新的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（以下简称办法）有望月底出台，届时单只A股股票市场整体质押比例不会超过50%，这将极大降低大股东资本运作的杠杆率。但是新规对场外的质押融资并未作出明确限制，市场上一些机构趁机钻质押新规“新老划断，可以延期”的漏洞，疯狂进行场外股票质押融资业务，有些上市公司股东甚至把持有的全部股票都押上。业内人士表示，对于场外的质押融资业务也应当加强监管。
给你看一份上市公司今天给我的融资需求。本来他们是想7折落实的，但现在寻求6折操作了。”某投资公司负责人告诉中国证券报（公众号：xhszzb）记者。目前券商大幅降低了股票质押融资的质押率，银行更是只能5折质押。
不过，上述投资公司负责人透露，市场上一些机构，包括财务公司、投资公司等，目前进行的场外股票质押融资业务，质押率最高到七折。期限很短。有些利率甚至达到月息2分。尤其值得警惕的是，从股票质押新规出台前一、两个月至今，有些上市公司股东更是疯狂进行场外质押融资，几乎把持有的全部股票都押上，钻质押新规“新老划断，可以延期”的漏洞。
一家券商的相关负责人向中国证券报（公众号：xhszzb）介绍：
资金方现在不太愿意接手，纠结点在于大股东通常是把自己持有的99%的股票都质押了。所以越来越多的股票质押融资合作会倾向于找刚上市的新股股票，因为他们的质押率低。很多股东质押融资，放杠杆，多融钱，还咬死利率，拿着钱去投其他产业，或买高收益的理财产品，很常见。
注：一家银行在新规前的质押参考表。新质押融资参考表都得在原有基准上下调1.5个点。
在征求意见结束后，业界预计，新的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》（以下简称办法）有望月底出台。《办法》明确，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。为降低质押股票价格下跌带来的风险，明确质押率不得超过60%，也就是说，一只10元钱的股票，最多只能按6元以下抵押融资；股本1亿股的股票，最多只能质押5000万股。上述规定将极大降低大股东资本运作的杠杆率。
“新规”降低了场内股票质押融资的杠杆，场外的质押融资目前是监管盲区。
所谓场内交易模式，是指由证券公司将交易双方的委托报给交易所交易系统，交易系统再将成交结果发送给中登公司，中登公司办理登记和清算交收。与场内交易相对的是场外交易，场外交易的操作主体不限于证券公司，还包括银行、信托、保险公司、基金子公司等。场外交易不通过交易所系统，而是直接到中国证券登记结算有限公司办理登记。
据了解，来这些场外机构办理质押融资的一般分为两种情况：
1 过桥贷款
有些定增、重组、借壳上市都需要大股东缴纳一大笔资金。所以，一些上市公司大股东在定增、重组等方案获批以后，会找融资机构，确定好一旦缴纳资金（过桥资金）获得股票，融资机构就要在最短的时间内给办好股票质押贷款，去归还过桥资金。也就是说，大股东找好下家之后拿“过桥”完成资金缴纳，取得股票后质押还钱。用股票质押的一点点成本获得了很多股票和融资款了。
2 大股东通过定增持有的股票，有一年到三年的锁定期
不少大股东选择用8.5%-9.5%左右的股票质押利息贷出资金，尽早套现。而且如果股票是优质标的，容易变现，融资成本还要低。还有一些会选择滚动还款，就是到期之后继续质押给下一家，这样就可以以合理的成本占用大笔的资金去做更有效的投资或其他。
场外融资
“《办法》对场内股票质押融资的用途做了限定，场外融资这一块，也应该管起来。”上述投资公司负责人指出。不过，让他高兴的是，《办法》并没有全部叫停场外股票质押融资，“前两天我还做了一笔员工持股计划减持的。政策也给我留了口饭吃。”
来源：中国证券报微信公众号（ID:xhszzb） 记者
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