世界黄金协会中国区董事总经理王立新：手中有金处变不惊 黄金的投资价值在于中长期

每经记者 黄修眉 每经编辑 李佳

过去一年，黄金成为备受瞩目的大类资产之一。去年上半年，国际黄金（以COMEX主力期货合约1706）涨超30%，下半年因美联储加息和特朗普当选美国总统提振风险资产而滑坡逾17%，全年仍最终收涨8.33%。而今年第一季度，其再次以逾8%的涨幅，成为近几年最引人瞩目的大类资产之一。

纵观金融资产涨跌的背后，总是价格上涨刺激需求，需求增大又反作用于价格，黄金也不例外。但到底哪些才是影响黄金价格走势的决定因素，作为大宗商品之一的黄金是否有着与钢铁、煤炭、农产品等不同的性质？投资者在购买黄金时，又该持有怎样的心态和逻辑？

近日，世界黄金协会中国区董事总经理王立新在接受《每日经济新闻》专访时，从决定商品的供需层面、影响价格的长期因素层面和具体的投资建议三方面入手，深度解答上述问题。

价格不受供需剧烈波动 黄金适合中长期投资

王立新向记者介绍到，市场上的黄金有三大主要来源。一是大家普遍熟悉的黄金矿生产，二是金矿商的净对冲，也就是生产商为了套期保值，试图锁定目前的金价，通过远期合约出售黄金；三是从旧的黄金首饰、电子产品等里面回收来的黄金，也称再生金。

世界黄金协会今年2月发布的最新数据显示，过去一年黄金供应的增长主要受矿商净对冲和再生金影响。2016年，全球黄金总供应量增长5%，从2015年的4363.1公吨上升到4570.8公吨。其中金矿生产只增加了3公吨，新开采量几乎无变化。而生产商净对冲额同比上涨95%，再生金量同比增加17%。

值得注意的是，王立新解释说，黄金是一种特殊的商品，其开采出来后不会因使用消耗，反而会一直存在于市场中。因此其价值也不会被磨灭，只是以实物黄金或者珠宝首饰等不同形式存在。而黄金也不同于钢铁、煤炭、农产品等一般大宗商品，这些商品的价格会受需求、经济周期、季节等影响大起大落。但黄金是个整体供需比较平衡的产品，因此其价值和价格具有相对稳定性。

记者注意到，过去一年中，黄金价格的上涨和投资者的青睐互相作用，使得去年全球黄金需求4308.7公吨，同比增长2%，达到近三年最高水平。去年全球总供应4570.8公吨，只比需求多出262.1公吨，总体上呈现供略大于求的局面。

而在黄金珠宝首饰需求、投资需求、科技电子产品需求、各国央行和其他机构需求四大黄金需求中，黄金投资需求最为耀眼，激增至近四年来最高点，带动了金价上涨和全年需求上涨。而这其中，中国的黄金投资需求以25%的年增幅，引领全球黄金投资需求。

“从价格决定因素的供需层面讲，黄金是一种不会受供需影响而剧烈波动的商品，长期来看价格相对稳定；而从价值层面讲，黄金具有极强的避险保值作用，”王立新表示，因此也建议投资者以中长期投资逻辑看待黄金，进行中长期投资。

年内黄金有非供给层面重要因素支持

实际上，王立新指出，过去五年黄金价格的变动，主要受非供需层面因素影响，例如大国经济的波动，政治经济不确定因素，地缘政治避险情绪等。“供需基本面为黄金提供了价格的底部支撑和顶部压力。因巨大的实物黄金需求会对价格形成较强的底部支撑，黄金价格不会暴跌；但也因市场上有大量存量黄金，价格涨高后又会有人将产品卖出来，达到市场的平衡，因此黄金也不会如同股票一样暴涨。”

除开供给因素外，影响黄金的其他主要因素则包括美元指数、美国经济情况以及地缘政治因素带来的避险情绪等。王立新表示，一般情况下，黄金与美元指数呈现弱负相关的性质，在极端情况下会出现同方向走势。特别是过去两年，美联储开启加息进程后，美元不断走强，给黄金带去一定压力。加上全球整体政治经济形势不容乐观，市场的不确定因素因此增加。市场对风险的担忧成为黄金上涨的支撑。

“而从黄金走势的中长期来讲，就看哪个因素起到更大的心理作用，”王立新提醒道，针对今年的黄金局势，特朗普上台后美国经济政策走向的不明朗性，欧洲政治、经济局势的复杂性、金砖五国经济的不容乐观性、中东局势紧张性，都会支撑黄金价格上涨，因此从总体上看，王立新看好今年的黄金局势。

投资黄金仍需理性 谨防重蹈炒金大妈覆辙

王立新向《每日经济新闻》记者解释道，从中长期分散风险的角度看待黄金投资，其实建议投资者的综合性投资组合中，5%~15%的比例配置成黄金。并不建议投资者抱着炒金心态，像博弈股票一样博弈黄金短期价格，违背投资黄金出于避险和安全考虑的初衷。

值得注意的是，因美国经济的逐步复苏，美元步入恢复期，国际黄金价格从2012年到2015年，整体都处于熊市之中。这四年中，黄金价格暴跌了近40%，炒作黄金的中国大妈因此也亏得血本无归。

如今，美元再次进入强势期，对黄金投资者来说，美联储加息反而是个不得不防范的风险。王立新认为，恰恰现在有一些新投资方式让投资者忘了本来投资黄金的目的，像博弈股价一样博弈黄金。他表示，“金价的决定因素其实有很多，有些短期价格受突发事件影响大。专业机构投资者投资黄金时，可以用其他工具做对冲，减少特殊事件对趋势判断的影响。他们也拥有非常专业和全面的止损机制，市场瞬息变化，普通投资者炒黄金短线并不具有优势。” 因此从具体投资角度讲，除了珠宝首饰、实物黄金外，投资者购买国外较为著名的黄金ETF（交易所交易基金）都有相关资金指定账户，若中间渠道商出现违约风险，指定账户的钱需要归还债权人，因此投资起来的风险相对较小。另外国内几家大型公募基金募集的ETF产品也都相对安全。

年内黄金走势且看五月、九月 1280美元/盎司是涨跌阻力线