“诺亚财富第七届私募股权投资论坛”观察：监管引导之下“好时代”中的PE/VC行业将进入更良性发展通道

记者 王海慜

曾执掌高盛的格斯·利维曾说过：“我们很贪婪，不过是对长期资本积累的追求，而非为了眼前利益。”这也可以用来诠释PE/VC作为耐心资本实现价值创造的过程。

2008年诺亚财富率先于行业开展PE/VC业务，经过9年多的创新发展，如今诺亚财富凭借获取头部资源的能力在国内PE/VC投资界已获得了先发优势。

6月9日，上海，诺亚财富第七届私募股权投资论坛举办。对目前市场热议的减持新规对PE/VC行业的影响 ，有国内知名创投人士在现场表示，这对注重长期价值的优秀GP肯定是好消息。

据记者在现场观察，随着今年来监管的引导和规范，坚持追求长期价值，坚持理性投资和见证专业，心怀对未来中国创新发展的期许，正成为PE/ VC业界主流机构的共鸣。

投资PE/VC更应注重长期价值

10年前，看好中国发展PE/VC的人不多，不过后来中国PE/VC行业还是迎来了高速发展的黄金十年。据今年4月中旬，歌斐资产联合投中信息联合发布的《2016中国PE/VC行业白皮书》显示，截至2016年12月底，国内共有1351只PE/VC基金完成募集，募集规模达1746.95亿美元，分别比2015年全年增长12%和105%，创下历史新高。这是继2015年之后，国内PE/VC基金再创历史的一年。

有迹象显示，这样的势头在今年仍有望保持，歌斐资产创始合伙人、CEO殷哲在论坛现场接受记者采访时表示，由于市场上投资PE/VC的资金较多，例如政府引导基金趋于成为LP的一股强大力量，最近GP的募集情况都很顺利。

“诺亚早在2008年就建议客户配置PE/VC，因为它可以代表未来的发展方向。”诺亚财富创始人、董事局主席兼CEO汪静波认为，在当下的中国，PE/VC有其重要的价值和使命，“PE/VC就是创新的推手，因为有它的支持才有好的人出来创业。”

作为诺亚财富旗下的资产管理板块，歌斐资产前瞻性地从母基金（FOF）起步，凭借在PE投资领域的先发优势和对GP的筛选能力，时至今日，已经成为中国领先的PE/VC母基金平台之一。截至今年一季度，歌斐资产存量资产管理规模已经达到1296亿元，同比增长37%，其中，PE/VC投资基金管理规模为696亿元，占总资管规模继续提升至53.7%。

时间是好的投资的朋友，而PE/VC尤其如此。在Facebook身上获得2万倍回报的美国著名PE/VC投资人Peter Thiel曾预见道，大多数硅谷的创业者和投资人都在关注所投企业一年内的业绩表现，然而现在很多技术类型公司75%的价值可能会来自于2026年之后。

追求长期回报的理念也越发为国内的投资人认同。达晨创投执行合伙人、总裁肖冰在现场指出，达晨现在做的都是面对未来5年以后的长期布局，“中国市场的变化较多，我们能做的是改变自己。我们的秘诀是坚持长期价值投资的哲学，拒绝投机，拒绝短线，做自己最擅长的事。”他还向记者表示，“投资PE/VC，机会往往来自做少数派。回顾我们历史上最赚钱的10个项目，最初的时候都是乏人问津，融资发生困难的项目。”

“从解决现实问题的角度出发，中国现在其实有很多的投资机会，中国可能是全球最好的创投市场。”肖冰向记者指出，“但我们一定只投自己看的懂的机会。投资方向也要接地气，结合中国国情。”

作为诺亚的重要合作伙伴，达晨投资对财富管理行业这些年的发展有着切身感触。肖冰接受记者采访时表示，诺亚是有责任心和道德感的财富管理机构，通过诺亚的把关至少可以让投资者少走很多弯路。

公司相关投资负责人曾向记者表示，风控是诺亚的核心竞争力。

汪静波此次指出，公司会继续严守风控准绳，“现在越来越意识到合规是我们的生命线，随着合规成本越来越高，行业将往好的方向走。”

另据介绍，为了更好地服务客户，今年诺亚计划在全球开设更多网点，在全球华人聚集较多的地区和国家提供理财师服务。

减持新规长期利好PE/VC行业生态

最近证监会新出台的减持新规，将特殊股份（Pre-IPO、定增股份等）、大宗交易、协议转让、可交换债换股（EB）等纳入减持监管。市场预计，这意味着A股短期套利的机会将减少，尤其Pre-IPO项目将受到退出时间明显拉长的影响。

今年4月中旬，由歌斐资产联合投中信息发布的《2016中国PE/VC行业白皮书》显示，随着2016年IPO扩容逐渐提速，pre-IPO项目发展速度加快，截至2016年末，市场共有pre-IPO投资项目265个，投资规模达349亿美元，分别比2015年全年增长3.9%和31%，创下历史新高。

在论坛现场，肖冰向记者表示，减持新规对PE/ VC基金的影响其实属于中性，此前pre-IPO的基金密集发布，新规出台后会让市场更冷静。“一些真正好的公司上市才是起点，上市后的较长时间内股价往往还有较大的增长空间，例如腾讯这样的公司不卖是最好的；新规放缓了退出节奏可能为好公司释出了更多的获利空间；而对那些本身投机性较强的pre-IPO项目会有大的影响。”他表示，从今年一系列的监管新规来看，都是针对套利、投机、高杠杆等行为，未来国内赚快钱的机会会越来越少，只有长期的价值投资才有机会。他也预计，在PE/VC退出时间延长的客观现实下，市场上将会有一些崇尚价值投资的二级市场机构出现，愿意为PE/VC手上的优质项目接盘。

也有知名创投人士在现场坦言，新规之下，还是要根据目标企业长期的竞争力和市场竞争力做出判断；PE/VC退出时间拉长，对优秀的GP肯定是好消息。