中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春告诉《每日经济新闻》记者，从价格数据来看，虽然CPI保持温和的状况，但是如果剔除食品、能源外，核心CPI从2014年底的低位状况一直持续回升，这表明中国供求得到了极大的改善。他预计，明年CPI会有明显上扬，这与景气传递有关系，更重要的是与成本传递有密切的关系。

申万宏源宏观团队分析称，需关注明年2~3月的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。

记者注意到，上月中国人民银行发布的《2017年第三季度中国货币政策执行报告》提出，物价形势总体较为稳定。从上行推动因素看，国内经济总体企稳向好，叠加去产能推进、环保督查等因素的影响，通胀水平可能存在上升压力。也要看到，当前全球主要经济体通胀水平多在低位运行，国内经济既有上行动力但也有下行压力，同时基数因素也可能使未来一段时期PPI同比涨幅放缓。综合来看，通胀预期大体保持稳定。

PPI涨幅较上月回落

11月PPI同比涨幅回落，基本符合此前市场预期，也与11月PMI显示的主要原材料价格以及出厂价格指数回落趋势相同。

从同比看，PPI涨幅比上月回落1.1个百分点，其中，生产资料价格上涨7.5%，比上月回落1.5个百分点；生活资料价格上涨0.6%，比上月回落0.2个百分点，可以看出，生产资料下滑是PPI走低的主因。

从环比看，PPI涨幅比上月回落0.2个百分点。主要行业当中，涨幅回落的有石油加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业，分别上涨1.9%、1.4%和1.3%；由升转降的有造纸和纸制品业，下降0.2%；煤炭开采和洗选业由升转平。

申万宏源宏观团队分析称，PPI在基数效应下高位回落。PPI环比仍上涨0.5%，显示环保限产对工业品价格仍有支撑。但由于基数快速抬升，11月PPI同比上涨5.8%，较10月回落1.1个百分点。主要行业中，油气开采、燃气、医药等行业PPI改善，主要反映油价上涨及气改等影响；煤炭、钢铁、有色、造纸等涨幅回落。

国泰君安首席经济学家花长春认为，PPI年末基数效应显现，但在供给侧冬季限产、需求侧投资平稳产生的供需缺口下，PPI回落仍有度，周期机会不减，四季度预计保持在5.6%，2017年全年平均仍在6.3%左右。

需要注意的是，今年以来，PPI有明显改善，1~11月比去年同期增长6.4%，另一方面1~11月CPI总水平平均比去年同期上涨1.5%。刘元春认为，PPI和CPI出现背离的状况，表明价格传递不畅。

申万宏源宏观团队认为，未来预计PPI和CPI剪刀差将显著收窄。预计基数效应将支撑12月CPI回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，由于今年下半年价格涨势逐渐从上游向中游传导、从生产资料向生活资料传导，可能2018年会从生产端向消费端转移，明年CPI同比涨幅可能略有扩大。在不出现外部冲击的情况下，大宗商品价格缺乏持续上涨的动力，输入性因素对PPI的抬升作用减弱。PPI同比涨幅可能继续回落，但仍将保持增长态势。