今日，创业板指暴跌5.11%，创2015年2月以来新低。而本文通过梳理几家创业板“明星公司”近年来的发展情况，试图还原这场暴跌的本质……
创业板诞生七年有余，上市公司总数达到657家，已成为创业创新型企业的聚集地，也诞生了一批保持高速增长势头的上市公司，股价也随业绩飙升，跑出不少“十倍股”。
然而，不少明星公司近期披露的半年报业绩预告却让投资者大跌眼镜，业绩大幅下滑，高增长光环不再。更有甚者，一些曾经光芒耀眼的公司近期深陷舆论漩涡，质疑之声接连不断。
近三成创业板公司净利下滑
2017年上半年，近三成创业板公司业绩预计下滑。据wind数据，其中37家预减，11家续亏，23家首亏，104家略减，2家不确定，8家续盈。
29家创业板公司上半年净利降幅超过100%。从亏损幅度来看，易成新能降幅最大，预计今年上半年亏损2.22亿至2.27亿元，上年同期盈利182.64万元。预降原因包括：期内行业内游硅片切割厂商加快转化为金刚线切割方式，致相关业务量价齐跌，公司对相关业务进行整合和关停，计提固定资产减值准备、存货跌价准备；新产线产能暂未全部释放。易成新能业绩预告发布次日股价即跌停，此后更是连续重挫。
从亏损金额来看，乐视网亏损金额最大，受乐视体系资金流动性紧张的影响，公司预计今年上半年亏损6.37亿至6.42亿元，其上年同期盈利2.84亿元。此外，乐视网广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大下滑；公司二季度未对外进行版权分销业务，另资产减值损失计提约2.3亿元。
除乐视网外，还有多家创业板权重股业绩受挫，拖累板块整体表现。创业板第一大权重股温氏股份预计上半年盈利16亿元至19亿元，同比下降逾七成。公司业绩下滑一方面受到行业周期影响，另一方面系去年同期净利基数较大，公司2016年上半年盈利72.27亿元。
此外，网宿科技、掌趣科技、东方财富、同花顺等权重股今年中报业绩也预计出现不同程度的下滑。
乐视网：盲目扩张
提起创业板明星公司，总绕不开乐视网。过去几年，这家上市公司在创始人贾跃亭掌舵下，在争议声中抢占了各家媒体头条。
就上市公司本身而言，乐视网股价自上市以来曾创下30倍的最高涨幅，在2016年之前，营业收入年复合增长率高达111%，净利润复合增长率也达到53%。
“一边是突飞猛进的战略与业绩，一边是日益凸显的资金与组织压力。”贾跃亭在去年末的一封公开信如此描述乐视，也预示着乐视体系内部已经出现问题。此后，围绕乐视的负面消息接连不断。
乐视网7月14日露2017年上半年业绩预告，预计上半年亏损6.37亿元到6.42亿元，而去年同期则盈利2.84亿元。同时，乐视网还对2016年的年报进行更正，对其中涉及到的关联交易方进行披露。
对于上半年业绩亏损原因，乐视网在公告中称，由于公司所处行业特点，当期的版权摊销、CDN以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系资金流动性紧张的影响，加之公司品牌受到一定冲击，随之客户粘性出现波动，公司的广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑；为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。
至于“乐视体系资金流动性紧张”的原因，贾跃亭此前在内部公开信中已经承认，乐视体系“蒙眼狂奔、烧钱追求规模扩张同时，全球化战线一下子拉得过长”。
雪上加霜的是，乐视网上半年资产减值损失计提规模较大约为2.3亿元，其中无形资产版权减值准备1.30亿元、存货跌价准备0.02亿元、应收账款坏账准备0.98亿元。
乐视网表示，目前公司已着手积极调整，大幅度压缩各项成本，并持续对主营业务进行恢复，保持公司经营层面的核心竞争力，以保障公司各项业务回归正轨，平稳发展。
网宿科技：竞争加剧
得益于国内过去近十年的互联网高速发展，网宿科技上市7年来收入复合增长率达43%，净利润复合增长率达到56%。
作为首批28家创业板公司之一，网宿科技主营业务是向客户提供全球范围内的内容分发与加速（CDN）服务、互联网数据中心（IDC）服务及云服务整体解决方案，是A股唯一从事互联网加速服务的上市公司。
