明师教育透露登陆A股计划 教育企业闯关A股瓶颈在哪里？

每经记者 陈鹏丽 每经编辑 宋思艰

2016年11月，全国人大常委会上审议通过了关于修改《民办教育促进法》的决定，引发了新三板教育企业的转板潮及教育行业并购潮。明师教育服务股份有限公司（以下简称明师教育）就是这波转板浪潮中的一员。

据了解，明师教育2017年3月初申请从新三板摘牌。7月5日，明师教育董事长罗宇恒向《每日经济新闻》透露了公司登陆A股市场的计划，“目前尚没有明确明师教育登陆A股市场的方式，要到2018年上半年左右才有最后的决定。独立IPO或与A股上市公司合作这两种方式都有可能 。”7月5日，明师教育也对外公布了获得摩根士丹利6900万元投资的消息。

记者了解到，目前A股尚无独立上市的教育企业。摩根士丹利执行董事韩疆告诉记者，教育企业要上A股市场，挑战在于《民办教育促进法》的落地以及自身跨区域复制能力。

明师教育摘牌后透露将冲击A股

从新三板摘牌后的明师教育7月5日正式对外公布，获得国际知名风投基金摩根士丹利6900万元投资并已完成交割的消息。摩根士丹利方面表示，愿意帮助明师教育进一步快速发展和提升现代化管理体系，“争取让明师教育成为国内第一批独立上市的教育培训机构”。

据了解，明师教育是一家以K12培训作为主营业务的培训机构，市场主要在珠三角地区。2016年7月，明师教育完成在新三板挂牌，但不到一年，今年3月初明师教育就提交了摘牌申请。明师教育在当时提交的申请终止挂牌新三板的公告中透露，将对国内部分教育资产业务进行并购重组并对股份公司现有股权结构进行调整。

明师教育方面则向记者透露，公司摘牌新三板的原因在于，当前正是登陆A股市场的最好时机，公司需要在比较短的时间内完成多间国内优质培训机构的投资或并购。

事实上，摘牌后的明师教育一直备受市场关注，今年3月上市公司雪莱特（002076，SZ）和松发股份(603268，SH)相继通过旗下并购基金收购明师教育13.98%、4.18%股权。7月5日，罗宇恒在谈及公司何时上市的话题时表示，“不要问我什么时候上市，这些都是水到渠成的事。”

罗宇恒随后在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司尚未确定以何种方式登陆A股市场，要2018年上半年左右才有最后的决定。“两种方式登陆都有可能，独立IPO或者和A股上市公司合作。这要看我们往后的TO B模式的发展，是否有足够的信心。”罗宇恒透露，明师教育不会考虑境外上市。

据了解，明师教育的TO B模式即是核心产品面向全国二三四线城市的培训机构，以合作的模式加快推动当地培训机构的发展，与当地机构按比例对营收进行分配。通过这样的系统与产品输出使得公司业务模式转向TO C ＋ TO B并行。

记者注意到，实际上不少教育企业目前也正在加快登陆A股的步伐。华图教育目前已经进入IPO进程，亿童文教目前正在接受上市辅导。上市公司科斯伍德（300192，SZ）今年5月份宣布拟以现金收购陕西龙门教育科技股份有限公司51%股权，目前相关重组工作仍在进行。

业内：教育企业在A股上市有两大挑战

2016年11月7日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议审议通过了《关于修改<中华人民共和国民办教育促进法>的决定》，这被外界解读为教育史上的历史性时刻。

广证恒生研究所分析师肖超曾在接受媒体采访时表示，新版《民办教育促进法》的审议通过意味着相关教育资产上市障碍基本被清除，资产证券化必将加速，A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购整合潮。

记者了解到，目前至少有6家新三板教育公司宣布正在接受上市辅导，包括亿童文教、锐取信息、颂大教育、行动教育、中教股份和中信出版。

但目前国内A股尚未迎来独立上市的教育企业。韩疆接受《每日经济新闻》记者采访时表示，教育企业要在A股上市有两个挑战：一个是《民办教育促进法》的落地；另一个是跨区域复制的能力。“教育（行业）的难点还是在于跨区域的复制，目前的教育机构是区域性为主。另外，教育行业也是人力密集型行业，对人才的招聘、选拔、培训、留存是一个很大的挑战。（企业）规模不是很大的问题，现行的上市标准也更强调增长和规范，规模不会是特别大的瓶颈。”韩疆表示，企业要真正做到跨区域发展其实是个很高的要求。

另外，韩疆认为，教育企业要冲击A股还要做到更规范运作。“因为很多的课外辅导的体系，在早期是比较草根的形态，没有受过证券方面的培训，规范性就很弱。”

业内也有分析指出，修法后配套的细则文件的出台需要时间，新法仍待落地，教育类公司或短期难现上市潮。

（实习生李芹对本文亦有贡献）