透视券商2017（中）：担纲现金奶牛重任二十年，券商经纪业务2019年不再赚钱？

每经记者 王砚丹 左越 每经编辑 吴永久

经纪业务曾经是券商最主要的收入来源，但是现在，各家券商对经纪业务的依赖，已经出现明显变化。

大券商：势均力敌被蚕食

我们来看看下图。

从股票成交额作标杆看市场份额，2016年华泰证券高居榜首，市场份额达到7.74%，同比增加了5.58%。它也是前六名券商中，唯一一家市场份额有所扩大的券商。

第二名和第三名分别是中信证券和中国银河。中信证券的市场份额为5.68%，中国银河为4.81 %。两者市场份额分别下降10.93%和6.86% 

国泰君安、广发证券、海通证券和申万宏源分别位列第四到第八位。包括中国银河在内，共有5家券商市场份额占比在4%~5%之间，竞争之激烈，可见一斑。

从排名来看，在市场份额前11名的券商中，只有国泰君安和广发证券出现位置互换。国泰君安从第五到了第四，广发从第四到了第五。而前11名券商中只有华泰和申万宏源的市场份额有所上升，其余全部为下降。

由此可见，大券商总体市场份额被蚕食，但仍然维持着势均力敌的微妙平衡。

二线：竞争中崛起

那么，中间梯队的情况怎样呢？我们看看东方财富Choice中提取的下图，第14名到第31名的排位情况。

总体来说，第14名~第31名，市场份额差别并不算大。第14名方正证券市场份额为2.17%，而第31名东方财富证券为0.85%。

但是，这一梯队恰恰是出现剧烈波动的部分。其中最明显的是东方财富证券，市场份额上升了205.60%，排名上升了33位。平安证券市场份额上升了36.35%，2016年市场份额为1.91%，排名上升1位。长江证券、东吴证券、东莞证券等也均有不同程度上升。

为何一些券商会出现异军突起？我们以排名上升最快的东方财富证券为例来看看。

东方财富证券，原来为西藏同信证券，2015年12月并入东方财富上市公司合并报表。

东方财富是这样解释经纪业务市场份额出现上升的原因：“面对市场景气度下降及两市股票交易金额同比出现较大幅度下降的整体形势和压力，公司全面做好东方财富证券的整合工作，充分发挥一站式互联网金融服务大平台和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应，全面加强流量转化。”

也就是说，东方财富证券是依托母公司互联网平台，靠着流量转化而来获得经纪业务份额提升，但是它的平均佣金率只有0.026%（四季度行业平均0.035%），东方财富证券很大程度上靠着互联网优势和低价策略，来占据市场份额。

低价竞争

如同沙丁鱼群当中的鲶鱼一样，旧有券商行业涌入的新物种，加速促进着行业的整合，也相应增强着行业的竞争。另一方面，具备互联网精神的一批券商对服务和产品的快速迭代也将提高整个行业的互联网水平。

高度同质化的产品和服务形势下，谁能率先满足客户需求，谁就能率先崭露头角。低价和互联网已经不是东方财富证券一家所采取的策略。特别是2016年10月15日起，投资者开户上限从20户下调至3户，这让各大券商争夺客户资源的压力进一步加大。

今年1月，某大券商有营业部抛出万1.5（佣金率万分之一点五）开户活动。虽然宣称只是小规模推广，但这一超低佣金率再次引发业界的震动和议论。

而去年3月，九州证券就曾推出了“经纪宝”业务。这是一个通过充分调动经纪人积极性来获得客户增长的手段——这款APP并非直接服务于投资者，而是通过直接服务于经纪人、间接服务于投资者。佣金率高于万分之一点五的部分，经纪人可以获得100%提成。

低价，亦是券商之间经纪业务市场份额变化的最重要原因。

视线转回到10年前：2006年，中国银河经纪业务市场份额高达6.94%，排名第一；国泰君安则以6.38%、申银万国以5.12%排名第二、第三；第四位广发证券略低于申万，达到5.11%；而现在的冠军华泰证券当年只有3.18%的市场份额，位列第九。

根据东吴证券的统计，2016年四季度，佣金率的行业平均水平为0.0347%。华泰证券净佣金率为0.0168%，显著低于0.0347%的行业平均水平，为全行业最低。十年前的冠军中国银河，其佣金率为0.042%（据招商证券研报数据），高于行业平均，但付出的代价则是市场份额的丢失。

中信证券曾经测算，券商经纪业务预计在2019年达到盈亏平衡点，将无法给证券公司带来净利润。有业内人士指出，哪怕牛市再度来临，在行业平均佣金率下降至万分之三以下的背景下，经纪业务也无法承担起过去二十年“现金奶牛”的重任。