2016年，网宿科技实现营业收入44.47亿元，比上年同期增长51.67%，净利润12.50亿元，比上年同期增长50.41%。网宿科技称，公司业绩持续保持快速增长的两大驱动因素：互联网黄金时代仍在继续，“互联网+”推动产业互联网发展；以及公司紧跟互联网发展浪潮，业务量保持高速增长。
正因为网宿科技过去几年业绩靓丽，公司股票受到了众多明星基金青睐，去年年初还得比尔盖茨基金的增持。
然而，今年一季度，网宿科技业绩开始出现小幅下滑。7月14日，网宿科技发布了2017年上半年业绩预告，预计公司2017年1-6月净利润为3.51亿元～4.69亿元，上年同期为5.86亿元，同比下降40%～20%，下滑幅度有所扩大。
对此，网宿科技解释称，国内CDN市场竞争持续加剧，市场价格继续下降，导致公司毛利率下降，直接对净利润产生影响。
过去两年，视频、游戏等传统互联网应用需求快速增长，国内CDN行业呈现快速发展的态势。在网宿科技及阿里云拿到CDN业务经营许可证之后，腾讯云、蓝汛通信、帝联科技、同兴万点、福建光通互联等企业也正式拿到CDN牌照，市场竞争激烈。
2015年，阿里云打响了“价格战”，高调宣布“腰斩”CDN市场价格，随后，腾讯、百度等企业纷纷跟进“降价”营销，传统CDN厂商不得不被动降价，网宿科技因而也受到冲击。
为应对市场变化，网宿科技积极拓展市场，业务量继续保持增长，同时也开始拓展海外市场，收购韩国CDNetworksCo.,Ltd.及俄罗斯CDN-VIDEOLLC分别于2017年3月24日及2017年5月17日完成交割。但是，这两家公司总体对网宿科技上半年净利润影响较小。
东方财富：“看天吃饭”
东方财富是创业板最具成长性公司的典型代表，自上市以来，短短六年间，收入复合增长率高达61%，净利润复合增长率达到72%。
但到了2016年，由于市场景气度下降及两市股票交易金额同比出现较大幅度下降，东方财富面临不小的压力，金融数据服务业务收入同比出现一定幅度下降，互联网广告服务业务收入同比略有下降。
2016年，东方财富实现营业总收入23.52亿元，比上年同期下降19.62%，净利润7.14亿元，比上年同期下降61.39%。
作为一站式互联网金融服务平台综合运营商，东方财富的业绩与证券市场的景气度具有较高的相关性，一旦证券市场景气度下降，市场活跃程度和投资者热情均会受到直接影响，进而可能抑制投资者对互联网金融服务的市场需求，影响公司整体业务的盈利能力。
今年上半年，证券市场延续了去年低迷态势，东方财富预计盈利2.2亿至3亿元，同比下滑区间在-34.68%至-10.93%之间。
东方财富解释，受市场景气度下降等综合因素的影响，金融电子商务服务业务收入同比较大幅度下降。金融数据服务业务收入、互联网广告服务业务收入同比大幅下降。不过，公司进一步加强证券业务发展，证券经纪业务和融资融券业务实现较快增长，证券业务相关收入同比实现较大幅度增长。综合主要业务收入增减变动影响之后，营业总收入同比小幅下降。
实际上，创业板另一家业务与东方财富相似的上市公司也遭遇同样的“烦恼”。同花顺近期披露半年报业绩预告，预计盈利2.55亿至3.64亿元，同比降幅在0%至30%之间。
同花顺表示，2017年上半年，因国内资本市场行情持续低迷，投资者对金融资讯信息服务的需求有所下降。
同样地，过去几年保持净利润复合增长率超过70%的手游公司掌趣科技，今年上半年也预计业绩出现滑坡。公司预期上半年盈利2.09亿至3.35亿元，同比下降20%至50%。
掌趣科技业绩变动的主要原因是公司部分重点游戏产品的上线时间推迟所致。
游戏产品具有更新快、可模仿性较高、玩家喜好转换快等特点，这就要求上市公司要持续推出受玩家认可的成功的游戏产品，由于游戏研发周期延长、推广时间延长等原因造成游戏无法按计划推出，从而造成老游戏盈利能力出现下滑时，新游戏无法成功按时推出难以弥补老游戏收入的下滑，则将对公司的运营产生不利影响。
来源：e公司 记者：周少杰 李曼宁
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