黑色系期货持续走强 四重诱因或引发反弹

（图片来源：视觉中国）

23日讯，黑色系期货早盘走强，焦煤一度涨逾5%，铁矿石涨近4%，焦炭、橡胶均涨逾3%。

业内资深黑色金属分析师李文婧分析，进入11月以后，黑色市场止跌反弹。供给侧改革影响钢材供应落到实处，钢材社会库存出现大幅下降，11月17日当周钢材社会库存下降5.87%，创下今年新低，其中螺纹钢社会库存更是大幅下降9.42%。期货方面，11月螺纹钢期货指数上涨3.36%，热卷期货指数上涨1.40%。炉料的反弹幅度更大，焦炭指数上涨14.23%，焦煤指数上涨13.20%。

值得注意的是，本轮反弹过程中，黑色系中间出现了明显分化，首先是同为钢材的螺纹钢与热卷品种间的分化，其次是煤炭等炉料品种与钢铁期货行情的分化。李文婧认为，就前者来看，螺纹钢价格反弹比热卷更快一些，原因在于限产之初，热卷利润更好，由于铁水的紧张导致铁水流向热卷生产，而对螺纹钢生产进行了减量；就后者来看，双焦的上涨可以理解为基差修复，由于前期焦炭现货下跌过快焦化企业利润回落，短期支撑焦炭价格，同时期货过大贴水出现修复，此外，焦煤长协较多导致现货抗跌。

四重诱因引发反弹

以下四点是这一波反弹的诱因：一是部分地区现货价格止跌。11月以来，华东、河北部分焦化企业上调产品出厂价格。经过前期的多轮产品出厂价下调后，焦化企业面临的成本压力越来越大，上调出厂价是维护自身利益的应有之举。

二是焦化企业开工率继续下滑。11月以来，产能<100万吨的独立焦化企业开工率均值为71.30%，产能100万—200万吨的独立焦化企业开工率均值为66.67%，产能>200万吨的独立焦化企业开工率均值为79.33%，相较10月开工率均值分别下降4.80%、3.22%、4.96%。开工率下滑是焦化企业成本压力加大的结果。

三是螺纹钢价格的先行反弹带动。在黑色系的几个主要品种里，螺纹钢价格的变动常常引领着其他品种。螺纹钢1801合约早在10月中旬即见底反弹，而焦炭1801合约在10月末方见底反弹。

四是11月以来，时常有未经证实的关于焦化限产的消息，这使得短期市场做多情绪浓重。（期货日报）

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